《科創(chuàng)板日報》4月4日訊（記者 陳美）去年賽道有多火，今年就冷得有多快。今年一季度，以新能源汽車為產(chǎn)業(yè)鏈的賽道，遭遇需求下滑帶來的原材料價格暴跌。
“碳酸鋰價格幾乎每天都在下降……”這是產(chǎn)業(yè)人士最直觀的感受。
據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，Q1季度，鋰電材料報價呈現(xiàn)大幅下跌之勢。電池級碳酸鋰3月31日的價格較年初下跌29.5萬元/噸，跌幅超55%；同時期內(nèi)，工業(yè)級碳酸鋰價格下跌30.25萬元/噸，跌幅超60%。
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自此，一級市場投資人明白：行業(yè)周期已來，未來需要耐心等待下游需求的釋放。
高估值與上游產(chǎn)能過剩
任何一個行業(yè)都由供需兩端決定。“2022年Q4新能源汽車消費提速后，Q1季度整個行業(yè)開始調(diào)整。”江蘇，一位專看新能源賽道的機構(gòu)合伙人對《科創(chuàng)板日報》記者表示。
根據(jù)政策，到2022年12月31日新能源汽車國補取消。“彼時，車企打出了很多新能源汽車銷售牌，無論是消費者還是經(jīng)銷商，提前消費和先上牌再出售的舉動，均透支了新能源汽車在Q1的消費空間。梯次消費下，短時間內(nèi)消費者很難再有強勁的購買力。”
“長時間來看，美國因為通脹大幅加息后，海外市場需求也被抑制。在中國經(jīng)濟還沒有全面復(fù)蘇，疫情三個月后只有餐飲、近郊旅游、交通板塊等行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇的情況下，作為大宗消費品，老百姓購買汽車的動力明顯不足。而產(chǎn)業(yè)鏈最大的發(fā)展來自需求拉動，沒有需求上游供給自然過剩。”該位投資人談到。
在這位投資人看來，新能源汽車的需求萎縮，相比手機等電子消費已經(jīng)滯后很多。“但二級市場的高估值，加上上游產(chǎn)能的擴建均讓這一賽道走得太快。”
對應(yīng)到產(chǎn)業(yè)鏈上，表現(xiàn)為原材料價格大跌。數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰價格較年初下跌超55%，并且上游行業(yè)的價格隨著下游的需求還會波動。
《科創(chuàng)板日報》記者了解到，目前負極材料、磷酸鐵的產(chǎn)能，在2022年均有較大增長。多數(shù)負極材料廠訂單不滿，出貨情況較緩，而磷酸產(chǎn)能已出現(xiàn)過剩局面。業(yè)內(nèi)人士稱，都在等下游訂單。
Q1賽道融資事件100起，VC主投儲能與軟件服務(wù)公司
根據(jù)財聯(lián)社創(chuàng)投通—執(zhí)中數(shù)據(jù)，Q1新能源賽道共發(fā)生融資事件100起，涉及被收購、上市公司定增、擬股權(quán)轉(zhuǎn)讓的多達34起，出手方多為產(chǎn)業(yè)資本和上市公司。3月18日，紅獅集團聯(lián)手鋆昊資本收購亞洲硅料的收購案就是其中之一。
Q1賽道內(nèi)部分收購案
VC階段上，發(fā)生融資事件66起，多以A輪、Pre-A輪以及B輪為主；Pre-IPO投資亦有兩起，分別為坤天新能源和中潤光能。
Q1VC階段部分投資案
財聯(lián)社創(chuàng)投通—執(zhí)中數(shù)據(jù)數(shù)顯，SK中國、寬帶資本、中石化資本、復(fù)星創(chuàng)富、三一集團、韓亞銀行（中國）、建發(fā)股份等參與坤天新能源Pre-IPO融資；中化資本、陜投成長基金、國悅君安資本、盈科資本、蘭璞投資參與中潤光能Pre-IPO融資。主營上，坤天新能源是鋰離子電池負極材料生產(chǎn)商，中潤光能是高效太陽能電池及組件產(chǎn)品商。
“從兩起Pre-IPO的投資上，坤天新能源和中潤光能均屬于成熟產(chǎn)業(yè)，規(guī)模化和成本優(yōu)勢是其最大壁壘。”蘇江，新能源投資人說道。
而在早期的A輪、Pre-A輪階段，以及成長期的B輪，VC機構(gòu)主要聚焦儲能、鈉電正負極材料、綜合能源管理服務(wù)商等有技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)域。
一位主攻新能源領(lǐng)域的投資人告訴《科創(chuàng)板日報》記者，現(xiàn)在主要在看一些電池回收企業(yè)和能進入主機廠供應(yīng)鏈的核心零部件企業(yè)。“雖然碳酸鋰價格跌了，但礦產(chǎn)資源在中國依然稀缺，進口依賴嚴重，有工信部準入門檻的電池回收企業(yè)依然強勢，尤其在估值上。供應(yīng)鏈上的核心零部件企業(yè)，由于具有供應(yīng)鏈優(yōu)勢，市場低迷之下亦能有穩(wěn)定現(xiàn)金流。”
至于儲能，儲能匹配的是新舊能源體系。“在強制匹配政策下，‘量’起來得非常快，包括升級版的虛擬電廠，其增速也超過了新能源汽車。但投資中仍需注意：虛擬電廠的出口高峰已經(jīng)過了。由于是重資產(chǎn)項目，很多儲能項目墊資周期比較長，這類項目也是投資人謹慎考慮的。”該位投資人繼續(xù)談到。
退而求其次，圍繞儲能的軟件類服務(wù)項目，也是這位投資人關(guān)注的點。“所謂儲能配套，一般都是央企做的重資產(chǎn)項目，中小企業(yè)如果可以進入央企這類項目的服務(wù)范圍內(nèi)，做軟件類輕資產(chǎn)項目，那么投資人是愿意投的。”
再回到Q1的融資數(shù)據(jù)上，綜合能源管理服務(wù)商等多個輕資產(chǎn)項目已被VC盯上，此外還有新能源技術(shù)公司、綜合智慧能源服務(wù)商、電力綜合能源管理服務(wù)商、新能源風(fēng)力發(fā)電服務(wù)商等項目。至于B輪，鋰電材料、電池回購、儲能方案提供商等多被機構(gòu)關(guān)注。
行業(yè)有周期，不能有挫折就放棄
相比過去一年新能源賽道的火熱，今年以來賽道與行業(yè)投資人有點落寞。
在采訪中，北京一家硬科技投得不錯的VC機構(gòu)，在面對記者的采訪要求時，直接表示“不要了”。
至于是投資人太忙不能直接對話，還是現(xiàn)階段不想談新能源，對方并沒有直接回答。只是說，“最近沒人聊。”上述江蘇專看新能源的投資人也對《科創(chuàng)板日報》記者表示，Q1新能源確實出手不多，沒說話的底氣。
他認為，投資最重要的還是需求。“無論是鈉離子還是鋰電池，未來哪一種技術(shù)路線發(fā)展，都需要行業(yè)高速的增長來迭代。如果沒有行業(yè)發(fā)展，那么即便是再技術(shù)創(chuàng)新的東西，都可能沒想象中那么順利。”
此外，碳酸鋰價格的下跌，也對鈉離子電池發(fā)展有抑制作用，行業(yè)研發(fā)進度肯定受影響。“在鋰電池降價后，產(chǎn)業(yè)成熟度還不高的鈉電池要不要降價，也是擺在企業(yè)面前的一道坎。一旦產(chǎn)品利潤下降，后續(xù)研發(fā)動力自然不足，行業(yè)內(nèi)卷隨之而來。”該位投資人談到。
另一位地處南方的投資人也認為，過去產(chǎn)業(yè)高速增長，各方資金紛紛進入，全面炒概念。“但新技術(shù)從研發(fā)到大規(guī)模量產(chǎn)，是長期過程。當(dāng)行業(yè)進入明顯炒作期，投資金額太大、估值高懸后，勢必要下游需求的釋放來消化高估值；當(dāng)需求沒有釋放時，上游的硅料、電池片，甚至運營都掙不到錢，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)進入同比例下跌狀態(tài)，估值遇到天花板成為現(xiàn)實。”
總體來看，投資人認為，去年的高估值已把新能源賽道接近量產(chǎn)時的估值提前體現(xiàn)。在下游需求跟不上產(chǎn)能釋放后，現(xiàn)在也不會有人高位接盤，放在二級市場就是股價的下跌，一級市場的資產(chǎn)價值則需要等待需求復(fù)蘇后，重新站起來。
值得一提的是，該投資人也表示，由于反稀釋條例，一級市場的企業(yè)基本不太會降低估值再融資。因為前階段的投資人都不會簽字同意。
隨著Q1的結(jié)束，上述接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪的投資人均表示，新能源賽道投資目前只能走一步看一步。他們認為，行業(yè)有周期，但做投資不能遇挫折就放棄。“低潮下，需要盯著細分領(lǐng)域；如果行業(yè)周期再次起來，那么投資也會順勢而上。”
