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投資者信心之謎的另一塊正在形成，將支撐美國(guó)股市大幅上漲。我指的是一個(gè)衡量投資者信心的指數(shù)，該指數(shù)認(rèn)為市場(chǎng)一旦下跌，很快就會(huì)出現(xiàn)反彈。該指數(shù)被稱為“美國(guó)“逢低買入信心指數(shù)”是20年前由耶魯大學(xué)（Yale University）的羅伯特·希勒（Robert Shiller）創(chuàng)造的。這是基于一項(xiàng)每月調(diào)查得出的結(jié)論。在這項(xiàng)調(diào)查中，投資者被要求在市場(chǎng)下跌3%后的第二天猜測(cè)市場(chǎng)的走向。
對(duì)數(shù)據(jù)的分析表明，該指數(shù)具有逆向意義。也就是說(shuō)，過(guò)高的數(shù)據(jù)——高度相信任何市場(chǎng)下跌之后都會(huì)迅速?gòu)?fù)蘇——是一個(gè)不好的信號(hào)。相比之下，較低的數(shù)據(jù)則是樂(lè)觀的。
去年夏天，該指數(shù)低于希勒自上世紀(jì)90年代開(kāi)始這項(xiàng)調(diào)查以來(lái)所有月度數(shù)據(jù)的7%。盡管這一漲幅本身已經(jīng)低到足以讓反向投資者刮目相看，但從那以后，該指數(shù)的漲幅從未更大，這也令人鼓舞。通常情況下，當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始反彈時(shí)，看漲情緒就會(huì)上升。但該指數(shù)目前僅處于歷史分布的第20個(gè)百分位。
事實(shí)上，最新數(shù)據(jù)甚至比2020年3月的數(shù)據(jù)還要低，當(dāng)時(shí)是COVID-19大流行初期封鎖期間的瀑布式下降的最低點(diǎn)。但至于2022年夏天，你必須回到2018年底和2019年初，才能找到逢低買入信心指數(shù)比現(xiàn)在更低的時(shí)候。這幾個(gè)月正好是美聯(lián)儲(chǔ)2018年底加息周期導(dǎo)致的19%+調(diào)整（熊市）的底部。
該指數(shù)近年來(lái)的最高讀數(shù)出現(xiàn)在2021年8月，當(dāng)時(shí)升至歷史分布的第91個(gè)百分位。似乎我們還需要提醒一下，當(dāng)時(shí)距離二級(jí)市場(chǎng)見(jiàn)頂僅兩個(gè)月，而距離大盤見(jiàn)頂僅四個(gè)月。
這兩個(gè)只是數(shù)據(jù)點(diǎn)。下表根據(jù)過(guò)去20年美國(guó)逢低買入信心指數(shù)（U.S. buy -on- dip Confidence Index）的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行了更全面的分析。
雖然這些平均回報(bào)的差異在統(tǒng)計(jì)上是顯著的，但有必要強(qiáng)調(diào)的是，沒(méi)有保證。畢竟，情緒并不是影響市場(chǎng)的唯一因素。
此外，即使股市出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，我們也不知道這將是新一輪牛市的開(kāi)始，還是只是一輪熊市反彈。答案將至少在一定程度上取決于投資者恢復(fù)信心的速度有多慢或多快，即市場(chǎng)下跌后將很快出現(xiàn)復(fù)蘇。目前，反向分析人士認(rèn)為，未來(lái)幾周可能出現(xiàn)一輪強(qiáng)勁反彈。
