財(cái)聯(lián)社8月20日訊（記者 楊卉）光伏板塊的爆點(diǎn)新聞，除了行業(yè)外上市公司紛紛集體跨界，意欲進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)，還有硅料龍頭大哥通威股份加速布局全產(chǎn)業(yè)鏈，并在周五成功引發(fā)股價(jià)大分化。
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近日，一則華潤(rùn)電力2022年11.1GW的光伏組件集采結(jié)果的消息在社交媒體瘋傳，項(xiàng)目中第一中標(biāo)候選人硅料巨頭通威赫然在列，投標(biāo)價(jià)格為1.942元/瓦，如無(wú)特殊情況，通威將獨(dú)攬央企集采大單，這也被市場(chǎng)解讀為通威正式進(jìn)軍組件板塊的標(biāo)志性動(dòng)作。
與此對(duì)應(yīng)的是，周四還沉浸在批量漲停的喜悅中的光伏板塊，在周五迎來(lái)板塊巨震，除通威股份上漲4.88%外，1500億組件龍頭天合光能最高跌近17%,千億組件巨頭晶澳科技盤中觸及跌停，隆基綠能最高跌近8%，晶科能源最高跌近7%，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)下跌2.64%。
對(duì)于光伏板塊的集體下跌，市場(chǎng)多認(rèn)為通威股份進(jìn)軍組件領(lǐng)域是本次板塊下跌的“導(dǎo)火索”，網(wǎng)友調(diào)侃稱通威股份“以一己之力打下整個(gè)光伏板塊”。
知名私募點(diǎn)評(píng)也同樣在社交平臺(tái)火爆流傳，“班里有15個(gè)人，只有10個(gè)可以考上大學(xué)，然后轉(zhuǎn)學(xué)來(lái)了一個(gè)優(yōu)等生，沒想到是學(xué)習(xí)最好的先怕了”，這一調(diào)侃似也得到賣方研究的共鳴。也在知名大V轉(zhuǎn)發(fā)并評(píng)論光伏板塊“走入博弈的深水區(qū)”。
一邊是其他行業(yè)上市公司“新玩家”跨界光伏，另一方面是同行業(yè)龍頭紛紛下場(chǎng)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈“一體化”布局，賽道異?；鸨拢袠I(yè)格局競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步白熱化。是深化優(yōu)勢(shì)還是概念炒作，當(dāng)潮水退去，方能獲知是誰(shuí)在裸泳？
通威回應(yīng)加速一體化布局
整個(gè)光伏發(fā)電系統(tǒng)由太陽(yáng)電池組件、控制器、儲(chǔ)能蓄電池(組)、直流或交流逆變器等部分組成。光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心部件是太陽(yáng)電池組件，將太陽(yáng)的光能直接轉(zhuǎn)化為電能。
光伏產(chǎn)業(yè)以硅為主線，上中下游包括硅料、硅片、電池、組件、電站等23個(gè)環(huán)節(jié)。整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈由最原始的硅料開始，金屬硅從硅礦中提取，最上游從合盛硅業(yè)開始，再把硅變成純凈可以直接用于生產(chǎn)的硅料，硅料的代表企業(yè)有通威股份和大全能源等。隆基綠能、TCL中環(huán)則是把硅料制作為硅片的公司。早前，隆基與通威的上下游產(chǎn)業(yè)鏈緊密關(guān)聯(lián)，互相合作緊密。
19日盤后，通威股份回應(yīng)將進(jìn)軍組件領(lǐng)域，自2013年通威股份收購(gòu)合肥賽維時(shí)即有部分組件產(chǎn)能，并在此基礎(chǔ)上一直保持著研發(fā)推進(jìn)和少量擴(kuò)產(chǎn)，也積累了一定的技術(shù)與市場(chǎng)基礎(chǔ)?；谀壳皣?guó)家雙碳目標(biāo)要求和行業(yè)一體化發(fā)展趨勢(shì)加強(qiáng)，公司也會(huì)順勢(shì)而為，考慮在組件業(yè)務(wù)上做進(jìn)一步論證規(guī)劃。
也就是說(shuō)，主要生產(chǎn)硅料與電池的通威股份，這次意在進(jìn)軍組件領(lǐng)域，早前有同樣一體化布局的還有隆基綠能與天合能源。
行業(yè)內(nèi)布局一體化早有先例
隆基股份成立于2000年，歷經(jīng)二十余年發(fā)展，如今隆基已成為全球光伏行業(yè)規(guī)模最大的上市公司，旗下?lián)碛袉尉Ч杵㈦姵亟M件、工商業(yè)分布式解決方案、綠色能源解決方案、氫能裝備五大業(yè)務(wù)板塊。在硅料與組件領(lǐng)域隆基現(xiàn)已處于行業(yè)龍頭地位。
2月11日，隆基股份發(fā)布公告稱，公司70億可轉(zhuǎn)債獲核準(zhǔn)，將用于西咸樂葉年產(chǎn)15 GW高效單晶電池項(xiàng)目、寧夏樂葉年產(chǎn)3GW單晶電池制造項(xiàng)目。3月7日，隆基宣布擴(kuò)大其曲靖（二期）單晶硅片項(xiàng)目投資規(guī)模，再至3月13日，隆基又一次宣布擴(kuò)產(chǎn)，擬斥資195億元加碼光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化，而其中76億元都將投向電池環(huán)節(jié)。
從一系列的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目可看出，除了鞏固硅片與組件這兩大優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，更是將電池業(yè)務(wù)作為新的戰(zhàn)略突破口。
天風(fēng)電新團(tuán)隊(duì)指出，類比隆基進(jìn)入組件環(huán)節(jié)后行業(yè)格局實(shí)現(xiàn)了加速集中，通威的進(jìn)入實(shí)質(zhì)上是大幅提高了組件企業(yè)的壁壘，全一體化的產(chǎn)能與品牌渠道資金需求巨大，新進(jìn)入者幾乎不再可能完成對(duì)傳統(tǒng)組件企業(yè)的沖擊（傳統(tǒng)組件企業(yè)憑借海外和分布式市場(chǎng)可以獲取利潤(rùn)，但所有新進(jìn)入者在國(guó)內(nèi)均要面臨通威的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，難以實(shí)現(xiàn)渠道擴(kuò)張），因此組件環(huán)節(jié)的最終格局會(huì)更具確定性的集中在頭部具有品牌渠道、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、先進(jìn)技術(shù)與供應(yīng)鏈管理能力的企業(yè)手里。
無(wú)獨(dú)有偶，6月23日，天合光能的青海多家子公司也浮出水面，天合光能同樣重金下注一體化，通過(guò)天合光能（常州）科技有限公司、西寧合源新能源科技有限公司等子公司，天合光能向青海地區(qū)投資了多家新公司。
西寧合源成立于2021年12月，注冊(cè)資本13億，經(jīng)營(yíng)范圍包括了技術(shù)服務(wù)、開發(fā)、有色金屬冶煉、有色金屬合金制造等，由天合光能常州公司直接持股。根據(jù)一二期的詳細(xì)規(guī)劃，天合計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)30萬(wàn)噸工業(yè)硅、15萬(wàn)噸多晶硅、35GW單晶硅、10GW組件及15GW組件輔材線，該項(xiàng)目已經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)，并計(jì)劃于2025年底前完成。
從上述動(dòng)作可以看出，天合光能除了擴(kuò)產(chǎn)多晶硅外，更將加速產(chǎn)業(yè)鏈的一體化的布局進(jìn)程。
光伏競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，下跌創(chuàng)造買入機(jī)會(huì)
行業(yè)內(nèi)龍頭公司加速一體化進(jìn)程，行業(yè)外公司也早已按耐不住，20家來(lái)自不同行業(yè)的上市公司紛紛跨界進(jìn)軍光伏賽道，有做益智玩具的沐邦高科，還有知名乳企皇氏集團(tuán)，更有生豬養(yǎng)殖的正邦科技，抑或是來(lái)自地產(chǎn)行業(yè)的藍(lán)光發(fā)展等。
對(duì)于這類行業(yè)現(xiàn)象，某華南頭部公募基金經(jīng)理指出，光伏行業(yè)目前處于技術(shù)不斷更新迭代階段，作為最前沿的新能源領(lǐng)域，也顯現(xiàn)出層出不窮的機(jī)會(huì)，如果估值偏高可以等估值降低，但只要新增裝機(jī)處于平穩(wěn)加速中，行業(yè)基本面就沒有問(wèn)題。
行業(yè)外虎視眈眈，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇急劇內(nèi)卷，光伏行業(yè)近期如站上“風(fēng)口”的豬一般，而這個(gè)周五光伏賽道的調(diào)整也如期而至。那通威一體化究竟是為何影響到光伏的下跌呢？
根據(jù)招標(biāo)報(bào)價(jià)顯示，通威報(bào)價(jià)1.942元，遠(yuǎn)低于同樣參與集采的億晶光電1.995的報(bào)價(jià)和隆基綠能2.02的報(bào)價(jià)。市場(chǎng)分析人士指出，這可能意味著通威大舉進(jìn)軍組件并首先打起價(jià)格戰(zhàn)，但通威本身是硅料龍頭具體價(jià)格優(yōu)勢(shì)，其他一體化組件廠并沒有明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，也將拉低組件廠商利潤(rùn)，但其核心原因還是近期光伏板塊接連大漲，估值過(guò)高短期有調(diào)整的需求。
但也有知名私募投資人指出，價(jià)格只是光伏的短期擾動(dòng)，長(zhǎng)期看并不是以價(jià)格來(lái)判斷相應(yīng)股價(jià)漲幅，但通威給了市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)買入其他優(yōu)質(zhì)光伏一體化公司的機(jī)會(huì)。
不改持續(xù)成長(zhǎng)性，券商看多光伏
盡管市場(chǎng)因通威股份進(jìn)軍光伏一體化，而對(duì)其他一體化組件企業(yè)用腳投票，但機(jī)構(gòu)確有不同觀點(diǎn)。
對(duì)于光伏的大跌，海通證券電新團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)組件格局擔(dān)憂過(guò)度，股價(jià)反應(yīng)過(guò)激。短期調(diào)整提供良好上車機(jī)會(huì)，并持續(xù)看多光伏。
組件格局目前來(lái)看還會(huì)保持穩(wěn)定。海外組件渠道的布局需要時(shí)間，組件品牌影響力被海外客戶接受需要時(shí)間，所以通威目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)取得一定突破，短期看并沒有對(duì)組件整體格局造成沖擊；中長(zhǎng)期看，組件由于下游客戶分散的特點(diǎn)，本身市場(chǎng)集中度就比上游各個(gè)制造環(huán)節(jié)要低的多，行業(yè)第一名的市占率也就在20%左右，而且市占率提升的難度也比較大，因此有新的實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)進(jìn)入，更多是清掃二三線組件市場(chǎng)份額，也不會(huì)對(duì)于前4名組件企業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊。
當(dāng)前行業(yè)的核心點(diǎn)在于需求增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)是次要矛盾。光伏行業(yè)的投資邏輯始終是需求>供給，各個(gè)環(huán)節(jié)每年總有新企業(yè)、新技術(shù)、新產(chǎn)能進(jìn)入，重要的還是行業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)性，當(dāng)前的擴(kuò)張都會(huì)被長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間消化，而從增速的角度2022-2024年是歷史上少有的連續(xù)3年高增長(zhǎng)時(shí)期，不光是組件，各個(gè)環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度都會(huì)比市場(chǎng)擔(dān)憂的要好。
天風(fēng)證券電新團(tuán)隊(duì)認(rèn)為通威組件低價(jià)中標(biāo)，短期利空三線企業(yè)，長(zhǎng)期穩(wěn)固組件環(huán)節(jié)格局，未來(lái)幾年光伏行業(yè)增速保守預(yù)估在30%以上，頭部組件企業(yè)已經(jīng)處于較為低估狀態(tài)；同時(shí)組件龍頭長(zhǎng)期積累的品牌渠道優(yōu)勢(shì)仍可保證其盈利水平。
全球范圍看，國(guó)內(nèi)地面電站是對(duì)價(jià)格最為敏感的市場(chǎng)，因此也是價(jià)格手段最有效的地方；而分布式需要鋪設(shè)渠道，海外地面電站需要可融資性評(píng)級(jí)，都不是短期可以完成的，所以這些細(xì)分市場(chǎng)的盈利尚不受影響。
長(zhǎng)期上看，市場(chǎng)對(duì)組件環(huán)節(jié)終局的預(yù)期大致是四大龍頭占據(jù)80%以上份額，其他企業(yè)占據(jù)不足20%份額，通威的進(jìn)入或?qū)⑦M(jìn)一步擠壓二三線企業(yè)，尤其是主打國(guó)內(nèi)地面電站的小企業(yè)。
當(dāng)前隆基、晶澳、天合對(duì)應(yīng)2023年估值均在20-25倍之間，繼續(xù)重點(diǎn)推薦隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源。
