01長(zhǎng)盈通上市
中部省份，哪塊地方上市公司密度最高？
武漢光谷。
(資料圖)
光谷又稱“東湖高新區(qū)”，“東湖開(kāi)發(fā)區(qū)”，下轄八個(gè)街道、八大產(chǎn)業(yè)園區(qū)。目前，已成為全球最大的光纖光纜研制基地、全國(guó)最大的光器件研發(fā)生產(chǎn)基地、國(guó)內(nèi)最大的激光產(chǎn)業(yè)基地。
其實(shí)熟悉武漢的人，應(yīng)該對(duì)這兩字不算陌生，但可能大家都不知道的是，也就是這幾個(gè)街道、幾個(gè)園區(qū)、幾個(gè)基地，走出了57家上市公司。
8月23日，上交所科創(chuàng)板上市委員會(huì)發(fā)布2022年第70次審核會(huì)議公告，來(lái)自光谷的長(zhǎng)盈通IPO順利通過(guò)。
此次科創(chuàng)板過(guò)會(huì)后，長(zhǎng)盈通成為今年湖北省第4家科創(chuàng)板審核通過(guò)企業(yè)，是光谷今年新增的第4家上市公司，也將是光谷第57家上市公司。
值得注意的是根據(jù)相關(guān)制度，企業(yè)在科創(chuàng)板上市要經(jīng)過(guò)“五道關(guān)”：申報(bào)獲受理、答復(fù)問(wèn)詢、上交所上市委審核、提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)、發(fā)行上市。長(zhǎng)盈通的上市申請(qǐng)于2021年12月23日獲受理，2022年8月23日上會(huì)成功通過(guò)。
此次長(zhǎng)盈通為無(wú)聆訊過(guò)會(huì)，豁免上會(huì)答辯環(huán)節(jié)，“免試”通過(guò)科創(chuàng)板上市審核。
要知道，此前長(zhǎng)盈通的上市之路并非一帆風(fēng)順。
兩個(gè)月前的6月23日，科創(chuàng)板上市委突然暫緩了長(zhǎng)盈通的審議。
并向公司提出了三方面的詢問(wèn)：
一、是否有長(zhǎng)飛光纖的相關(guān)專利技術(shù)許可？
二、是否存在聘用長(zhǎng)飛光纖離職或退休未滿5年的員工？
三、是否與長(zhǎng)飛光纖存在重大法律糾紛，是否存在遭遇長(zhǎng)飛光纖索賠的可能，是否影響發(fā)行人的發(fā)行條件、上市條件或?qū)е掳l(fā)行人不符合信息披露要求，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露？
結(jié)果時(shí)過(guò)兩月，一下子來(lái)個(gè)“免試”通過(guò)，著實(shí)讓人有點(diǎn)摸不著頭腦。
02
毛利率超同行20個(gè)點(diǎn)的隱藏大佬？
長(zhǎng)盈通成立于2010年，專業(yè)從事光纖陀螺核心器件光纖環(huán)及其綜合解決方案研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，致力于開(kāi)拓以軍用慣性導(dǎo)航領(lǐng)域?yàn)橹鞯墓饫w環(huán)及其主要材料特種光纖的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。
公司的核心產(chǎn)品是應(yīng)用于光纖陀螺的光纖環(huán)及其主要材料保偏光纖，光纖陀螺廣泛應(yīng)用于重要軍工領(lǐng)域。
前面說(shuō)了，武漢光谷已成為全球最大的光纖光纜研制基地、全國(guó)最大的光器件研發(fā)生產(chǎn)基地。
而長(zhǎng)盈通正好是這個(gè)基地中的一員。
長(zhǎng)盈通此次過(guò)會(huì)后順利上市，意味著A股將迎來(lái)國(guó)內(nèi)“光纖環(huán)第一股”。
頂著這個(gè)頭銜，長(zhǎng)盈通這幾年的業(yè)績(jī)也算是名副其實(shí)。
長(zhǎng)盈通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收由2019年的1.78億元增至2021年的2.62億元，相應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)由4660.55萬(wàn)元增至7658.86億元。
年均復(fù)合增長(zhǎng)速度達(dá)到20%以上，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不可謂不快。
更有意思的是長(zhǎng)盈通的毛利水平非常之高。
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率則由57.12%增至62.51%。
這個(gè)增長(zhǎng)與特種光纖業(yè)務(wù)的毛利率大幅增長(zhǎng)不無(wú)關(guān)系，期間內(nèi)，其毛利率由58.61%增至74.38%，主要原因是2020年公司特種光纖中的自產(chǎn)光纖推廣銷售取得成效。
縱觀整個(gè)行業(yè)，長(zhǎng)盈通的毛利率是什么水平呢？
大概比同行高20個(gè)點(diǎn)左右。
長(zhǎng)盈通主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為57.12%、58.53%和62.51%，高于同行業(yè)可比上市公司平均值44.88%、41.70%和42.36%。
從趨勢(shì)上看，從高于同行12.24%、16.83%一路走高至超過(guò)同行平均值20.15%，同行毛利率穩(wěn)定在42%上下，浮動(dòng)不超2個(gè)點(diǎn)相背離。
其實(shí)公司能夠在近幾年取得如此快速的增長(zhǎng)，與其所處賽道的關(guān)聯(lián)性非常緊密。
導(dǎo)航技術(shù)，目前已經(jīng)成熟地應(yīng)用于手機(jī)的各大導(dǎo)航軟件。而手機(jī)采用的定位技術(shù)屬于衛(wèi)星定位，只是三大常見(jiàn)定位技術(shù)之一。其他定位技術(shù)還包括：以激光雷達(dá)定位為代表的環(huán)境特征匹配定位技術(shù)和慣性導(dǎo)航定位技術(shù)。
其中，慣性導(dǎo)航是一種不依賴外部導(dǎo)航信息的自主式導(dǎo)航定位技術(shù)，其基本工作原理是通過(guò)測(cè)量線加速度和角速度來(lái)解算運(yùn)載體位置信息并實(shí)現(xiàn)定位導(dǎo)航，由于不向外部輻射能量、不依賴于外部信息，因而具備不與外界交互而自主獨(dú)立工作的能力。所以，慣性導(dǎo)航在軍事領(lǐng)域具有廣泛應(yīng)用。
而長(zhǎng)盈通生產(chǎn)的光纖陀螺就是慣性導(dǎo)航要用到的核心部件。
戰(zhàn)術(shù)武器、戰(zhàn)略導(dǎo)彈、軍機(jī)、艦艇、航天器、火箭等裝備的定位定向系統(tǒng)、姿態(tài)航向控制系統(tǒng)、制導(dǎo)導(dǎo)航控制系統(tǒng)等等都要用到這玩意。
近年來(lái)其市場(chǎng)規(guī)模隨著國(guó)防開(kāi)支的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)光纖陀螺的市場(chǎng)規(guī)模由2014年的37.1億元增至2019年的105.2億元，年復(fù)合增速高達(dá)23.18%，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到257.7億元。
因此可以預(yù)見(jiàn)，在國(guó)防支出日益提高，對(duì)精度武器要求也水漲船高的大環(huán)境下，公司的盈利能力增長(zhǎng)極有可能也將獲得更大助益，分享到國(guó)防軍工快速發(fā)展的紅利。
03與最大供應(yīng)商的愛(ài)恨情仇
長(zhǎng)盈通這家公司最大的看點(diǎn)，反倒不是什么業(yè)務(wù)收入、產(chǎn)品線，而是和第一大供應(yīng)商的關(guān)系。
他們的第一大供應(yīng)商，也是“老東家”，其中交雜著理不清的新仇舊愛(ài)，道不盡的愛(ài)恨情仇。
長(zhǎng)盈通的第一大供應(yīng)商為長(zhǎng)飛光纖，也是一家A股上市公司，其與公司的關(guān)系非常不一般，長(zhǎng)飛光纖成立于1988年，是我國(guó)光纖光纜行業(yè)的龍頭企業(yè)。
那這兩家公司是怎么扯上關(guān)系的呢？
先從實(shí)控人來(lái)看。
1998年至2010年，長(zhǎng)盈通實(shí)際控制人皮亞斌曾長(zhǎng)期在長(zhǎng)飛光纖及其參股公司武漢長(zhǎng)光科技有限公司任職，先后從事IT網(wǎng)絡(luò)、光纖到戶工程系統(tǒng)設(shè)計(jì)及營(yíng)銷管理工作。
再?gòu)墓緲I(yè)務(wù)來(lái)看。
長(zhǎng)飛光纖于2003年左右啟動(dòng)了保偏光纖的項(xiàng)目，承擔(dān)了國(guó)產(chǎn)自主保偏光纖的研發(fā)工作，2006年前后開(kāi)發(fā)出保偏光纖，至2008年部分型號(hào)保偏光纖通過(guò)下游產(chǎn)品驗(yàn)證定型。而最初啟動(dòng)項(xiàng)目之時(shí)，對(duì)供應(yīng)商股東性質(zhì)沒(méi)有進(jìn)行限制的政策逐步收緊，由于下游企業(yè)多為軍工企業(yè)背景，作為中外合資企業(yè)的長(zhǎng)飛光纖不再能成為大多數(shù)光纖陀螺客戶的合格供應(yīng)商。
產(chǎn)品研發(fā)成功卻無(wú)處可賣，面對(duì)即將看到曙光實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的產(chǎn)品倒在黎明之前，前期龐大的研發(fā)成本即將成為沉沒(méi)成本，試想換做是誰(shuí)都不會(huì)甘心的。當(dāng)然，長(zhǎng)飛光纖也是一樣，于是乎，發(fā)行人便由此于不久后應(yīng)運(yùn)而生，而公司名字也理所應(yīng)當(dāng)姓“長(zhǎng)”，名為盈通。
公司2010年5月成立后，便以放衛(wèi)星般的速度快速發(fā)展，僅用了不到半年時(shí)間便攻克了其號(hào)稱工藝極其復(fù)雜的光纖環(huán)研發(fā)，更令人吃驚的是其研發(fā)的同時(shí)、還實(shí)現(xiàn)了首批產(chǎn)品銷售。2011年1月，公司再接再厲，光速取得軍工質(zhì)量管理體系認(rèn)證，成為相關(guān)客戶的合格供應(yīng)商。
所以，長(zhǎng)盈通成立之初的目的僅為了代銷長(zhǎng)飛光纖產(chǎn)品，與科創(chuàng)板設(shè)立目的背道而馳。
這也就是為什么，長(zhǎng)飛光纖作為長(zhǎng)盈通的第一大供應(yīng)商，居然主動(dòng)介紹客戶給長(zhǎng)盈通，真是中國(guó)好供應(yīng)商嗎？
其實(shí)不然，長(zhǎng)盈通又是公司原員工創(chuàng)立的，又幫著他們賣貨，兩家關(guān)系水乳交融，如膠似漆，當(dāng)然長(zhǎng)飛光纖要照顧著。
但讓人值得玩味的是，上市委員會(huì)現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢問(wèn)題。
其中有一個(gè)問(wèn)詢直指長(zhǎng)盈通與長(zhǎng)飛光纖合作的穩(wěn)定性，與長(zhǎng)飛光纖是否存在重大法律糾紛，是否存在遭遇長(zhǎng)飛光纖索賠的可能性，問(wèn)題甚至精確到了是否存在私自替換長(zhǎng)飛光纖保偏光纖產(chǎn)品的情形。
這是因?yàn)榻陙?lái)，兩個(gè)好兄弟之間不分你我，親密合作的關(guān)系逐漸出現(xiàn)了微妙的變化。
一方面，長(zhǎng)盈通向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展業(yè)務(wù)，開(kāi)始自行研發(fā)生產(chǎn)保偏光纖。
另一方面，隨著行業(yè)政策層面調(diào)整，降低了相關(guān)市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，長(zhǎng)飛光纖除通過(guò)長(zhǎng)盈通銷售保偏光纖外，也逐步增加了通過(guò)其他渠道銷售。
同時(shí)，長(zhǎng)飛光纖還又重啟了下游產(chǎn)業(yè)鏈的光纖環(huán)生產(chǎn)，長(zhǎng)飛光纖與長(zhǎng)盈通產(chǎn)品的直接市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)未來(lái)只會(huì)越演越烈。
目前最為顯著的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)體現(xiàn)在了兩者擁有了重疊客戶的情況上。
從曾經(jīng)親密無(wú)間的合作，走到“兄弟鬩墻”，真是讓人不勝唏噓。
但這樣從“客戶”做到“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”的例子，恐怕放在整個(gè)A股市場(chǎng)，也找不出幾家來(lái)。
然而，我們同樣可以透過(guò)長(zhǎng)盈通與長(zhǎng)飛光纖看到一個(gè)事實(shí)。
長(zhǎng)盈通目前的主要收入來(lái)源其實(shí)就是轉(zhuǎn)售，將長(zhǎng)飛光纖的產(chǎn)品成品在無(wú)需加工的狀態(tài)下直接對(duì)外銷售，這不就是“二道販子”嗎？
并且公司是要在以自主創(chuàng)新為主體定位的科創(chuàng)板上市，自己的脖子被卡的死死的，真的有資格上科創(chuàng)板嗎？
當(dāng)前，長(zhǎng)飛光纖已經(jīng)具備甩開(kāi)長(zhǎng)盈通、直接面對(duì)軍工客戶的條件了，而且已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施；長(zhǎng)盈通與長(zhǎng)飛光纖的合作目前只約定到了2025年。
在此之后完全可以各自飛。真到了那個(gè)時(shí)候，距離現(xiàn)在其實(shí)也就只有短短的三年時(shí)間。
長(zhǎng)盈通在科創(chuàng)板的未來(lái)，恐怕不會(huì)太美好。
