深度 獨立 穿透
家和才能萬事興
(資料圖片僅供參考)
作者：夏逢
編輯：茂貞
風品：彥規
來源：首財——首條財經研究院
家和萬事興，公司也不例外。
5月27日，夢潔股份公告：2022年股東大會上8項議案7項被否。除了獨立董事戴曉鳳辭職，6項議案中的棄權票量和目前最高控制權股東長沙金森持有的表決權股份量一致。
這意味著，控股股東投了棄權票，分歧“內斗”擺上了臺面。
5月29日，深交所下發關注函，要求企業說明議案被否原因、股東為何投出棄權票、議案是否真實有效、公司“三會”機制能否正常運行等問題。
6月1日，因個人融資需求，董事長、前實控人姜天武質押8500萬股公司股份，占其自身股權的84.08%，占總股本比11.28%。
到底在鬧哪出？對企業又影響幾何？
1
議案被否
“內斗”是與非
化繁為簡，一切根源還需從缺錢說起。
2017年12月，夢潔股份為發行股份募資，與廈門信托及金元百利三方，以及與天津信托兩方分別簽署了《差額補足協議》。
遺憾的是，定增后由于股價不斷下滑，2021年觸發了定增兜底協議的差額補足義務，導致姜天武、李建偉等股東形成了兜底債務 3.6 億元。
雖然大股東減持、股票質押、其他融資、甚至冒著違規風險占用公司資金，用盡閃轉騰挪卻依然沒清償完債務，不得已引進外援長沙金森。
2022 年 6 月，姜天武及股東李建偉、李菁、張愛純將合計 7700 萬股夢潔股份轉讓給長沙金森新能源有限公司，占總股本的10.17%。長沙金森則將支付四人 3.85 億元轉讓款，首期款為 2 億元。
最終，創始人姜天武把實控權拱手讓給長沙金森。后者持股 1.496 億股，合計擁有表決權比達 29.94%，成為夢潔股份擁有表決權的第一大股東，李國富成為新實控人。
且11位董事席位中占據6位，看似長沙金森大權在握，但實際上，實控權或還在董事長姜天武手中。
早在今年2月，新上任的非獨立董事陳潔就表示，公司管理層、董秘、原董事長以各種理由對其了解公司情況設置各種障礙，公開喊話“董事會秘書在本人多次催促之后，仍然拖延提供公司相關資料。”
由此對2022年報持保留意見，并與年報有關的議案均投棄權票。需要注意的是，陳潔為長沙金森提名的非獨立董事候選人。
無獨有偶，來自長沙金森的獨立董事戴曉鳳，也在股東大會當日辭職。
由此看，長沙金森確實有些冤，并非無理取鬧。
可深入審視發現，這家接盤企業2022年3月才成立。即成立不到半年就入主了夢潔股份，且主要從事太陽能發電、新材料技術研發、金屬礦石、金屬材料等等能源業務，與家紡業務豪無關聯。
更值注意的是，長沙金森到6月才增資至6100萬元。那么，上述收購夢潔的3.85億從哪里來的呢？據媒體報道，長沙金森分別向李國富、林可可借款1億元、2.24億元，年利率均為6%。
紡織服裝業本就沒新能源吃香，還借錢跨界收購，長沙金森此番操作想低調也難，外界不乏審視目光。
5月12日夢潔股份公告，林可可就長沙金森未履行借款約定、及時足額支付借款利息，向法院申請訴前財產保全，長沙金森所持夢潔股份6016.70萬股被司法凍結，占其持股比78.14%。
5月19日公告，長沙金森將所持夢潔1683.30萬股股票質押給林可可，占其所持股份比例的21.86%。
值得注意的是，另相關協議約定“本次交易完成后，姜天武仍繼續擔任目標公司董事長，且姜天武擔任董事長職務期限自收購方取得目標公司控制權后不短于2年；2年后直至家紡業務扣非凈利潤占目標公司業務扣非凈利潤的比重低于 50%時，姜天武卸任董事長職務”。
換言之，新實控人必須引入姜天武認可的新業務且利潤豐厚到大于家紡業務時他才讓位。
種種操作跡象，讓一些輿論質疑長沙金森是否更像個“殼”，能否成為真正的白馬騎士、能否真正成為當家人、又給企業帶來什么改變，仍值時間觀察。
行業分析師于盛梅表示，作為傳統存量產業，紡織服裝業近年洗牌嚴重，通過引進資金、戰略外力一些企業換發新機如朗姿股份、金發拉等，但也有融合不利，引發“內斗”的比如華麗家族。需要警惕內斗內耗、平添新煩惱，拖累公司本就羸弱的基本面。
2
連虧兩年 內控力亟待提升
不算多苛求。
2022年12月，夢潔股份因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案，被罰款400萬，對公司以及參與人員予以警告。
據行政處罰書顯示，2021年公司通過員工、供應商、設立基金等渠道，以轉賬、支付基金管理費、股權投資等方式，由董事長姜天武、副董事長李菁、董事會秘書李軍、董事李建偉、股東張愛純共同形成非經營性資金占用，發生額合計為1.16億元，2022第一季度為1800萬元，構成非經營性關聯交易。
對此，深交所共罰款400萬元，并對公司以及參與人員給予警告。
雖是在為2021年的舊賬舊賬買單，但疊加上述“內斗”，依然折射了企業內控力風控力亟待提升。
早在2020年5月11日，夢潔股份與網紅主播“薇婭”所在的謙尋文化正式簽署《戰略合作協議》。
在此利好帶動下，Wind數據顯示，夢潔股份2020年5月12日至5月20日股價連續收獲7個漲停板，公司總市值暴增超30億元。
跌眼球的是，實控人姜天武前妻精準套現。5月12日、13日、14日連續三天漲停板上，實控人前妻分別賣出200萬股，合計賣出600萬股，合計套現近3500萬元。
由此公司被證監會問詢，夢潔股份在回復時披露，與薇婭的3次合作累計銷售金額為812.12萬元，占公司2019年經審計營收0.31%。隨后，公司股價快速打回原形。
的確，說千道萬還是基本面說話。
公開信息顯示，夢潔股份 1981 年成立，是一家從事家紡生產的企業，主要生產夢潔繡花套件、夢潔被芯、寐套件和夢潔毛毯等床上用品和軟體家具，共擁有 " 夢潔 "、" 寐 "、" 夢潔寶貝 " 三個品牌。其中“夢潔”牌床上用品是公司主要業務收入和利潤來源。
2022年，公司營收 20.33 億元，同比減少 17.46%；歸屬于上市公司股東的凈利 -4.48 億元，同比下滑187%。連續第二年營利雙降、且虧損加劇。
顯然，新實控人并沒給企業業績帶來多少改觀。
細分業務品類，均出現不同程度下滑。主要產品包括套件、被芯和枕芯，其中占比超三成的套件和被芯，下滑接近20%。從渠道看，線上、直營和加盟三模式中，加盟渠道下滑近30%。
夢潔股份解釋稱，2022年持續波動的市場消費環境下，品牌市場投入持續加大。回款情況不理想，對資產減值事項進行重估，應收款項壞賬準備、存貨跌價準備等增加，導致虧損。
3
警惕惡性循環？
考量在于，拉長時間線，企業業績起伏波動，早有成長頹態。
上市初期，夢潔股份業績持續增長：營收從2010年的8.55億元增至2015年的15.17億元；歸母凈利從9175萬元增至1.55億元。
然2016年和2017年，夢潔股份營收凈利雙雙下滑。面對困境，公司2017年末定增超5億元，開啟智慧零售變革戰略。
2018、2019年企業績回暖、修復雙增。據東吳證券研報，2019年夢潔股份推動智慧小店下沉三四線城市及重點社區，全年新開949家智慧小店。
遺憾的是，2020年疫情爆發，智慧小店重投入、抗風險能力低的弊病加速暴露。當年，公司營收22.2 億元，同比下降14.73%；歸母凈利4492萬元，同比下降47.39%。
2021年，公司重新規劃戰略，推出品牌高端化戰略。當年5月舉行高端戰略發布會，任命前 LV 設計總監為全球床品研究中心創意總監；8月又簽約肖戰為品牌代言人。
為了順利轉型，公司再度募資，2021年2月披露定增預案，擬募5億元用于品牌升級渠道建設、高端洗護中心建設、蠶絲原料基地建設三項目，但2022年2月終止了此次定增。
一番操作下來，2021年夢潔股份營收24.63億元，同比增長11%；凈利卻-1.56億元，同比下滑447%。且資金壓力巨大：貨幣資金4.04億元，短期借款7.29億元，資金缺口為3.25億元。
夢潔股份表示，全面實施高端品牌戰略，投入增加導致費用增長，銷售費同比增長14.4%，其中廣告費增長69.8%；終端建設費增長85.24%。
更嚴重的是，定增導致的兜底債務，讓姜天武及關聯方等鋌而走險，違規占用公司資金，導致2021年報被出具非標準無保留審計意見。
當然，也有行業因素。疫情反復，消費市場低迷，家紡行業幾乎集體疲軟。以2022年為例，羅萊生活、富安娜、水星家紡等均出現業績雙滑。
只是，夢潔股份落得實控人更替、“內斗”還是讓人唏噓。梳理不難發現，表面看，2017年定增最終觸發3.6億兜底債務，是上述問題的癥結點，突遭疫情業績下滑、股價不振，夢潔股份、姜天武頗有些流年不利。
然細觀，戰略頻頻錯付、內控漏洞、運營粗放、引戰缺乏嚴謹性等惡性循環或才是兩者由盛轉衰的根本原因。
那么，眼下的“內斗”亂象，是否又是一記警鐘呢？
4
最關鍵一年 深蹲之后有起跳？
當然，深耕家紡業數十年，夢潔股份較厚重的行業積淀也不應被忽略。
據中國商業聯合會、中華全國商業信息中心發布的全國重點大型零售企業商品銷售調查統計，“夢潔”高端床上用品連續14年（2009-2022）位列同類產品銷量第一。
截至目前，夢潔股份建立了特、高、中級技師梯隊 146 人，累計獲得 749 項專利。2022 年，夢潔 i 系列全能枕、凈系列羽絨被等多款產品斬獲德國紅點設計獎、意大利 A'Design Award 國際設計獎等，公司獲工信部“國家級工業設計中心（2022-2025）”授牌。
2022年，雖整體業績雙降。出口業務卻同比增長23.41%。同時大幅度減值也讓企業釋放了諸多經營壓力。2023年一季度，凈利1089.68億元，同比扭虧為盈。
從此看，夢潔股份仍有可戰的基本面，疊加消費復蘇、市場回暖，企業業績修復不缺抓手。深蹲之后能否起跳，應是一大看點。
也不得不拼了。要知道，夢潔股份已連續兩年虧損，2023年無疑是最關鍵的一年，尤其考驗戰略精準度、實操高效性。
那么，上述分歧爭斗可是加分項？
天下熙熙皆為利來，家和才能萬事興。
本文為首財原創
