【資料圖】
平安首經(jīng)團(tuán)隊(duì)：鐘正生/張德禮/張璐
核心觀點(diǎn)
事件：2022年1-7月全國(guó)一般公共預(yù)算收入124981億元，同比下降9.2%；一般公共預(yù)算支出146751億元，同比增長(zhǎng)6.4%。全國(guó)政府性基金預(yù)算收入33384億元，同比下降28.9%；全國(guó)政府性基金預(yù)算支出64062億元，同比增長(zhǎng)29.8%。
留抵退稅進(jìn)入尾聲，公共財(cái)政收入當(dāng)月同比從6月的-10.6%提高至-4.1%。不過(guò)因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，扣除留抵退稅影響后，公共財(cái)政收入當(dāng)月同比從6月的5.3%降至2.6%。分稅種看：1）資源稅收入同比在各稅種中仍是最高的。2）個(gè)人所得稅收入繼續(xù)維持兩位數(shù)的增速，和城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率下降反映的就業(yè)市場(chǎng)景氣度改善一致。3）土地和房地產(chǎn)相關(guān)的五個(gè)稅種7月稅收收入同比均低于6月的，合計(jì)同比從6月的-4.5%下滑到-17.2%。4）國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅增速回落，可能和7月生產(chǎn)放緩有關(guān)（國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅主要在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收）。5）企業(yè)所得稅增速轉(zhuǎn)正，隨著經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)，企業(yè)所得稅增速有望繼續(xù)回升。6）留抵退稅政策對(duì)增值稅的拖累大幅減弱，7月增值稅凈收入4520億元，同比跌幅從上月的56.9%收窄至21.2%。
公共財(cái)政支出提速，后續(xù)或?qū)⒚媾R掣肘。公共財(cái)政支出當(dāng)月同比，從6月的6.1%提高至9.9%。7月公共財(cái)政支出投向中四個(gè)和基建相關(guān)的分項(xiàng)，合計(jì)當(dāng)月同比從上月的8.6%放緩至3.6%，合計(jì)占比從上月的27.4%降至21.0%，7月對(duì)基建的支持力度減弱。今年前7個(gè)月實(shí)際赤字使用率達(dá)38.2%，比2020年同期都高了10.4個(gè)百分點(diǎn)，赤字使用較快。而今年公共財(cái)政面臨減少壓力，估算得全年公共財(cái)政收入可能比預(yù)算規(guī)模低1萬(wàn)億，今年后續(xù)月份公共財(cái)政發(fā)力或面臨一定約束。
項(xiàng)目準(zhǔn)備不足拖累7月專項(xiàng)債支出。今年1-7月，全國(guó)政府性基金收入同比下降28.9%、土地出讓金收入同比下降31.7%，都是今年以來(lái)各月最低的。政府性基金支出當(dāng)月同比，從6月的28.2%放緩至20.5%，可能是因部分項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備不足，制約了7月專項(xiàng)債資金的撥付。目前已有20余個(gè)省級(jí)行政區(qū)和計(jì)劃單列市調(diào)整了專項(xiàng)債用途，隨著專項(xiàng)債資金和項(xiàng)目的匹配度提高，8月政府性基金支出增速有望回升。經(jīng)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，今年政府性基金收入可能比預(yù)算規(guī)模低2.5萬(wàn)億，待8月專項(xiàng)債資金基本使用完畢后，政府性基金大幅減收，預(yù)計(jì)會(huì)明顯拖累9-12月的政府性基金支出。
推動(dòng)基建盡快形成實(shí)物工作量是后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)的重點(diǎn)。8月專項(xiàng)債資金使用完畢后，財(cái)務(wù)支出法核算的基建增速可能明顯下滑。不過(guò)隨著前期準(zhǔn)備工作更充分（如七部委發(fā)文加強(qiáng)用地審批、多地調(diào)整專項(xiàng)債用途）、配套融資難題緩解（調(diào)增8000億元政策性銀行信貸額度），基建實(shí)物工作量有望加快形成，其對(duì)GDP的貢獻(xiàn)將增加（GDP核算以實(shí)物工作量為基礎(chǔ)）。
一
土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速均放緩
今年1-7月公共財(cái)政收入累計(jì)同比下降9.2%（圖表1），高于上半年的增速-10.2%，這是公共財(cái)政收入累計(jì)增速在今年的首次回升；扣除留抵退稅因素影響后，今年1-7月公共財(cái)政收入同比增長(zhǎng)3.2%，和上半年的增速持平。公共財(cái)政收入7月當(dāng)月同比-4.1%，高于上月的同比-10.6%；扣除留抵退稅因素后同比增長(zhǎng)2.6%，低于上月的同比5.3%。我們估算7月留抵退稅規(guī)模約為1400億元（4月-6月分別新辦理留抵退稅8015億、約5400億、約3800億），大規(guī)模留抵退稅已進(jìn)入尾聲。不過(guò)因7月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能較6月有所減弱，扣除留抵退稅影響后，公共財(cái)政收入當(dāng)月同比放緩。
拆分來(lái)看，今年1-7月稅收和非稅收入的同比分別為-13.8%、19.9%，都高于上半年的同比-14.8%、18.0%，兩者的缺口繼續(xù)擴(kuò)大（圖表2）。7月稅收和非稅收入的同比分別為-8.3%、36.3%，較上月的-21.2%和33.4%都有所提高，留抵退稅規(guī)模減少的影響，在稅收收入當(dāng)月同比上的體現(xiàn)明顯。今年非稅收入增速持續(xù)高增，主要原因是財(cái)政收支壓力下地方多渠道盤活閑置資產(chǎn)，以及石油特別收益金專項(xiàng)收入高增、按規(guī)定恢復(fù)征收的銀行保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管費(fèi)收入入庫(kù)等。
分稅種來(lái)看：
1）資源稅增速最高，7月當(dāng)月同比35.0%，雖較上月增速明顯回落，但在主要稅種中仍是最高的（圖表3），主要因大宗商品價(jià)格同比仍處于較高水平。
2）個(gè)稅所得稅增速維持高位，7月當(dāng)月同比10.2%，連續(xù)兩個(gè)月有兩位數(shù)的增速，且明顯高于扣除留抵退稅后的稅收整體增速，這和城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率下降反映的就業(yè)市場(chǎng)景氣度改善一致。
3）土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收的增速均下降。今年7月耕地占用稅、房地產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、土地增值稅和契稅共計(jì)1530億元，同比從上月的-4.5%下滑到-17.2%，這五個(gè)稅種的7月增速也都低于6月的。和房產(chǎn)交易相關(guān)的契稅，當(dāng)月同比從6月的-27.8%下滑至-30.2%，7月增速在主要稅收中僅高于受政策影響較大的車輛購(gòu)置稅（為-35.5%）。7月房地產(chǎn)出現(xiàn)事件性沖擊后，截至目前尚未看到大規(guī)模的、行之有效的處置方案，預(yù)計(jì)土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收的增速短期還將處于低位。
4）國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅增速下滑，從6月的6.2%放緩至3.3%，可能和7月生產(chǎn)放緩有關(guān)（國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅主要在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收）。
5）企業(yè)所得稅增速轉(zhuǎn)正，從上月的-0.2%回升至0.1%，隨著經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)，企業(yè)所得稅增速有望繼續(xù)回升。
6）留抵退稅政策對(duì)增值稅的拖累大幅減弱，7月增值稅凈收入4520億元，同比跌幅從上月的56.9%收窄至21.2%。
二
公共財(cái)政發(fā)力或?qū)⒚媾R掣肘
今年7月公共財(cái)政支出當(dāng)月同比9.9%，較6月的6.1%較快上升。分中央和地方兩級(jí)政府看，中央一般公共預(yù)算本級(jí)支出當(dāng)月同比從前值3.8%提高至4.9%，地方一般公共預(yù)算支出當(dāng)月同比從6.4%提高至10.9%（圖表4）。整體而言，地方財(cái)政仍是這一輪穩(wěn)增長(zhǎng)的主力，且7月繼續(xù)加碼支出。
今年公共財(cái)政面臨減收壓力，而1-7月的財(cái)政赤字使用進(jìn)度較快，預(yù)計(jì)將掣肘年內(nèi)的財(cái)政發(fā)力空間。今年1-7月公共財(cái)政收入完成全年預(yù)算的59.5%，低于前三年同期的均值66.2%（圖表5）。假定今年1-7月公共財(cái)政收入實(shí)際完成進(jìn)度（考慮留抵退稅因素后），和前三年同期的均值65.7%持平，可估算得全年公共財(cái)政收入為20.0萬(wàn)億，比收入預(yù)算規(guī)模低1.0萬(wàn)億。與此同時(shí)，以使用赤字/（預(yù)算赤字+調(diào)入資金）衡量的赤字使用率，今年1-7月為38.2%，而過(guò)去三年同期平均為19.0%，即使是2020年1-7月也只有27.8%。從7月政治局會(huì)議看，今年出臺(tái)增量財(cái)政工具的概率較低，今年后續(xù)月份公共財(cái)政發(fā)力或面臨一定約束。
從公共財(cái)政支出投向看，7月公共財(cái)政對(duì)基建領(lǐng)域的支持力度減弱。一是，今年7月農(nóng)林水事務(wù)、交通運(yùn)輸、節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)這四個(gè)和基建相關(guān)的支出分項(xiàng)（圖表6），合計(jì)當(dāng)月同比從上月的8.6%放緩至3.6%，而同期公共財(cái)政支出是在發(fā)力的（當(dāng)月同比從6.1%提高至9.9%）。二是，7月基建類支出占比從上月的27.4%大幅下降到21.0%，是最近一年的次低，僅高于今年4月的19.8%（圖表7）。
我們認(rèn)為，鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固，民生性領(lǐng)域需要公共財(cái)政支出的傾斜，今年后續(xù)月份公共財(cái)政對(duì)基建的支持力度可能有限，預(yù)計(jì)將更多靠專項(xiàng)債、政策性金融工具和配套資金來(lái)對(duì)接。
三
項(xiàng)目準(zhǔn)備不足拖累7月專項(xiàng)債支出
今年1-7月，全國(guó)政府性基金收入同比下降28.9%、土地出讓金收入同比下降31.7%，都是今年以來(lái)各月最低的（圖表8）。往后看，目前還未看到大規(guī)模的、行之有效的處置方案，來(lái)應(yīng)對(duì)7月房地產(chǎn)行業(yè)的事件性沖擊，加之出讓金繳納滯后于土地成交，政府性基金收入同比可能還有進(jìn)一步下滑的壓力。
政府性基金支出方面，7月當(dāng)月同比20.5%，較6月增速28.2%明顯放緩。專項(xiàng)債資金今年8月底前要基本使用到位，而7月政府性基金支出放緩，可能是因部分項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備不足，制約了專項(xiàng)債資金的撥付。目前已有20余個(gè)省級(jí)行政區(qū)和計(jì)劃單列市調(diào)整了專項(xiàng)債用途，隨著專項(xiàng)債資金和項(xiàng)目的匹配度提高，8月政府性基金支出增速有望回升。
但展望今年9月-12月，政府性基金支出增速可能較快回落。因土地市場(chǎng)降溫，今年1-7月政府性基金收入僅完成全年預(yù)算額的33.8%（圖表9）。假定今年1-7月其實(shí)際完成進(jìn)度，持平于前三年同期的均值45.2%，可估算得全年政府性基金收入約為7.4萬(wàn)億，比預(yù)算收入低2.5萬(wàn)億（占政府性基金支出全年預(yù)算額的17.9%）。待8月專項(xiàng)債資金基本使用完畢后，今年政府性基金大幅減收，預(yù)計(jì)會(huì)明顯拖累今年后續(xù)月份的政府性基金支出。
