本就不具備成本優(yōu)勢的雅化集團（002497），再次受到鋰價下跌的沖擊，最終導(dǎo)致公司上半年盈利大幅減少。
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8月24日晚，雅化集團（002497.SZ）發(fā)布半年報，當(dāng)期公司凈利潤由去年同期的22.62億元縮減至今年上半年的9.51億元，同比下降近58%。
主要原因，便是上半年鋰鹽行業(yè)景氣度發(fā)生的巨大變化。
一方面，氫氧化鋰價格出現(xiàn)明顯下跌，導(dǎo)致整體營收增長壓力增大。另一方面，雅化集團屬于典型的進口礦鋰鹽生產(chǎn)商，而鋰精礦價格降幅滯后于鋰鹽價格，使得公司面臨著鋰價下跌、成本抬升的雙重壓力。
反應(yīng)到半年報上，就是雅化集團鋰鹽業(yè)務(wù)毛利率銳減38.81個百分點至19.88%。僅僅從該公司角度來觀察，鋰鹽的“暴利時代”已經(jīng)結(jié)束。
鋰鹽毛利率已不足20%
今年3月，此前曾經(jīng)報道指出“整個行業(yè)，也將從集體盈利轉(zhuǎn)向到成本比拼的新階段?！?/p>
彼時，鋰鹽市場曾經(jīng)出現(xiàn)極為罕見的一幕，碳酸鋰與氫氧化鋰的價差達(dá)到10萬元。
以3月14日為例，電池級碳酸鋰市場均價在33萬元左右，散單市場成交價跌破30萬元，而氫氧化鋰價格則維持在40.15萬元。
比較兩大鋰鹽產(chǎn)品價格走勢，也可以看出氫氧化鋰上半年跌幅更小。
根據(jù)采集價格統(tǒng)計可知，上半年國產(chǎn)56.5%氫氧化鋰均價為35.29萬元，同比下跌16.98%，同期國產(chǎn)99.5%碳酸鋰均價則為32.9萬元/噸，較上年同期均價下降26.36%。
另據(jù)雅化集團相關(guān)人士反饋，“公司鋰鹽客戶以海外市場為主，占比達(dá)到70%，同時海外價格也要高于國內(nèi)價格。”
銷售端具備一定比較優(yōu)勢，卻無法對沖掉公司在成本方面的劣勢。
除了津巴布韋KMC公司外，雅化集團此前所需鋰精礦主要通過海外長協(xié)進口的方式獲取，而鋰精礦價格的下跌又滯后于鋰鹽價格。
以今年一季度為例，雅化集團、天華新能（300390）、贛鋒鋰業(yè)（002460）均出現(xiàn)了“營業(yè)成本增速大于營業(yè)收入增速”的情況。
反應(yīng)到半年報中，雅化集團上半年營業(yè)成本上漲67.64%，對此公司指出“主要原因系鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)成本較去年同期增加所致?！?/p>
分業(yè)務(wù)來看，雅化集團鋰行業(yè)營業(yè)收入下降1.19%，營業(yè)成本則提升91.65%。
上述公司人士也指出，“（鋰鹽）整體產(chǎn)銷數(shù)據(jù)變化不算大，受到進口礦原料價格的影響較為明顯。”
成本的大幅增長，也成為導(dǎo)致雅化集團上半年盈利下滑的主要原因。
從收入結(jié)構(gòu)上看，以氫氧化鋰為核心的鋰業(yè)務(wù)依舊占據(jù)上市公司73%以上的收入，而民爆、工程爆破業(yè)務(wù)收入合計占比則在26%左右。
在上述主力業(yè)務(wù)收入微降、成本幾近翻倍的夾擊下，雅化集團鋰鹽業(yè)務(wù)毛利率銳減38.81個百分點，降至19.88%。
這一水平，已經(jīng)十分接近本輪鋰價上漲前期，同時也顯著低于公司民爆業(yè)務(wù)的利潤率，后者上半年毛利率雖然也有小幅下降，但是仍然達(dá)到37.86%。
成本拐點最快9月確立
截至8月25日，共有8家鋰業(yè)相關(guān)上市公司發(fā)布半年報，其中僅有中礦資源（002738）一家實現(xiàn)了盈利同比增長。
其中關(guān)鍵便是自有礦放量，公司近期接受機構(gòu)調(diào)研時指出“2023 年上半年，公司自有礦實現(xiàn)的鋰鹽產(chǎn)銷量大幅提高，自有礦共實現(xiàn)鋰鹽銷量7391.46噸，創(chuàng)造了公司鋰鹽板塊半年度歷史最高自有礦銷量記錄。公司鋰鹽板塊原料自給率持續(xù)提升，自給率由2022年19.43%提升至75.88%……”
同期，中礦資源鋰電原料與開發(fā)業(yè)務(wù)營業(yè)成本下降30.97%，毛利率逆市提升14.98個百分點，整體變動方向剛好與雅化集團相反。
鋰價如何波動，企業(yè)本身無力左右，但是卻可以通過一體化、提升原料自給率的形式，盡最大可能降低自身生產(chǎn)成本，這在當(dāng)前下行的市場環(huán)境下尤為重要。
相比之下，雅化集團可能正處于中礦資源自有礦放量前夕的狀態(tài)。
今年5月29日，雅化集團公眾號發(fā)文，津巴布韋礦業(yè)部副部長兼國會議員Kambamura到卡瑪?shù)倬S礦山考察，雅化集團KMC公司董事長高欣介紹開發(fā)計劃時指出，將分兩期開發(fā)卡瑪?shù)倬S礦山，一期將于今年9月投產(chǎn)，二期將于2024年3月投產(chǎn)。
對此前述公司人士反饋稱，“從目前情況來看，9月如期投產(chǎn)問題不大?！?/p>
等到以上一、二期項目全部達(dá)產(chǎn)，卡瑪?shù)倬S礦山預(yù)計每年開采和處理鋰礦石約230萬噸，產(chǎn)出鋰精礦35萬噸以上。
如果按照8：1的原料產(chǎn)品產(chǎn)出比估算，等到二期項目全部投產(chǎn)后，預(yù)計可以滿足4.4萬噸的鋰鹽原料所需。
如果將今年3月末宣布投產(chǎn)的雅安二期項目計算在內(nèi)，雅化集團總產(chǎn)能則保持在7.3萬噸左右，2024年所對應(yīng)的原料自給率有望達(dá)到60%。
所以，如果不考慮鋰價波動，只從自有礦投產(chǎn)時間表來看，雅化集團馬上就會迎來自身成本拐點。
至于等到自有礦大規(guī)模放量，進而顯著降低公司成本線，則要等到卡瑪?shù)倬S礦山二期項目落地。
而更為長遠(yuǎn)的未來，則包括了公司鋰鹽端的10萬噸鋰鹽產(chǎn)能建設(shè)項目，以及礦端已經(jīng)推進勘探工作的納米比亞鋰礦項目，這些項目都會成為影響公司成本、自給率的重要變量。
