本文來源：時代商學(xué)院 作者：黃銳
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作者| 黃銳
編輯| 鄭少娜
5月25日，伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2023年4月游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，4月，中國游戲市場實際銷售收入為224.94億元，環(huán)比上升2.96%，同比下降2.16%。
近日，嗶哩嗶哩（BILI.O）董事長兼CEO陳睿表示，2023年，嗶哩嗶哩最重要的事情之一就是“增收減虧”。其中，對于游戲業(yè)務(wù)，“將會減少自研的項目，把更多的精力投入到成功率最高的項目上”。
過去一年，游戲企業(yè)的業(yè)務(wù)收縮行動并不少見。據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，2022年，至少有12個在研游戲項目終止，相關(guān)企業(yè)包括嗶哩嗶哩、上海米哈游網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司、上海莉莉絲網(wǎng)絡(luò)科技有限公司等。
據(jù)申萬行業(yè)分類，A股共有32家游戲行業(yè)上市公司。時代商學(xué)院對這32家企業(yè)2018—2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2022年，游戲行業(yè)上市公司的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)收縮趨勢，相關(guān)表現(xiàn)主要有企業(yè)借款意愿進(jìn)一步降低、投資現(xiàn)金流凈額減少49%，以及總資產(chǎn)規(guī)模減少的企業(yè)數(shù)量進(jìn)一步增加。
而導(dǎo)致行業(yè)收縮的原因，或與游戲行業(yè)營收、用戶見頂，以及版號的減少有關(guān)。
企業(yè)籌資凈額減少102.21%，投資規(guī)模近乎減半
一般而言，若某個行業(yè)處于成長發(fā)展期，那么行業(yè)內(nèi)的企業(yè)會更有意愿通過籌資加快業(yè)務(wù)規(guī)模拓展。
然而，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021—2022年，A股32家游戲企業(yè)通過籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計分別為-74.32億元、-150.29億元，均為負(fù)值，且2022年同比減少了102.21%，這說明近兩年A股游戲公司總體上不僅沒有籌集到更多的資金，反而手上的資金減少了。
另外，2022年，A股游戲企業(yè)似乎更加不愿意借錢了。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018—2022年，A股32家游戲企業(yè)中，利息凈支出（財務(wù)費(fèi)用項目中利息費(fèi)用與利息收入之差）小于0的企業(yè)分別有10家、12家、12家、13家、15家。2022年，利息凈支出為負(fù)的企業(yè)同比增加兩家，占比達(dá)46.88%。
與籌資活動現(xiàn)金流減少相對應(yīng)的是，游戲企業(yè)的投資意愿也明顯降低。
如圖表1所示，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020—2022年，A股32家游戲企業(yè)通過投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計分別為-131.21億元、-55.22億元、-27.91億元。該值為負(fù)，表明企業(yè)仍在對外投資。不過，2021年、2022年，該金額較上一年分別減少57.91%、49.46%。也就是說，2021年和2022年，雖然游戲企業(yè)仍保持對外投資，但投資的資金規(guī)模已連續(xù)減半。
此外，游戲企業(yè)的投資意愿也可以從另一指標(biāo)中側(cè)面反映出來。
在現(xiàn)金流量表的投資活動部分，有四個科目與企業(yè)的業(yè)務(wù)投資活動聯(lián)系緊密，分別為“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額”“處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額”“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”“取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額”。
將上述四個科目中的后兩個項目減去前兩個項目，得到的結(jié)果可以大致反映出企業(yè)對業(yè)務(wù)投資的情況，本文將這一數(shù)據(jù)稱為“業(yè)務(wù)投資現(xiàn)金流凈流出”。
如圖表2所示，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021—2022年，32家企業(yè)的業(yè)務(wù)投資現(xiàn)金流凈流出合計值都相比上一年明顯減少。
另外，如圖表3所示，從總資產(chǎn)的角度看，2022年，A股32家游戲企業(yè)中，有21家企業(yè)出現(xiàn)了總資產(chǎn)減少的情況，占比為65.63%，為過去五年內(nèi)最高。
綜上所述，從籌資、投資、總資產(chǎn)變動情況來看，2022年，游戲企業(yè)總體呈收縮態(tài)勢。
作為2021年中國游戲行業(yè)市場占有率第一的企業(yè)，騰訊控股（0700.HK）在2022年年報中提到，該公司從2022年年初開始實施降本增效措施。另外，該公司2022年年報中，共有6次提到“降本增效”。
另據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，如圖表4所示，2022年，有超過75個游戲項目被終止，其中，騰訊控股、網(wǎng)易（9999.HK）、嗶哩嗶哩分別停運(yùn)14個、10個、4個。從游戲上線時間看，這75個被終止的游戲項目中，有25個項目在2020年后上線；有12個項目仍在開發(fā)階段。
行業(yè)空間見頂，版號數(shù)量創(chuàng)五年新低
2022年游戲行業(yè)的整體收縮，或與行業(yè)空間見頂有關(guān)。
如圖表5所示，據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委發(fā)布的《2022年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，從銷售收入看，2022年，中國游戲市場實際銷售收入同比減少10.33%，其中移動游戲市場實際銷售收入減少14.40%；從用戶規(guī)模看，2022年，游戲用戶規(guī)模同比減少0.33%，其中移動游戲用戶規(guī)模同比減少0.23%。
值得注意的是，2014—2021年，以上4個數(shù)據(jù)都連續(xù)上升，但在2022年都出現(xiàn)下滑，這表明中國游戲行業(yè)可能出現(xiàn)了行業(yè)空間見頂?shù)那闆r。未來，游戲企業(yè)將在存量市場中搏殺，倒逼企業(yè)更加精耕細(xì)作。
除了游戲行業(yè)空間見頂外，游戲行業(yè)的收縮或還與版號數(shù)量減少有關(guān)。
據(jù)《國家新聞出版廣電總局關(guān)于移動游戲出版服務(wù)管理的通知》，未經(jīng)國家新聞出版廣電總局批準(zhǔn)的移動游戲，不得上網(wǎng)出版運(yùn)營。也就是說，若得不到游戲版號，游戲就無法在國內(nèi)盈利，這給游戲廠商的業(yè)務(wù)帶來了較大不確定性，也讓游戲廠商在投入資源時更加小心謹(jǐn)慎。
如圖表6所示，2021年7月—2022年3月，國產(chǎn)游戲一度出現(xiàn)了游戲版號停發(fā)的情況。
在版號停發(fā)263天后，2022年4月11日，有45款游戲獲得了發(fā)行版號。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，版號發(fā)布次日（即4月12日），（申萬二級）游戲指數(shù)上漲了2.37%。
2022年，國產(chǎn)游戲每月版號平均發(fā)布數(shù)量為39個，明顯低于2017—2021年各年的平均值（782個、174個、115個、110個、57個）。
【參考資料】
1. 《國家新聞出版廣電總局關(guān)于移動游戲出版服務(wù)管理的通知》.國家新聞出版署
2. 《超75款游戲消失在2022年：大廠也在瘋狂裁撤項目，開發(fā)者無奈轉(zhuǎn)做招聘》.時代財經(jīng). 2022-12-05
3. 《2022年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》.中國音數(shù)協(xié)游戲工委. 2023-02-15
4. 《2023年4月游戲產(chǎn)業(yè)報告》.伽馬數(shù)據(jù)
（全文2352字）
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