財聯社|新消費日報12月6日訊（研究員 梁又勻），近日，等待了近一年之久的上海上美化妝品股份有限公司（以下簡稱“上美集團”）終于過會，其旗下韓束、一葉子、紅色小象等品牌再獲關注。
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財報顯示，2019年至2022上半年，上美集團分別實現營收28.74億元、33.82億元、36.19億元和12.62億元，同期凈利潤分別為5940萬元、2.03億元、3.39億元和6280萬元。
除2022上半年公司營收、凈利潤同比明顯下滑外，近幾年上美集團維持了年均7.99%的營收增速，以及78.71%的凈利潤增速，表現亮眼。
另一方面，當前國內化妝品公司的“通病”，即營銷費用連年攀升、研發投入偏低、過于依賴單一品牌或大單品、越來越依賴線上電商渠道等問題，在上美身上也或多或少的存在。
2022年以來，上美集團還通過大額現金分紅，使得創始人呂義雄以及多位投資者提前套現，引來外界議論紛紛。
在業務領域，上美集團計劃發展自有直播團隊，同時開設線下體驗店，增強于消費者的互動和品牌曝光。
但對于品牌而言，更緊急的問題或許在于找到一條特色鮮明的發展之路。
2022上半年營收下滑 營銷成本仍需優化
在業務介紹中，上美集團提到，2022上半年公司營收為12.62億元，同比減少31.1%；凈利潤6280萬元，同比減少64%。同時，上美集團還在上半年出現了現金流-7455.8萬元的情況。
對此，上美集團表示，受疫情影響2022上半年公司上海工廠生產和交付遇到困難，且因美妝護膚行業競爭激烈，無法交貨直接導致下游客戶轉而采購其他產品、品牌，訂單取消率有所增加。疊加物流中斷影響，公司上半年存貨也有所增加，并計提了約4270萬元的存貨減值。
盡管營收存在明顯波動，但上美集團認為公司整體業績仍然穩定。
另一方面，上美集團提到，公司2019年至2022上半年的各類銷售支出分別占公司總收入的46.1%、45.4%、43.4%及48.2%；同期毛利率則分別為60.9%、64.7%、65.2%、66.6%及64.9%。
此前三年上美集團銷售支出占比明顯下降，公司毛利率則同比上升，支出成本與盈利結構得到優化。此消彼長之下，上美集團凈利率2019年至2021年呈現上升趨勢，從2.1%增長至9.4%。
但在2022上半年，更高的營銷投入、更低的毛利水平導致上美集團凈利率突然跌至5%，讓人不禁為其捏一把汗。
在風險事項中，上美集團表示，如果未能以優化成本效益的方式改進現有的營銷策略，可能會對其業務、經營業績以及財務狀況造成負面影響。
股東提前分紅 套現2億元
2022年1月，上美集團從A股上市輔導轉至港股，并首次提交了招股書。4月，公司董事會召開會議，向全體股東分紅2億元。該現金分紅已于11月30日完成支付。
從股權結構來看，上美集團現任公司實控人呂義雄總計持有公司91.27%股權，由此計算，憑借分紅呂義雄已成功套現約1.83億元。參與上美集團A輪及B輪融資的雅戈爾投資、希美投資以及個人投資者張懷安等，則分別獲得數百萬元的現金分紅。
財報數據顯示，近幾年內上美集團并未出現股東大額分紅的情況，公司在多次提交招股書，并出現營收凈利潤下降時提前分紅套現，難免令人產生疑慮。
在分紅完成的同時，上美集團表示，本次分紅并不對公司現金流以及正常經營產生影響，而公司2022上半年的負現金流也將得到妥善應對，并不構成危機。
種種情況說明，上美集團此次上市融資似乎并不是因為缺錢。
子品牌急需新突破
招股計劃提到，從其融資使用計劃來看主要分為：品牌營銷投入、研發投入，以及截至2024年的供應鏈、工廠、數字化建設，此外還有補充流動資金。
整體而言上美集團仍然延續當前的高成本投入態勢，傾斜更多資金在品牌推廣、KOL投放以及廣告代言合作；擴張上海工廠、改造提升自動化水平；強化基礎研發、產品升級換代；繼續深入線上渠道布局并鞏固延伸線下渠道。
值得一提的是，上美集團還計劃發展自有直播團隊，同時規劃開設線下體驗店，增強與消費者的互動和品牌曝光。
據悉，2019年至2022上半年，上美集團線上渠道收入占比從52.4%增至73.8%，線下經銷商數量則持續減少。目前，韓束、一葉子等品牌線下最大的銷售及展示渠道集中于屈臣氏門店，流量增長見頂的電商渠道成為了品牌押寶的重點。
2019年前五名KOL業績占公司總營收僅為1.8%，到了2021年占比增至10.3%，不過在2022上半年該占比僅為5.9%。這一變動或許與KOL合作穩定性以及行業監管有關，2021年末停播的薇婭一度是一葉子的緊密合作伙伴。
從發展路線來看，上美集團遵循著國內常規美妝護膚品牌擴張邏輯，但對于一家經營多年、有自身品牌聲望的企業而言，當下的發展規劃顯得有些“因循守舊”，缺乏特色和重點。
2022年雙十一，韓束登上了李佳琦的砍價綜藝《所有女生的offer 2》，面對品牌高管，李佳琦甚至直言，當前消費者對于韓束品牌印象模糊，目前能想到的只有“價格”和“無數贈品”兩個標簽，產品種類多但找不到重點與亮點，甚至有跟風做其他品牌平替之嫌。
一番觀點惹得韓束品牌總經理羅燕動容，一時間難以平復情緒。在節目采訪中，羅燕也直言擔心品牌前景，近幾年其他美妝品牌進步時，韓束看在眼里也急在心里。
本屆雙十一韓束、一葉子并未公布銷售“戰報”。從第三方的銷量統計排行來看，韓束作為國貨品牌在抖音更具存在感，平臺護膚品前20名榜單中，韓束順利上榜。
財報顯示，近幾年一葉子銷售增長乏力，銷售占比從36.6%降至21%，目前品牌僅剩韓束與母嬰品牌紅色小象支撐增長。從售價來看，紅色小象雖是2015年成立的新品牌，但遵循大眾化路線，產品均價、毛利水平并不高，總體水平無法與韓束拉開差距。
在品牌特色缺乏的背后，上美集團研發投入金額仍然偏低。2019年至2022上半年，公司研發投入分別為8290萬元、7740萬元、10470萬元以及5190萬元，占比分別為2.9%、2.3%、2.9%及4.1%。
在A股已上市公司中，貝泰妮年營收水平與上美集團營收近似。2022上半年，貝泰妮總營收為20.5億元，投入研發金額達8151.04萬元，占比3.98%；隨后在三季度中，貝泰妮研發投入追加至1.26億元，占比4.35%。
