加息靴子落地
我們先來聊一聊美聯(lián)儲的這次加息，有幾個點需要注意。
第一，美聯(lián)儲本次加息75個基點，聯(lián)邦利率區(qū)間調(diào)整到3.00%-3.25%，是符合市場和投資者預期的。當然這個利率也已經(jīng)是2008年次貸危機后沒有見過的水平。也就是說，現(xiàn)在這個利率就已經(jīng)非常高了。
(資料圖片僅供參考)
第二，相關把美國2022年GDP增速預期從六月的1.7%下調(diào)到了0.2%，明年GDP增長下調(diào)到了1.2%。
可見，為了控制通脹目標，美國已經(jīng)忍受加息對經(jīng)濟帶來的拖累，而經(jīng)濟增速放緩，必然會反映到資本市場上。
第三，也是很關鍵的一點，美聯(lián)儲9月份最新點陣圖顯示，加息的最終利率預期已經(jīng)抬高到了4.5%以上，并且預期今年年底利率上限要超過4.4%，2023年利率將加息到4.6%，而在今年6月份的點陣圖預期最終加息利率不會高于4%。
這也預示著接下來美聯(lián)儲的加息動作會更加的激進。當然，這也意味著，今年到年底，美聯(lián)儲還有125個基點的加息幅度，還有兩次加息。
至于降息，要到2024年了。
所以，本次會議傳遞出的信號，就是后面加息繼續(xù)鷹派，同時美國經(jīng)濟陷入增速放緩。
為什么美聯(lián)儲加息關注度這么高，因為影響的是全球的流動性，不論是全球經(jīng)濟其實股市，都是息息相關的。關于加息的影響，我們昨天的文章詳細解讀過，可以去看，這里就不再展開。
其中影響的一點就是匯率，前兩天還在討論人民幣貶值破7，今天就已經(jīng)貶值到了7.1，而影響直接的就是外資的流動性收緊，北向資金從年初到現(xiàn)在，持倉A股市值減少了超5000億元。
如果明年美聯(lián)儲加息到4.6%，這個對全球資金的吸引力是巨大的，當然也高于我國的利率了，這就會加速資金回流美國。
所以，在今年以及明年加息節(jié)奏下，人民幣貶值中期趨勢很難改變，而A股走勢又和貶值趨勢相呼應，大家把握好這個中期趨勢。
再加上國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，目前不論是流動性還是經(jīng)濟增長，都對市場形成壓制，導致非常難。
當然改變這一趨勢的，就是經(jīng)濟增長拐點的出現(xiàn)，如果我國經(jīng)濟出現(xiàn)強勁復蘇，不論是人民幣貶值還是股市低迷，都能直接扭轉(zhuǎn)過來。印度就是一個很好的例子。
而經(jīng)濟復蘇，目前看沒有好的方法，前面文章也一直解讀，目前終端關注口罩進展，以及地產(chǎn)復蘇的進展。
……
最近，傳統(tǒng)白馬接連出現(xiàn)股價突然大跌的情況，比如東方財富、邁瑞醫(yī)療、愛美客等，今天輪到了片仔癀。
關于傳統(tǒng)白馬的大跌，老張也是想說幾點。
第一，估值消化。傳統(tǒng)白馬下殺不是突然的事情，是一直都存在的。今年年初以來，美聯(lián)儲宣布加息后，白馬股就一直下殺到了現(xiàn)在，傳統(tǒng)白馬腰斬的不在少數(shù)，長春高新、恒瑞醫(yī)藥等跌的更慘烈。在近期美聯(lián)儲加息更加鷹派下，白馬也迎來新一輪的下殺。
這種股價調(diào)整，就是加息帶來的殺估值，流動性收緊對資金敏感的大市值企業(yè)來說是致命的，只要加息節(jié)奏還在，殺估值就很難扭轉(zhuǎn)。
目前看，這些傳統(tǒng)白馬基本面是沒有問題的，關鍵是看調(diào)整的時間節(jié)奏。需要密切關注加息節(jié)奏，不盲目抄底，等明確的右側(cè)信號后也不晚。
第二，需求端變化。傳統(tǒng)白馬幾乎就在消費、醫(yī)藥行業(yè)，像白酒、醫(yī)美、高價藥等，而這些主打高端的產(chǎn)品在目前經(jīng)濟低迷以及消費端需求飽和下，繼續(xù)高速增長是個問題，一旦高速增長的預期改變，殺估值也會非常慘烈。
第三，產(chǎn)業(yè)變革。這個因素可能很多人都忽略了。
目前面向消費端的這些白馬，有個很明顯的特點，就是高毛利率，不論是白酒還是醫(yī)美，或者是片仔癀、東方財富等，毛利率普遍高達90%。這些企業(yè)賺錢特別容易，而制造業(yè)卻在賺辛苦錢。
從去年以來，其實政策一直在打壓高毛利的行業(yè)，比如娛樂圈降薪、醫(yī)美整頓、醫(yī)藥集采，甚至近期的證券、基金降費等，就是一個明確的信號。如果在這些幾乎含量低、賺錢容易的地方，資本瘋狂進入會導致資金空轉(zhuǎn)以及產(chǎn)生泡沫。
而這兩年政策引導的產(chǎn)業(yè)就是制造業(yè)，不論是高端制造業(yè)還是工業(yè)母機、汽車、光伏、鋰電、儲能等等，都出現(xiàn)了政策的持續(xù)跟進。
制造業(yè)才是發(fā)展的根本，同時制造業(yè)也是增加就業(yè)的主要來源。所以，像比亞迪、寧德時代等一批制造業(yè)企業(yè)估值都能到100倍，200倍。
其實，還是產(chǎn)業(yè)的變革帶來的變化。
所以，從中期看制造業(yè)依然是接下來的重要產(chǎn)業(yè)。
市場弱勢，制造企業(yè)股價調(diào)整很正常；一旦市場回暖，其實還是要看這些方向。
第四，底部快要來了。根據(jù)歷史規(guī)律，在白馬輪番下殺的時候，就距離底部不遠了。
節(jié)前，在眾多不確定性的事件下，市場預計還是繼續(xù)縮量磨底。但是對于中線投資者來說，提供了充足的布局時間。
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來源：飛鯨投研
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