《科創(chuàng)板日報》10月19日訊（記者 陳美）近日，在大醫(yī)藥板塊出現(xiàn)久違普漲的背景下，又一個醫(yī)用耗材集采來了。
福建省藥械聯(lián)合采購中心發(fā)布《心臟介入電生理類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟集中帶量采購文件》1號、2號文件，敲定心臟電生理集采方案。相對于藥品來說，醫(yī)用耗材、器械類集采開啟時間晚于前者。但脊柱類耗材集采已平均降價84%，對于心臟電生理這一領(lǐng)域，集采又有什么影響？
(資料圖)
10月19日，一位醫(yī)藥領(lǐng)域投資人在接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪時表示，集采已是中國醫(yī)保領(lǐng)域的常態(tài)化政策，但是否參與仍以公司為主。“短期來看，集采有利于病患和醫(yī)保，但長期來講，是一種資源的再分配，以及社會資金的再投向。只有社會資金轉(zhuǎn)向創(chuàng)新領(lǐng)域，實現(xiàn)技術(shù)突破，醫(yī)藥醫(yī)療公司才會有持久的價值增長?！?/p>
集采與內(nèi)卷
一直以來，集采在醫(yī)藥領(lǐng)域都被看作是“承壓”消息。因為價格低了，企業(yè)進(jìn)入集采后，只有走“以量換價”路線，這是之前醫(yī)藥白馬股大跌的原因之一。
但在上述醫(yī)藥領(lǐng)域的投資人看來，某一行業(yè)進(jìn)入集采，意味著該行業(yè)過剩，技術(shù)含量不高。“以藥品為例，國產(chǎn)仿制藥的銷售費用占營收比例一直較高，這一方面被市場詬病，另一方面也反映了仿制藥整體技術(shù)不高，市場競爭激烈。但即便如此，國產(chǎn)仿制藥在投入上依然不少。在誰都能做的背景下，對支付方醫(yī)保部門來說，不如集中資源、進(jìn)行集采。對企業(yè)來說，不如做有品牌的產(chǎn)品，而不是將資源浪費在銷售環(huán)節(jié)上。”
過去幾年，被集采的行業(yè)也往往內(nèi)卷嚴(yán)重。
除國產(chǎn)仿制藥以外，IVD領(lǐng)域也迎來最大規(guī)模的集采。在IVD三大主要細(xì)分領(lǐng)域中，生化診斷由于最為成熟，已被投資者視為“紅?！?。同時，由于生化試劑進(jìn)入門檻低，毛利率高，大多新品牌均以此為切入點進(jìn)入IVD領(lǐng)域，目前全國約有超過200家相關(guān)的注冊公司。
“這么多公司做生化診斷，行業(yè)過剩不可避免。集采就是為了調(diào)節(jié)資源，避免資源過度集中在某一領(lǐng)域。由于生化試劑進(jìn)入門檻低，因此病患在選擇中完全可以選擇有品牌的國產(chǎn)產(chǎn)品，而非進(jìn)口。內(nèi)卷之下，更利好有成本優(yōu)勢的行業(yè)龍頭?！?/p>
但從另一方面來看，并不是所有的領(lǐng)域都會進(jìn)入集采。“以此次心臟電生理醫(yī)用耗材集采來講，高端耗材集中在國外，這些公司可以不參與中國的集采。事實上，在治病過程中，一些公司進(jìn)入集采，雖然價格降低，但量也沒有上去。而一些公司沒有進(jìn)入集采，產(chǎn)品由于‘性能’好，也會受到病患選擇?！?/p>
上述醫(yī)藥領(lǐng)域的投資人對《科創(chuàng)板日報》記者表示，以心臟支架來說，均價雖然從1.3萬元下降至700元，但在臨床中，病患不一定會選擇700元的心臟支架。“一是，病人不是每天都會做心臟支架手術(shù)，治療過程中肯定希望用最好的技術(shù)和耗材。二是，心臟支架要鑲嵌到體內(nèi)，耗材的柔性、剛性、力度、彈性都是挑戰(zhàn)，700元的心臟支架是否會被廣泛選擇有待觀察。三是，心臟支架這類耗材，說到底還是新材料，而新材料又是底層技術(shù)，底層技術(shù)囊括了透氣性和上述其他性能，這些都十分關(guān)鍵。所以，在某種程度上，高端的、好的心臟支架材料，也不可能大幅降價?！?/p>
該位醫(yī)藥領(lǐng)域投資人認(rèn)為，集采對一些行業(yè)有影響，是因為該行業(yè)已經(jīng)過剩，內(nèi)卷嚴(yán)重。而集采的最終的目的是避免行業(yè)過熱、騰籠換鳥，將資金和資源疏導(dǎo)到其他領(lǐng)域。但對于一些行業(yè)而言，集采影響不大，因為稀缺性決定了其產(chǎn)品價格最終的話語權(quán)。
創(chuàng)新醫(yī)療器械暫不納入集采
上述投資人的觀點，也與市場上的政策導(dǎo)向趨同。
近日，國家醫(yī)保局明確創(chuàng)新醫(yī)療器械暫不納入集采，使得微創(chuàng)醫(yī)療不斷大漲， 近四日累漲逾40%。那么，什么是暫不納入集采的創(chuàng)新醫(yī)療器械？
仍以此次心臟電生理醫(yī)用耗材為例，該位醫(yī)藥領(lǐng)域的投資人表示，在電生理的壓力感應(yīng)治療導(dǎo)管領(lǐng)域，目前還沒有國產(chǎn)產(chǎn)品上市，冷凍治療導(dǎo)管以美敦力為主，國產(chǎn)只有康灃生物一家?！耙话闱闆r下，集采至少需要3家企業(yè)參與，如果只有2家企業(yè)生產(chǎn)，那么這一類的集采很可能就沒人參與?！?/p>
“項目的稀缺性決定了價格，是企業(yè)是否進(jìn)入集采的重要原因。當(dāng)然，就心臟電生理這一市場空間來看，國內(nèi)目前的市場空間可能還不高，而研發(fā)這一領(lǐng)域的公司也相對較少。”
在心臟電生理的中低端產(chǎn)品市場中，國內(nèi)企業(yè)紛紛出現(xiàn)，相關(guān)產(chǎn)品包括房間隔穿刺針、房間隔穿刺鞘、非壓力感應(yīng)治療導(dǎo)管等。“在此背景下，這類企業(yè)就需要進(jìn)入集采，靠走量來提升其營收。但不管降價空間有多大，用在病人身上的耗材‘品質(zhì)’始終作為第一評估標(biāo)準(zhǔn)。這也是一些企業(yè)不進(jìn)入集采，也能被選擇的原因?！痹撐煌顿Y人談到。”
可以看出，所謂創(chuàng)新醫(yī)療器械，是比較中高端的耗材和器械。“這類耗材通常有一大特點，技術(shù)壁壘較高，產(chǎn)品具體稀缺性。比如，四川有一家企業(yè)就特別成功，全國就它一家在做這一領(lǐng)域的產(chǎn)品，因此這家公司也只選擇進(jìn)醫(yī)保，而沒有進(jìn)集采。”
“進(jìn)入醫(yī)保之后，可以迅速起量，但同時公司對產(chǎn)品又有定價權(quán)，以至于營收和利潤都很可觀?！?/p>
截至目前，在集采和二級市場醫(yī)療股走高的交織下，醫(yī)療器械類公司融資高企。第三方數(shù)據(jù)顯示，9月以來該領(lǐng)域的融資達(dá)到27筆，一次性電子內(nèi)窺鏡、光學(xué)分子影像設(shè)備、生物醫(yī)療耗材紛紛獲得融資，而心血管OCT領(lǐng)域進(jìn)口加速替代的微創(chuàng)醫(yī)療，完成了D輪融資。該筆融資由中科創(chuàng)星、天津紅杉等投資。除此之外，阿里投資了光學(xué)醫(yī)療器械商歐譜曼迪的D+輪融資。
整體來看，上述醫(yī)藥領(lǐng)域投資人認(rèn)為，醫(yī)療器械類相關(guān)創(chuàng)新公司在穩(wěn)步發(fā)展中。
“二級市場中，一些公司集采之后遭遇股價絞殺，但這有利于其行業(yè)龍頭公司地位的穩(wěn)固。如果沒有創(chuàng)新技術(shù)，醫(yī)藥領(lǐng)域公司拼的是成本，業(yè)績驅(qū)動型不強(qiáng)。而龍頭公司有品牌效應(yīng)，在集采減少中間銷售環(huán)節(jié)后，可以將資金投向創(chuàng)新性公司，開打第二增長曲線。”
目前，在多個因素影響下，醫(yī)藥各賽道輪番上漲。這其中，營收的改善和業(yè)績預(yù)增是最大驅(qū)動力，但該投資人認(rèn)為，持續(xù)的創(chuàng)新力才是真正的催化劑。
