本文來源：創(chuàng)業(yè)圈 作者：何秀蘭
文|記者何秀蘭
市值兩千億的“礦茅”紫金礦業(yè)（601899.SH）又出手了，它10天內(nèi)一口氣買下兩座金礦和一座鉬礦，耗資125億元。
【資料圖】
根據(jù)三季報，今年前三季度，紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約2041.91億元，同比增長20.84%；歸母凈利潤約166.67億元，同比增長47.47%。但紫金礦業(yè)的股價卻沒有像其業(yè)績一樣振奮人心，近半年來連續(xù)下跌，與去年最高點(diǎn)位相比下跌了46%。
除了今年10月收購兩座金礦和一座鉬礦外，今年上半年，紫金礦業(yè)繼續(xù)布局鋰礦能源賽道，斥資48.97億元收購拉果錯鹽湖鋰礦、18億元收購湖南道縣湘源鋰多金屬礦，去年10月以49.39億元收購的新鋰公司也在今年1月完成了交割。
為何業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的背后股價卻持續(xù)低迷？紫金礦業(yè)將如何提振投資者信心？紫金礦業(yè)回復(fù)記者稱，股價波動屬于正常現(xiàn)象，公司會專注主業(yè)，做好各項經(jīng)營工作。
紫金礦業(yè)回應(yīng)：鋰礦收購經(jīng)過內(nèi)部審慎論證
10月12日，紫金礦業(yè)公告以39.85億元收購山東瑞銀礦業(yè)發(fā)展有限公司（下稱“瑞銀礦業(yè)”）30%股權(quán)。10月18日，紫金礦業(yè)公告，將通過境外全資子公司 Silver Source Group Limited 出資25.59 億元，收購核心資產(chǎn)為南美洲蘇里南Rosebel 金礦項目的IAMGOLD Corporation（下稱“IMG”）。
根據(jù)紫金礦業(yè)對于行業(yè)格局和趨勢的預(yù)判，全球主要經(jīng)濟(jì)體通脹高企，美聯(lián)儲和主要央行啟動加息，貨幣及金融市場潛在波動，黃金作為傳統(tǒng)避險工具的配置價值或再度凸顯，黃金價格預(yù)期上漲并保持高位震蕩。
這樣看來，紫金礦業(yè)收購海域金礦似乎是順勢而為。根據(jù)紫金礦業(yè)收購股權(quán)公告，IMG 持有的 Rosebel Gold Mines N.V.(下稱“RGM”)95%的A類股份股權(quán)和100%的B類股份股權(quán)。RGM擁有蘇里南Rosebel金礦項目，公司收購該項目，可以增加黃金資源儲量，迅速提高黃金產(chǎn)量，預(yù)期投資回報見效快。
不久前收購的瑞銀礦業(yè)持有萊州市瑞海礦業(yè)有限公司（下稱“瑞海礦業(yè)”）100%股權(quán)，瑞海礦業(yè)持有海域金礦100%權(quán)益，該金礦為近年國內(nèi)最大金礦，保有金資源量562.37噸，平均品味4.2克/噸。
實(shí)際上，海域金礦的控股股東為招金礦業(yè)。2015年5月，招金礦業(yè)就收購了瑞銀礦業(yè)63.86%股權(quán)。今年10月12日，招金礦業(yè)再次公告，以8.16億元收購瑞銀礦業(yè)6.14%股權(quán)，收購?fù)瓿珊螅薪鸬V業(yè)對瑞銀礦業(yè)的持股比例將增加至70%。
紫金礦業(yè)和招金礦業(yè)聯(lián)手開發(fā)海域金礦有什么積極意義？紫金礦業(yè)回復(fù)記者稱，招金礦業(yè)為大型黃金企業(yè)，有豐富的礦山運(yùn)營經(jīng)驗，認(rèn)同和支持紫金礦業(yè)實(shí)施本次股份并購，兩家大型黃金企業(yè)在項目開發(fā)建設(shè)及后續(xù)生產(chǎn)運(yùn)營中可充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)有效協(xié)同，雙方有信心和能力把海域金礦建設(shè)成為中國最大、最深、效益最好的現(xiàn)代化黃金礦山。
10月21日，紫金礦業(yè)宣布以59.1億元的對價，從安徽金鉬地礦手中收購金沙鉬業(yè)84%股權(quán)，后者擁有沙坪溝鉬礦，是全球儲量最大單體鉬礦。鉬及其合金具有良好的導(dǎo)熱性、導(dǎo)電性、耐高溫性、耐磨性等特性，廣泛應(yīng)用于冶金、化工、能源、航空航天、機(jī)械制造等領(lǐng)域，發(fā)展前景廣闊。
有色金屬屬于周期性行業(yè)，低谷期逆勢買礦擴(kuò)張已經(jīng)是紫金礦業(yè)屢試不爽的投資大法。但今年以來紫金礦業(yè)卻在高景氣度下收購鋰礦，形成“兩湖一礦”格局。這是否違背其“逆周期”投資大法，另外，相比于鋰礦起家的天齊鋰業(yè)、贛峰鋰業(yè)等行業(yè)龍頭，紫金礦業(yè)投資鋰礦資源有什么競爭優(yōu)勢？
對此，紫金礦業(yè)有關(guān)人士告訴記者，鋰是新能源的戰(zhàn)略礦種，是公司既定的戰(zhàn)略發(fā)展方向，鋰礦資源收購是經(jīng)過內(nèi)部審慎論證過的。紫金礦業(yè)長期從事有色金屬礦種的開發(fā)，在海外運(yùn)營和高海拔資源開發(fā)方面都具有比較豐富的經(jīng)驗，已經(jīng)形成較強(qiáng)的行業(yè)競爭力和影響力，依托已有的技術(shù)優(yōu)勢，進(jìn)一步拓展新能源相關(guān)戰(zhàn)略性礦種，符合公司戰(zhàn)略。
具體來看，紫金礦業(yè)的鋰資源完成了所謂“兩湖一礦”布局。去年10月，紫金礦業(yè)以現(xiàn)金方式出資49.39億元收購加拿大新鋰公司，新鋰公司核心資產(chǎn)為位于阿根廷西北部卡塔馬卡省的的Tres Quebradas Salar(簡稱“3Q”)鹽湖項目，該項收購于今年1月26日已經(jīng)完成交割。
今年4月末，紫金礦業(yè)出資76.82億元收購盾安控股集團(tuán)有限公司旗下四項資產(chǎn)包，其中包括西藏阿里拉果錯鹽湖鋰礦70%權(quán)益，該項資產(chǎn)為本次收購的核心資產(chǎn)，作價為48.97億元。
時隔兩個月，紫金礦業(yè)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以18億元收購湖南厚道礦業(yè)有限公司（下稱“厚道礦業(yè)”）71.14%股權(quán)，而厚道礦業(yè)持有湘源鋰多金屬礦采礦權(quán)100%權(quán)益，該礦為大型云英巖型低品位鋰礦床，可以大規(guī)模露天開采。
目前，紫金礦業(yè)整體碳酸鋰當(dāng)量資源超過1000萬噸，約居全球主要鋰企資源量前10位，遠(yuǎn)景規(guī)劃碳酸鋰當(dāng)量年產(chǎn)能15萬噸以上，為公司成為全球重要鋰生產(chǎn)商奠定基礎(chǔ)。
三季報業(yè)績高增長，鋰礦業(yè)績兌現(xiàn)周期長
公開資料顯示，紫金礦業(yè)是一家在全球范圍內(nèi)從事銅、金、鋅、鋰等金屬礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)及工程設(shè)計、技術(shù)應(yīng)用研究的大型跨國礦業(yè)集團(tuán)，在香港H股和上海A股整體上市，在中國15個省（區(qū)）和海外13個國家擁有重要礦業(yè)投資項目。
紫金礦業(yè)的創(chuàng)始人為陳景河，履歷資料顯示，陳景河為教授級高級工程師，現(xiàn)任紫金礦業(yè)董事長。
今年上半年和前三季度，紫金礦業(yè)的營收和歸母凈利潤的增長均超過兩位數(shù)。以今年上半年為例，紫金礦業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1324.58億元，同比增長超過兩成；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤126.3億元，同比增長約為九成。其中銅業(yè)務(wù)和金業(yè)務(wù)為營收主力業(yè)務(wù)，具體來看，銅業(yè)務(wù)銷售收入占報告期內(nèi)營業(yè)收入的20.18%，產(chǎn)品毛利占集團(tuán)毛利的54.63%；金業(yè)務(wù)銷售收入占報告期內(nèi)營業(yè)收入的33.73%，產(chǎn)品毛利占集團(tuán)毛利的22.62%。
值得一提的是，礦山產(chǎn)金、銅和冶煉產(chǎn)金、銅的毛利率相差甚遠(yuǎn)，根據(jù)紫金礦業(yè)半年報，報告期內(nèi)礦山產(chǎn)金、銅的毛利率分別為51.02%、65.78%，而冶煉產(chǎn)金、銅的毛利率分別為0.42%、2.05%。公司綜合毛利率為17.14%，若剔除冶煉加工產(chǎn)品后，礦產(chǎn)品毛利率為60.01%。
根據(jù)紫金礦業(yè)半年報，報告期內(nèi)公司主營的銅、金價格總體表現(xiàn)先揚(yáng)后抑。前期受歐美高通脹等影響，銅、金價格明顯走強(qiáng)；二季度以來美聯(lián)儲貨幣政策收緊，銅、金價格承壓走低。展望下半年，紫金礦業(yè)預(yù)計下半年銅價緩慢抬升，黃金價格預(yù)期上漲并保持高位震蕩。
記者注意到，今年上半年末，紫金礦業(yè)存貨為306.73億元，同比上升58.85%，占總資產(chǎn)比例11.29%，存貨創(chuàng)歷史新高，并且已經(jīng)計提了3.74億元的存貨跌價準(zhǔn)備。若下半年有色金屬市場價格如紫金礦業(yè)預(yù)判的一般觸底反彈，紫金礦業(yè)能否盤活存貨周轉(zhuǎn)率并續(xù)寫營收凈利華章，值得關(guān)注。
根據(jù)中金公司研報，紫金礦業(yè)鋰資源開發(fā)掀開新篇章，預(yù)計公司權(quán)益鋰資源量將達(dá)1186萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量），遠(yuǎn)期鋰產(chǎn)能將超15萬噸LCE，比現(xiàn)有規(guī)劃增加76%，公司資源量及產(chǎn)量均有望進(jìn)入全球前10、國內(nèi)前3。
坐擁豐厚的鋰礦資源，紫金礦業(yè)的鋰礦產(chǎn)能何時釋放并兌現(xiàn)業(yè)績，我們拭目以待。
