《科創板日報》2月17日訊（記者 朱潔琰）2月15日，騰盛博藥宣布，核心產品BRII-835和BRII-179聯合治療慢性乙肝安全有效。但在數據公布后，騰盛博藥股價一度跌超30%。
數據顯示，騰盛博藥的股價在不到10個交易日里已經腰斬。
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市場分析，騰盛博藥股價波動主要是市場恐慌情緒所致。投資者普遍擔憂：一是聯合治療的臨床數據被認為低于市場預期；二是騰盛博藥近期遭到包括云鋒基金以及景順公司的大手筆減持。
騰盛博藥于16日召開投資者電話會議。針對第一點，企業表態稱，**BRII-835和BRII-179治療慢性乙肝的聯合療法安全且耐受性良好，比起單獨用藥，聯合療法誘導了更強的抗乙肝表面抗原(HBsAg)抗體應答。
“我們明白，在更強的HbsAg抗體應答的基礎上，大家還希望看到更好的B細胞和T細胞應答，聯合用藥療效應該非常突出才對，我們現在確實還沒達到這個結果，但這在后續方案的優化上也給了我們很多啟示。”騰盛博藥董事長兼首席執行官洪志在電話會上表示。**
洪志還表示，停藥6個月之后的數據更加重要，這還需要耐心的等待。
▌乙肝聯合療法數據到底如何？
新冠中和抗體之外，騰盛博藥原有的拳頭產品有兩款，一款是核心產品BRII-179，另一款是小干擾核糖核酸(siRNA)藥物BRII-835，二者都是治療慢性乙肝的候選藥物。
盡管這兩款藥物均為引進，但騰盛博藥開發了獨創的聯合療法，通過BRII-835，再通過BRII-179協同，從而誘導機體實現治愈HBV（乙型肝炎病毒）的效果。BRII-835和BRII-179聯合療法是騰盛博藥核心中的核心。
2月15日，在第32屆亞太肝臟研究學會年會上，騰盛博藥公布了這兩款產品聯用治療慢性乙肝的一項2期臨床實驗數據。
騰盛博藥稱，中期結果顯示，BRII-835與BRII-179聯合療法安全且耐受性良好，與單獨使用BRII-835或BRII-179相比，聯合療法誘導了更強的抗乙肝表面抗原(HBsAg)抗體應答，并改善了HBsAg特異性T細胞應答。所有隊列在治療結束時都實現了HBsAg降低，平均降低-1.7至-1.8log10IU/mL。
此外，第40周時觀察到在聯合治療隊列中2例受試者HBsAg水平最低降至或低于定量下限，同時觀察到穩健的HBsAg特異性抗體應答和T細胞應答。
單純就數據來看，前述臨床試驗結果顯示出的效果是不錯的。但值得注意的是，BRII-835此前在臨床2期中已展現出優越的有效性，在200mg劑量組中，患者HBsAg水平達到-1.5log10（約30倍）的降低。
簡單來說，無論是單獨使用BRII-835，還是與BRII-179聯合使用，HBsAg較基線水平降低的情況相似。這也被市場認為，聯合治療的臨床數據低于預期，成為騰盛博藥此次大跌的最直接誘因。
在16日召開的投資者電話會議上，騰盛博藥董事長兼首席執行官洪志表示，停藥6個月、12個月之后的數據更加重要，這還需要耐心的等待。此外，乙肝治療的功能性治愈是一個很長期的過程，需要做系統的研究以及收集更具體的臨床數據。公司也會不斷去優化產品組合，盡快把最好的治療方案提供給患者。
▌遭明星股東減持
BRII-835和BRII179聯用效果如何目前還不能確定。但投資者的擔憂不僅在于公司核心產品的效果可能不及預期，還在于，近日來明星股東們的大手筆減持。
從港交所1月31日的披露開始，由馬云和虞鋒共同創辦的云鋒基金先是減持了315.95萬股，每股均價10.11港元，涉資約3194萬港元。2月2日，云鋒基金再次減持437.05萬股，每股均價13.11港元，涉資5730萬港元，最新持股降至4.69%。而根據騰盛博藥2022年中報，彼時云鋒基金持有公司7.4%股份。
云鋒基金對騰盛博藥的直接投資主體，為YF Bright Insight Limited以及有魚環球有限公司。騰盛博藥此前的招股文件顯示，云鋒基金于2018年開始，連續參與了騰盛博藥在一級市場的三輪融資，累計投資金額達到5468.88萬美元。
公開發售后，YF Bright Insight Limited共計持有騰盛博藥5349.57股，占總股本7.58%，為第四大股東。據此計算，云鋒基金對騰盛博藥的持股成本約為1.02美元/股。
云鋒基金還作為基石投資者參與了騰盛博藥的一級半市場。據招股文件披露，云鋒基金通過有魚環球有限公司這一主體，以500萬美元的投資金額參與了騰盛博藥的基石配售。2021年7月，騰盛博藥于港股上市，發行價為22.25港元/股。
云鋒基金作為一個集合了美元和人民幣基金的投資機構，美股和港股是其項目退出的重要渠道。從云鋒基金近期接連兩次減持的每股平均價來看，僅高于其持股成本價不足45%。
在云鋒基金機構后，還有其他機構跟拋。比如，景順公司于2月6日以12.5219港元/股的價格減持373.35萬股，套現約4675萬港元；2月7日再以11.8568港元/股的價格減持301.9萬股，套現約3579.57萬港元。至此，景順對騰盛博藥的持倉比例已降至4.73%。根據騰盛博藥2022年中報，彼時景順持有騰盛博藥6%股份。
對此，也有投資人在電話會議上進行提問。洪志則表示，上述機構投資公司已差不多有5年時間，已經是一個較長的時間，“投資機構可能會有一些自己的打算，這個我們沒有辦法去與他們進行協商。”
