《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李瑞峰
2022年12月14日，無(wú)錫海達(dá)爾精密滑軌股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱海達(dá)爾)北交所IPO成功過(guò)會(huì)，并于2022年12月19日提交了注冊(cè)。招股書(shū)顯示，海達(dá)爾主要從事精密滑軌的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電、服務(wù)器等領(lǐng)域。
招股書(shū)顯示，從2019年至2021年以及2022年1-3月(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，海達(dá)爾來(lái)自滑軌的收入分別為13,951.47萬(wàn)元、18,615.67萬(wàn)元、25,101.91萬(wàn)元和6,973.14萬(wàn)元，占總營(yíng)業(yè)收入的比例分別為99.62%、98.83%、97.54%和99.04%。
(相關(guān)資料圖)
在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，海達(dá)爾用1000萬(wàn)元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而過(guò)去兩年該公司用5500萬(wàn)元分紅，同時(shí)該公司每年的研發(fā)費(fèi)用幾百萬(wàn)元，研發(fā)投入占比在逐年下降，且五年沒(méi)有新發(fā)明專利。此外，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行公司。
1000萬(wàn)補(bǔ)流 5500萬(wàn)分紅
招股說(shuō)明顯示，此次IPO，海達(dá)爾計(jì)劃募集資金1.8億元，其中1.5億元將用于精密滑軌自動(dòng)化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，0.2億元將用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，0.1億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
值得注意的是，在使用1000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金的同時(shí)，海達(dá)爾在2020年和2021年分別向股東分紅4000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元.
招股書(shū)顯示，海達(dá)爾的控股股東、實(shí)際控制人為朱全海、朱光達(dá)、陸斌武，其中：朱全海與朱光達(dá)系父子關(guān)系，朱全海與陸斌武系翁婿關(guān)系。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，朱全海持有1,320 萬(wàn)股股份、占總股本的40%，朱光達(dá)持有990萬(wàn)股股份、占總股本的30%，陸斌武持有990萬(wàn)股股份、占總股本的30%，朱全海、朱光達(dá)、陸斌武合計(jì)持有3300萬(wàn)股股份，占總股本的100%。
由此可見(jiàn)，海達(dá)爾在2020年和2021年的分紅全部落入了該公司實(shí)控人朱全海、朱光達(dá)、陸斌武的口袋里。
五年僅有一項(xiàng)發(fā)明專利
與該公司的巨額分紅相比，海達(dá)爾在研發(fā)上的投入較為吝嗇。報(bào)告期內(nèi)，該公司的研發(fā)費(fèi)用分別為677.47萬(wàn)元、810.53萬(wàn)元、967.09萬(wàn)元和228.25萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.60%、4.12%、3.71%和3.23%。
可見(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)，海達(dá)爾的研發(fā)投入占比在持續(xù)下降。招股書(shū)顯示，海達(dá)爾擁有國(guó)內(nèi)及國(guó)際專利技術(shù)93項(xiàng)，其中發(fā)明專利33項(xiàng)(含國(guó)際發(fā)明專利4項(xiàng))，實(shí)用新型60項(xiàng)。
然而，值得注意的是，從2017年6月份開(kāi)始，海達(dá)爾僅有一項(xiàng)新發(fā)明專利，這是一種“改進(jìn)自閉合裝置發(fā)明”，取得時(shí)間為2021年11月12日。
從2017年至今的五年時(shí)間內(nèi)，海達(dá)爾僅獲得一項(xiàng)發(fā)明專利，該公司如何保持自身的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?
值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，海達(dá)爾的毛利率基本原地踏步，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.68%、23.4%、23.28%和21.59%。
資產(chǎn)負(fù)債率高出同行超20個(gè)百分點(diǎn)
招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，海達(dá)爾的資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.02%、57.23%、70.53%和69.28%，總體呈上升趨勢(shì)。對(duì)此，海達(dá)爾的解釋是，2021年末和2022年3月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，主要原因?yàn)椋簣?bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司采購(gòu)需求增加，應(yīng)付賬款相應(yīng)增加，同時(shí)，為滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求增加了銀行借款。
此外，與同行可比公司比較，海達(dá)爾的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高出同行可比公司超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，海達(dá)爾的資產(chǎn)負(fù)債狀況并不樂(lè)觀，且與同行公司存在巨大差距。
招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，海達(dá)爾的流動(dòng)比率分別為1.37倍、1.44倍、1.15倍和1.17倍，同期可比公司的行業(yè)平均值分別為2.98倍、3.88倍、2.35倍和1.99倍。流動(dòng)比率遠(yuǎn)落后于同行公司。
同期，海達(dá)爾的速動(dòng)比率分別為1.06倍、1.16倍、0.84倍和0.85倍，同期可比公司的速動(dòng)比率分別為2.19倍、3.01倍、1.7倍和1.37倍。海達(dá)爾的速動(dòng)比率也明顯落后于同行公司。
對(duì)于上述問(wèn)題，《電鰻財(cái)經(jīng)》向海達(dá)爾發(fā)去了求證函，截至發(fā)稿之時(shí)還未收到該公司的回復(fù)。
