本文來源：時代商學院 作者：陳麗娜
火爆的通用設備制造業，上市矩陣迎來又一潛力股。營收年均復合增長率達20.7%，凈利潤年均復合增長率超40%，這家企業什么來頭？
2022年9月19日，浙江萬得凱流體設備科技股份有限公司（以下簡稱：萬得凱，股票代碼：301309.SZ）正式登陸深交所創業板。
(資料圖)
據官網資料顯示，萬得凱位于“中國閥門之都”——浙江玉環，是一家集產品設計與開發、生產與銷售及貿易為一體的專業水暖閥門企業，其核心產品為各類銅制水暖閥門、管件，并廣泛應用于建筑物中的給排水、冷熱水供給、采暖、排污等基礎設施，是國內少數幾家成功掌握無鉛銅工藝技術的水暖器材供應商之一。
本次IPO，萬得凱計劃募資5.19億元，其中，4.06億元用于年產10,000萬件閥與五金建設項目，6860萬元用于年產4,200萬件閥與五金擴產項目（越南），4505.4萬元用于研發中心建設項目。
依托強大競爭優勢，營收凈利潤業績騰飛
依靠遙遙領先的工藝技術，萬得凱近年來業績節節高升，增長態勢優異。招股書顯示，2019年、2020年、2021年萬得凱的營收分別為5.12億元、5.59億元、7.46億元，期間年均復合增長率達20.7%。同期凈利潤分別為5111.36萬元、7033.96萬元、1.06億元，年均復合增長率超40%。
2022年，萬得凱延續了業績的強勁增勢。今年截至6月，萬得凱實現營收4.24億元，較上年同期的3.2億元同比增長32.58%；凈利潤為6256萬元，較上年同期的4431萬元同比增長41.2%。從業績可以看出，萬得凱目前正處于快速發展時期，在行業內的地位保持穩定。借助本次上市，其未來有望在資本市場的加持下，進一步打開成長空間。
而萬得凱業績騰飛的背后，是市場定位的精準切中。萬得凱的產品主要分為三大類：銅閥門類、銅管件類、暖通類產品。產品定位于中、高檔品級，由于突出環保優勢，深受北美、歐洲及其它發達市場消費者青睞。
與此同時，歐美發達國家和地區，政府對飲用水安全提出了更高的要求。如美國已率先啟動了水暖器材的無鉛化。無鉛銅制水暖器材將從“彈性需求”轉向“剛性需求”。因此從長遠來看，上述措施有利于無鉛銅水暖器材的擴大應用。
而萬得凱正是在無鉛銅技術工藝和產品質量方面具備強大競爭優勢，其無鉛銅生產效率已接近含鉛銅生產效率，并實現無鉛銅閥門、管件產品的批量生產。據招股書顯示，2019-2021年公司無鉛銅產品銷售占比始終維持在50.00%上下，未來，隨著無鉛銅水暖器材應用的擴大，將為萬得凱的經營發展提供更為廣闊的市場空間。
百尺竿頭，更進一步。在通用設備制造業，拉開差距的便是技術的革新。自成立以來，萬得凱始終堅定不移地走自主知識產權的技術創新和新產品開發道路。實現了從科技創新、產品創新和工藝創新三個方面加速產品的研發與生產。
在基礎設施的配套方面，萬得凱現有廠區面積59000㎡，建筑面積66000㎡，擁有先進的生產和檢測設備1000多臺，其中專用機床120多臺，專業實驗、檢測中心各1個。此外，萬得凱目前已建成80000平方米的新智能化制造基地，引入涵蓋全流程的自動化生產線，實現超過90%的智能制造，每年新品打樣超過300項。
多年的技術積累、豐富的行業應用經驗和優質的客戶儲備，使得萬得凱的營收規模得以屢創新高。
研發技術成果護航，曾主持行業標準
中國是通用設備制造業大國，而水暖器材行業市場化程度高，競爭較為激烈，萬得凱能從中脫穎而出實屬不易。目前，水暖器材行業內的企業大致可以劃分為以下三個梯隊：
第一梯隊為綜合實力較強、具有自主品牌的水暖系統服務提供商，主要來自歐美等發達國家。
第二梯隊為專業水暖器材生產企業，專注生產水暖閥門及管件類產品，以ODM或OEM等方式為國際品牌廠商提供產品和服務。在中國的代表性企業主要有萬得凱、永和智控、艾迪西、寧波華平等。
第三梯隊主要由大量中小型水暖器材生產企業構成，這類企業的生產工藝水平一般、缺少研發設計能力、生產規模普遍偏小，市場競爭力較弱。
目前，萬得凱位于第二梯隊，其產品水暖閥門、管件的目標市場主要是美國等發達國家，以ODM或OEM 等方式為國際品牌廠商提供產品和服務。而由于萬得凱長期堅持自主研發與創新積累，在產品設計、制造工藝、試驗與檢測等方面熟練掌握了眾多核心技術，并獲得了豐厚的科技創新成果，因此在第二梯隊中表現強勁，擔當排頭兵。
技術創新是驅動企業進步的第一生產力，萬得凱的企業格局在很早便有所體現。自成立以來，萬得凱極其重視技術研發人才的培養與儲備。截至2021年底，該司共有員工717人，其中研發人員便占員工總數的11.02%。
根據招股書，萬得凱已獲得128項專利技術，其中發明專利13項，并曾主持或參與制定4項國家標準和2項行業標準。與同行業的可比公司相比，萬得凱的發明專利數量名列前茅，在行業競爭力上擁有明顯優勢。
與此同時，萬得凱在技術裝備上不斷加強，產品開發設計、加工制造技術、新材料研究應用等方面均有顯著改進。整體來看，其產品質量不斷大幅提高。
萬得凱先后通過了1994版、2000版、2008版ISO9000質量管理體系認證；ISO14001—2004環境管理體系認證和OHSAS18001—2007職業健康安全管理體系認證。自行設計和開發的PEX管件、球閥、角閥還分別通過了北美國家和地區的NSF、CSA、UPC、UL等產品認證，擁有進入北美市場的主要資質。
市場擴張，需求增量等多重紅利當前
一般而言，下游行業的景氣程度與企業發展關聯度較高。根據 GIA 的研究，2020 年，美國水暖配件消費市場容量為201億美元，占全球市場份額的27.02%；歐洲市場約190億美元，約占全球市場容量的四分之一。
從水暖器材的市場前景研究，目前該產品市場集中于已經進入城市化后期的發達國家以及一些正處于城市化進程不斷加速的新興市場國家，歐美國家中，現存大量老舊的房屋和城市基礎設施需進行翻新改造，從而形成對水暖器材的穩定需求。
從投資者的角度出發，全球的水暖器材行業市場容量巨大，這也為萬得凱的發展提供了巨大的機遇，后續萬得凱的業績還有望更上一層樓。
而隨著中國的城市化正不斷向縱深推進，國內的水暖器材市場也在快速增長。中金企信統計數據顯示，2020年我國水暖器材的市場容量預計為130億美元，預計2020-2027年將以年復合增長率7.8%的速度快速增長，預計到2027年將達到219億美元的市場規模，占全球水暖器材市場的22%。萬得凱迎來國際市場擴張、國內需求增量等多重紅利。
巨大的待挖掘市場，為萬得凱的發展提供了穩定的基石。另外，加上中國水暖閥門行業經過近幾十年的發展，已發展成為全球閥門行業最重要的生產基地之一。國內的產業供應體系完善、產品質量控制良好，全球水暖器材產業基本都向中國等發展中國家轉移，為萬得凱等國內具有較強實力的閥門企業創造了很大的商機。
而萬得凱本身也堅持在技術、研發等方面持續投入，在加工工藝、質量管理、技術創新、新材料研究應用等方面取得顯著進步，通過產、研結合的研發模式推進水暖器材的質量升級，在建立競爭優勢的同時推動企業整體制造水平的提高，在市場競爭中穩扎穩打，一步步邁進新征程。
（文/陳麗娜）
