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金融界9月23日消息 9月15日，工農(nóng)中建四大國(guó)有銀行宣布下調(diào)存款利率，活期和1年定期存款利率普遍下調(diào)5bp和10bp，其他各期限定存下調(diào)幅度也達(dá)10bp或以上。其后，主要股份制銀行也跟進(jìn)下調(diào)存款利率。事實(shí)上，這是2015年10月以來(lái)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行存款利率首次下調(diào)。
如何看待國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行下調(diào)存款利率及后續(xù)走勢(shì)？重陽(yáng)投資發(fā)文稱，值得注意的是，此次商業(yè)銀行存款利率下調(diào)標(biāo)志著國(guó)內(nèi)存款利率的定價(jià)機(jī)制發(fā)生了變化。
在利率市場(chǎng)化之前，央行制定存款基準(zhǔn)利率，所有商業(yè)銀行據(jù)此執(zhí)行。隨著利率市場(chǎng)化的深入，各個(gè)商業(yè)銀行根據(jù)自身信用情況，在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上進(jìn)行加點(diǎn)，開(kāi)始差異化競(jìng)爭(zhēng)。2015年10月，央行最后一次下調(diào)存款基準(zhǔn)利率后，盡管貸款端基準(zhǔn)性利率多次下調(diào)，但存款基準(zhǔn)利率一直保持不變。在商業(yè)銀行的負(fù)債端，盡管央行公開(kāi)市場(chǎng)操作逆回購(gòu)利率和MLF利率多次下調(diào)，但這些負(fù)債占比很低，其結(jié)果是商業(yè)銀行負(fù)債成本下行緩慢，二季度凈息差降至歷史最低水平。這種情況長(zhǎng)期來(lái)看很難持續(xù)。因此，根據(jù)二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，2022年4月央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制。
自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重在推進(jìn)存款利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，對(duì)銀行的指導(dǎo)是柔性的。銀行可根據(jù)自身情況，參考市場(chǎng)利率變化，自主確定其存款利率的實(shí)際調(diào)整幅度。
簡(jiǎn)單的說(shuō)，這意味著存款利率也開(kāi)始“換錨”了。沿用了多年的存款基準(zhǔn)利率淡出歷史舞臺(tái)，商業(yè)銀行存款利率與10年國(guó)債收益率和1年期LPR利率掛鉤。在新的利率傳導(dǎo)體系下，央行制定7天逆回購(gòu)利率和1年期MLF這兩個(gè)債券市場(chǎng)的政策利率，通過(guò)MLF利率引導(dǎo)商業(yè)銀行資產(chǎn)端的LPR利率，LPR利率和市場(chǎng)決定的10年國(guó)債利率的變化進(jìn)而帶動(dòng)商業(yè)銀行負(fù)債端存款利率的變化。可以說(shuō)，7天逆回購(gòu)利率和1年MLF利率已經(jīng)成為了中國(guó)真正意義上的基準(zhǔn)利率，其變動(dòng)將起到牽一發(fā)而動(dòng)全身的效果。
在重陽(yáng)投資看來(lái)，除了定價(jià)機(jī)制的變化，此次存款利率下調(diào)的信號(hào)意義更值得關(guān)注。央行在2021年2月初曾表示，存款基準(zhǔn)利率作為整個(gè)利率體系的“壓艙石”，要長(zhǎng)期保留。什么因素促使一年多的時(shí)間內(nèi)央行態(tài)度發(fā)生了這么大的轉(zhuǎn)變？在重陽(yáng)投資看來(lái)，原因是推動(dòng)國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的需求更迫切了，商業(yè)銀行息差壓縮空間有限，必須進(jìn)一步推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化。在存款利率完成“換錨”后，政策利率對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端和負(fù)債端的傳導(dǎo)將更加順暢，國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下行的一大障礙已經(jīng)掃清了。
