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消費ETF（159928）11月以來累計上漲超17%，資金大幅流入，短期快速上漲后，近期出現(xiàn)一定波動。
中信證券認為，“擴內(nèi)需”近日頻獲政策強調(diào)，凸顯促消費重視態(tài)度。12月15日至16日舉行的中央經(jīng)濟工作會議再次強調(diào)把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合，要求著力擴大國內(nèi)需求、把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手等。而12月14日，相關(guān)部門剛剛印發(fā)了《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，要求持續(xù)提升傳統(tǒng)消費、積極發(fā)展服務(wù)消費、加快培育新型消費等，從而全面促進消費和加快消費提質(zhì)升級，建立國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)的格局。擴大內(nèi)需連日多次得到中央層面政策強調(diào)，政府對促進消費盡快復(fù)蘇的重視態(tài)度明確。
11月以來，從“二十條”到“新十條”，國內(nèi)公共衛(wèi)生防控大幅放松，消費復(fù)蘇預(yù)期燃起。市場經(jīng)歷了從公共衛(wèi)生防控政策調(diào)整預(yù)期持續(xù)增強到兌現(xiàn)落地的演進，消費在此過程中估值修復(fù)顯著。
展望“消費復(fù)蘇”，三階段演繹下基本面彈性預(yù)計逐類兌現(xiàn)。國內(nèi)消費的增長趨勢，一方面取決于國內(nèi)公共衛(wèi)生防控政策的走向，一方面也依賴于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境的整體影響。當前，公共衛(wèi)生防控調(diào)整已落定，復(fù)盤海外，公共衛(wèi)生防控政策明確放松后消費從開始修復(fù)到完全恢復(fù)基本上經(jīng)歷3-4個季度時間，基于目前國內(nèi)公共衛(wèi)生防控情況，國內(nèi)修復(fù)周期或更短。而近期“擴內(nèi)需、促消費”的政策呼聲，明顯將開啟宏觀層面的邊際預(yù)期改善，“消費復(fù)蘇”將成為2023年明確的方向之一。結(jié)合公共衛(wèi)生防控發(fā)展和考慮低基數(shù)效應(yīng)，消費有望在2023年二季度開始步入改善通道。對應(yīng)到市場表現(xiàn)節(jié)奏，預(yù)計分三階段演繹：第一階段為公共衛(wèi)生防控政策放松預(yù)期到落地階段，已基本完成；當前進入到預(yù)期落地后與病毒共存經(jīng)歷公共衛(wèi)生防控高峰的平臺期；伴隨公共衛(wèi)生防控影響消化、完全回歸常態(tài)，預(yù)計將進入消費數(shù)據(jù)實際明顯回升階段。其中第一和第三階段消費市場表現(xiàn)更強，伴隨數(shù)據(jù)回升高點出現(xiàn)股價高點。結(jié)構(gòu)上，預(yù)計呈現(xiàn)從本地活躍到跨距離出行，從商品到服務(wù)，先必需后可選的復(fù)蘇路徑，而服務(wù)及可選的修復(fù)彈性后期更大。
消費ETF（159928）跟蹤中證主要消費指數(shù)（000932.SH），投資剛需、內(nèi)需型消費行業(yè)上市公司，覆蓋人們?nèi)粘Ｉ畋仨毜南M品，其中白酒、畜牧養(yǎng)殖、食品板塊權(quán)重占比較大。
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