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財(cái)聯(lián)社9月9日訊（編輯 笠晨）隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)利好政策密集落地以及“金九銀十”的到來，處于地產(chǎn)鏈的A股家居板塊近期表現(xiàn)活躍。受我樂家居股東于范易頂風(fēng)違規(guī)減持的影響，家居板塊周四、周五大幅回調(diào)，但拉長(zhǎng)時(shí)間看，截至周五收盤家居板塊內(nèi)共有四只個(gè)股年初至今累計(jì)漲幅仍超50%，分別是我樂家居、嘉益股份、瑞爾特和匠心家居。
廣發(fā)證券戴康等人在9月4日發(fā)布的研報(bào)中表示，A股中報(bào)低預(yù)期，大概率已形成“盈利底”。三季度PPI企穩(wěn)回升，且7.24政治局會(huì)議明確本輪“政策底”，8月下旬政策力度密度均有提升，預(yù)測(cè)A股盈利將跟隨名義GDP的趨勢(shì)、在中報(bào)見到本輪回落周期的“盈利底”，中性假設(shè)下23年A股剔除金融全年盈利增速約3%。
2023年上半年A股盈利同比下滑3.7%，但不乏結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)。中金公司李求索等人在9月1日發(fā)布的研報(bào)中表示，二季度或?yàn)槿陿I(yè)績(jī)?cè)鏊俚撞浚掠涡袠I(yè)盈利增速顯現(xiàn)初步企穩(wěn)跡象。基數(shù)因素結(jié)合當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，分析師認(rèn)為A股盈利增速低點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)，下半年盈利增速有望逐季回升，重點(diǎn)關(guān)注未來盈利修復(fù)的彈性。結(jié)構(gòu)層面，李求索表示2023年持續(xù)高增長(zhǎng)的行業(yè)可能相對(duì)稀缺，在總量增長(zhǎng)階段性偏弱的環(huán)境下，困境反轉(zhuǎn)和復(fù)蘇可能是值得關(guān)注的投資主線，并且業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的高分紅領(lǐng)域也可能受到較多關(guān)注。
分行業(yè)來看，戴康認(rèn)為，23H1企業(yè)自由現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)居前的行業(yè)集中于地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)、建筑裝飾）、可選消費(fèi)（家用電器、汽車）等。行業(yè)的特點(diǎn)主要是經(jīng)營(yíng)在恢復(fù)而擴(kuò)張更理性，接下來經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇會(huì)帶來業(yè)績(jī)彈性的放大。另外，盈利增速連續(xù)兩個(gè)季度加速的行業(yè)集中于困境反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)鏈/消費(fèi)/出口鏈/順周期制造業(yè)。具體來看，消費(fèi)及服務(wù)業(yè)在困境反轉(zhuǎn)的線索中不斷累積，地產(chǎn)鏈業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)亮眼（白電/家居/消費(fèi)建材）。
分析師表示，可選消費(fèi)是中報(bào)修復(fù)最為亮眼的領(lǐng)域，收入和利潤(rùn)增速雙雙回暖。環(huán)比角度看，可選消費(fèi)的需求確實(shí)改善。毛利率改善，并驅(qū)動(dòng)ROE改善。經(jīng)銷商備貨意愿較強(qiáng)，回款改善。諸多可選消費(fèi)行業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金流占收入比持續(xù)回升，部分行業(yè)已是十年歷史新高（如白電）。進(jìn)一步看，可選消費(fèi)為何復(fù)蘇順暢？亮點(diǎn)有二：一是地產(chǎn)鏈景氣修繕提振。成本緩和、需求改善之下，白電、廚電、小家電、家居、裝修建材等地產(chǎn)鏈行業(yè)毛利率均抬升、并驅(qū)動(dòng)ROE改善。其中白電、小家電的中報(bào)ROE四個(gè)季度以來首度觸底回升。二是部分產(chǎn)業(yè)開始底部補(bǔ)庫(kù)。
中郵證券李帥華等人在9月5日發(fā)布的研報(bào)中表示，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策端放松，新房與二手房市場(chǎng)銷售端有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)消費(fèi)建材基本面復(fù)蘇。短期來看，C端、小B端消費(fèi)建材需求率先復(fù)蘇，龍頭企業(yè)訂單量和發(fā)貨有望持續(xù)向好。中長(zhǎng)期來看，消費(fèi)建材各賽道龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢(shì)顯著，中小企業(yè)出清、龍頭市占率提升的邏輯將持續(xù)演繹。重點(diǎn)推薦渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新規(guī)催化市場(chǎng)擴(kuò)容的防水龍頭東方雨虹、C端占比提升、減值風(fēng)險(xiǎn)充分釋放的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、涂料龍頭三棵樹。
德邦證券徐偲等人在9月4日發(fā)布的研報(bào)中表示，房地產(chǎn)政策組合拳落地，有望刺激家居消費(fèi)。建議關(guān)注地產(chǎn)鏈機(jī)會(huì)，布局家居板塊多條主線。在穩(wěn)增長(zhǎng)方面，Q2訂單落地業(yè)績(jī)釋放，迎接下半年銷售旺季。建議關(guān)注：歐派家居：隨著公司組織架構(gòu)調(diào)整陸續(xù)落地，對(duì)經(jīng)營(yíng)短期沖擊逐步消散，經(jīng)營(yíng)有望企穩(wěn)回升，降本增效下推動(dòng)利潤(rùn)率提升。志邦家居：公司穩(wěn)步推進(jìn)大家居戰(zhàn)略，門店開拓空間較大，憑借品類渠道雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。居然之家：公司是中國(guó)泛家居行業(yè)的龍頭之一，隨著家居消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，作為賣場(chǎng)而言有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，此外，公司圍繞供應(yīng)鏈、流量和平臺(tái)搭建數(shù)字化管理體系，不斷提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)份額有望持續(xù)增長(zhǎng)。
在出口鏈方面，海外去庫(kù)存拐點(diǎn)將至，家居出口鏈或迎復(fù)蘇。建議關(guān)注：匠心家居：公司由智能家居OEM起家，智能電動(dòng)沙發(fā)、智能電動(dòng)床產(chǎn)品性能優(yōu)越，積極發(fā)展自主品牌。瑞爾特：公司深耕智能馬桶行業(yè)，由ODM向自有品牌積極轉(zhuǎn)型。在智能家居方面，智能家居滲透率持續(xù)提升，各細(xì)分賽道空間廣闊。好太太：公司產(chǎn)品涵蓋全屋織物智能護(hù)理、智能看護(hù)、智能光感等領(lǐng)域，為體驗(yàn)式智能家居引領(lǐng)者，隨著中國(guó)智能晾衣機(jī)的市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升，公司有望顯著受益。狄耐克：公司主營(yíng)樓宇對(duì)講、智能家居等智慧社區(qū)安防智能設(shè)備，并延伸布局智慧醫(yī)療領(lǐng)域。
中郵證券肖垚等人在9月3日發(fā)布的研報(bào)中表示，房貸政策迎調(diào)整，家電消費(fèi)需求有望提升。1）建議關(guān)注困境反轉(zhuǎn)的出口鏈彈性標(biāo)的萊克電氣；2）建議關(guān)注智能顯示創(chuàng)新全產(chǎn)品線圍繞 AI應(yīng)用布局，全面擁抱AI智能發(fā)展浪潮的康冠科技；3）應(yīng)用場(chǎng)景科技式破圈，激光顯示核心技術(shù)穩(wěn)步迭代的光峰科技。
