財(cái)聯(lián)社8月30日訊（記者 黎旅嘉）自7月22日中證1000股指衍生品上市以來，目前運(yùn)行已有1個多月的時間。交投情況顯示，投資者正有序參與交易并已將該品種作為避險(xiǎn)對沖的中長期工具。
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事實(shí)上，中證1000股指期貨和期權(quán)在推出后，旋即成為資本市場高度關(guān)注的話題。面對新的股指衍生品工具，不少私募管理人也都在有針對性地進(jìn)行策略開發(fā)和升級。財(cái)聯(lián)社記者從部分渠道了解到，包括九坤投資在內(nèi)的一些百億級私募也將有望在近期推出中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略的產(chǎn)品。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著中證1000相關(guān)產(chǎn)品受到重點(diǎn)布局，越來越多的投資者將參與到這一市場中來，這為私募量化投資帶來較好的發(fā)展機(jī)會。就現(xiàn)貨市場而言，中證1000ETF的大規(guī)模發(fā)行和相關(guān)衍生品的更多應(yīng)用，能夠促使相關(guān)個股提升流動性、降低波動率，實(shí)現(xiàn)更有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。就衍生品市場而言，新品種的推出，也使得量化基金通過對沖策略獲取中證1000的絕對收益成為可能。
中證1000相關(guān)產(chǎn)品交投升溫
整體而言，自中證1000股指衍生品上市以來，交投熱情逐步升溫，日成交量穩(wěn)定在3萬手上方。而持倉方面上看，中證1000股指期貨也是近期日均持倉量唯一一個明顯增加的股指期貨品種。
銀河期貨金融市場總部分析稱，從持倉方面來看，中證1000股指期貨日均持倉量是近期唯一一個持倉量明顯增加的股指期貨品種。同時，成交量與持倉量的比例也在持續(xù)下降，目前降至0.6%水平。顯示出投資者有序參與，已將該品種作為避險(xiǎn)對沖的中長期工具。
不難發(fā)現(xiàn)，越來越多機(jī)構(gòu)資金正在將其期貨對沖頭寸，轉(zhuǎn)移至中證1000期貨各合約。且近期中證1000指數(shù)走勢也強(qiáng)于其他三大指數(shù)，相應(yīng)合約上市后進(jìn)一步激活了現(xiàn)貨指數(shù)的投資熱情，令現(xiàn)貨對沖標(biāo)的數(shù)量和規(guī)模出現(xiàn)明顯增長。
東航金控財(cái)富管理中心組合投資部負(fù)責(zé)人王倩表示，對于資管機(jī)構(gòu)來說，新品種的上市會對相對應(yīng)的市場帶來新的增量，市場容量越大、投資月活躍，投資機(jī)會也就越多。在產(chǎn)品層面，以前不能實(shí)現(xiàn)的量化對沖策略在中證1000股指期貨的上市后可以實(shí)現(xiàn)，豐富量化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
對于私募機(jī)構(gòu)而言，朝陽永續(xù)認(rèn)為，中證1000衍生品的推出在原有品種的交易上，從現(xiàn)貨和衍生品兩方面均進(jìn)一步拓展了受限于組合構(gòu)建成本、市場深度、對沖精度等問題的策略可行性與規(guī)模的邊界。
而作為百億量化私募的九坤投資CEO王琛曾表示，“對于量化產(chǎn)品來說，大的策略類型上未必會有新增，但與中證1000指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品規(guī)模預(yù)計(jì)會有一定增長”。
量化機(jī)構(gòu)發(fā)力中證1000指增
此前，私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在納入其統(tǒng)計(jì)的61只中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金的平均收益0.65%，其中有36只基金獲得正收益，賺錢私募占比接近六成，為59.02%。與500指增不同的是，參與1000指增市場的則主要是50億以上的大規(guī)模私募，榜單前十私募也均由50億以上私募組成，1-7月平均超額收益17.57%。
不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中證1000股指期貨和期權(quán)的上市，將彌補(bǔ)當(dāng)前股指期貨標(biāo)的缺乏小市值代表指數(shù)的空白，進(jìn)一步滿足投資者對于小市值公司股票的風(fēng)險(xiǎn)管理要求，并提升相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的流動性。中證1000指數(shù)及相關(guān)產(chǎn)品也備受資金關(guān)注，自7月22日新品種上市以來，多家公募紛紛入局，1000ETF規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，包括九坤投資在內(nèi)的多家百億級私募也在開放中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品。
根據(jù)渠道端的信息，近期九坤投資正式面向合格投資者募集中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品，募集上限20億元，并將沿用九坤產(chǎn)品一貫的三年期鎖定設(shè)置。作為頭部量化私募機(jī)構(gòu)，九坤投資在業(yè)內(nèi)率先主動控制規(guī)模，值得一提的是，九坤中證1000指增產(chǎn)品2018年開始運(yùn)行并近期一直處于封盤狀態(tài)。
有市場專業(yè)人士認(rèn)為，在當(dāng)前時點(diǎn)發(fā)行1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，是基于新品種上市后小盤股流動性水平有望改善，而非以短期指數(shù)點(diǎn)位高低或者趨勢作為判斷依據(jù)。從A股市場的波動特性來看，長期配置價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于短期持有，三年期設(shè)置可看做管理人引導(dǎo)投資者走向長期投資的一種有效引導(dǎo)，避免非理性情緒造成的盲目擇時。
在長期的時間維度上，市場的Beta收益終究會均值回歸。指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品以戰(zhàn)勝指數(shù)為目標(biāo)，不做倉位擇時，策略的特性是在長周期的維度上能夠不斷累積Alpha收益。回顧過往的指增產(chǎn)品的收益組成，絕大部分是來自于Alpha收益。選擇該類產(chǎn)品應(yīng)更加關(guān)注管理人捕獲并累積超額收益的能力，而非以短期的市場波動作為入場時點(diǎn)的判斷。
私募排排網(wǎng)財(cái)富研究中心表示，在統(tǒng)計(jì)過上半年多家量化私募管理人超額收益后，發(fā)現(xiàn)指數(shù)間超額整體表現(xiàn)為1000>500>300，結(jié)合當(dāng)下時點(diǎn)的股指期貨基差成本，看好未來對標(biāo)中證1000指數(shù)的市場中性策略產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)于中證500對沖產(chǎn)品，將于未來一段時間推出的1000中性+指增等靈活配置型產(chǎn)品，也可做適當(dāng)關(guān)注。
相關(guān)風(fēng)格有望延續(xù)強(qiáng)勢
自7月22日中證1000股指期貨和期權(quán)掛牌上市起，截至8月29日，中證1000指數(shù)表現(xiàn)領(lǐng)跑同期主流寬基指數(shù)。這一背景下，后續(xù)中小盤風(fēng)格能否持續(xù)占優(yōu)也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。不過，從整體來看，當(dāng)前主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期小盤股或仍延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。
富國基金認(rèn)為，自2014年10月中證1000指數(shù)發(fā)布以來，小盤股共有3個時間段跑贏大盤指數(shù)，分別為2016年5月至7月、2018年10月至12月，2021年3月至9月。在這三個階段，國內(nèi)處于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較弱，流動性相對充裕的狀態(tài)。
進(jìn)一步而言，“中證1000指數(shù)安全邊際較高，向上有一定空間。從PEG來看，中證1000指數(shù)PEG顯著小于1，凈利潤增速高于估值，具有估值性價(jià)比。”富國基金說。
針對后市，有市場人士指出，短期看，中證1000指數(shù)估值處于合理區(qū)間，具備較好的成長空間。近期IM、MO和4個ETF上市，更為豐富的工具將有助引導(dǎo)更多資金參與，有利于提高小盤股流動性，且中證1000過去一年日均成交具有較高活躍度。整體而言，當(dāng)前環(huán)境利于1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品獲取超額收益。
長期而言，中證1000指數(shù)所覆蓋的行業(yè)更聚焦于“專精特新”中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的及新興行業(yè)，權(quán)重配置合理，風(fēng)險(xiǎn)分散能力較好。
