7月29日，水井坊（600779）（600779.SH）發布了2023年半年報。上半年，水井坊實現營業收入15.27億元，實現歸母凈利潤2.03億元。其中，二季度水井坊實現營業收入6.73億元，同比增長2%；實現歸母凈利潤0.43億元，同比增長509%，二季度如管理層預期重回增長。
在宏觀經濟形勢影響下，今年白酒行業面臨較大挑戰。國家統計局數據顯示，今年上半年全國規模以上企業白酒產量209.7萬千升，同比下降14.8%，全行業產量進一步收縮。早在今年一季度，中國酒業協會理事長宋書玉就已提醒，產業、企業全方位深度競爭的態勢下，白酒產業將步入調整轉型期，行業將呈現緩增長、理性增長的趨勢，消化庫存是2023年的首要任務。
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在這樣的行業大環境下，水井坊準確預判，去年四季度就開始控貨，并在今年上半年繼續優化價值鏈，進一步降低渠道庫存水平，同時還采取了系統性舉措促進產品動銷，為三季度重回雙位數增長夯實了基礎。
渠道庫存進一步降低 價值鏈持續優化
渠道庫存高企，是今年白酒經銷商普遍反映的問題。
中國酒業協會今年6月發布的《2023中國白酒市場中期研究報告》顯示，超過四成白酒經銷商、零售商反饋春節后白酒消費不及去年，超過三成反饋“五一”期間不及去年，很多經銷商仍然未能消化去年的庫存積壓。《報告》認為，今年以來白酒基礎消費出現明顯結構性分化，流通端、供給側都出現不同程度內卷態勢，
事實上，不少醬酒品牌的經銷商早在去年就已在反映渠道庫存壓力，直到這一現象從春節開始逐漸擴大到了其他白酒品類，整個行業才如夢初醒。
水井坊早在去年就捕捉到了這一趨勢。從2022年四季度開始，水井坊就在主動控制出貨量，維持健康的渠道庫存，先行一步應對行業趨勢變化。
今年上半年，行業動銷普遍不及預期，水井坊繼續主動控制出貨量，與渠道緊密團結共擔壓力，持續優化價值鏈。
“二季度以來，經銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，恢復正常水平，Q2收入同比增長2%，凈利潤同比增長509%，符合公司預期。”水井坊在半年報中表示。
水井坊核心品事業部總經理蔣煒透露，二季度水井坊核心品的渠道庫存水平環比一季度出現明顯下降，在業內屬比較健康水平。水井坊高端品事業部總經理陳全透露，水井坊高端品渠道庫存水平下降，截至6月底渠道庫存降至較低水平。
千里智庫創始人、白酒行業觀察人士歐陽千里分析認為，行業庫存高企疊加二季度白酒消費淡季，讓渠道庫存壓力大增。部分酒企從二季度開始控貨以提升渠道信心，穩定終端價格。
主動控貨降低社會庫存，短時間會酒企會承受一定業績壓力，但能保持渠道和價格穩定，庫存回歸健康水平后，酒企反能會持續受益。反映到水井坊的財報上，不僅二季度營收重新恢復增長，上半年經營活動產生的現金流量凈額約1324萬元，同比大漲815.14%。
水井坊持續優化價值鏈的效果，還體現在經銷商的拿貨意愿和產品價格的穩定表現上。
白酒行業普遍采取經銷商先打款、酒企后發貨的形式，因此合同負債增長往往被視為渠道未來預期向好的標志。半年報顯示，水井坊上半年末合同負債為10.86億元，同比去年提升26.7%，也高于過去三年同期，可見經銷商對于水井坊的信心。
而在產品價格方面，今日酒價的數據顯示，二季度水井坊典藏、新一代井臺的批發價保持平穩，臻釀八號批發價穩中有升，此外水井坊核心單品的終端價格穩定程度在行業內也處于較好水平。
堅定戰略信心 力爭三季度雙位數增長
要取得這樣的成績并不容易。
水井坊在半年報中坦言，從渠道端來看，白酒行業已經從增量發展時代進入到存量競爭時代；從行業整體來看，在經歷多年的高速發展后，產業發展積累的矛盾和問題也在進一步顯現；另外白酒行業在向優勢品牌集中的同時，也在向名優產區集中。
在水井坊代理總經理艾恩華看來，雖然行業競爭更加激烈，但名優酒企有著更深厚的積累，擁有品牌優勢，擁有滲透到各個目標圈層的豐富資源。
面對更具挑戰的行業環境，水井坊上半年繼續保持既有戰略，強化執行落地，在品質突破、渠道拓展和消費者培育等方面持續投入。
在產品升級創新方面，水井坊上半年持續豐富產品矩陣，推出了面向 100-300 元價格帶的全新帝黃瓶天號陳；面向各類高端團購和圈層的需求定制了金逸藝術系列的美人醉、“守護國寶”系列產品水井坊銅奔馬酒、水井坊兔年生肖酒等產品，等等。
在渠道拓展方面，水井坊進一步深化與經銷商合作，在重點目標區域建立起穩固合作關系并形成競爭優勢，商務團隊持續聚焦發展中市場的門店拓展，通過增加門店數提高鋪市率，同時更加精準、高效地聚焦宴席酒市場，并加強企業拜訪，持續開展團購項目，強化團購客戶的開發并進行精細化管理，積累優質客戶資源。截至上半年末，井臺團購項目共覆蓋超過30個重點城市，可追蹤團購企業累計上千家。
在消費者培育方面，二季度水井坊繼續圍繞體育和文化IP強化圈層營銷，將市場資源更多地向消費者傾斜，系統性舉措促進終端動銷。
在目標圈層越來越注重健康、運動的趨勢下，水井坊持續與圈層、合作伙伴拓展網球俱樂部，成功舉辦2022-2023城市杯網球賽，并作為WTT世界乒聯全球頂級合作伙伴持續與乒乓球這一“國民運動”進行深度綁定。通過打通“球桌”、“酒桌”和“圓桌”，水井坊更加精準地鏈接了消費者群體，在核心城市中成功滲透上千家企業消費者。
一系列措施有效促進了動銷，增強了經銷商信心。二季度，水井坊經銷商數量整體保持穩定，核心品團購、體驗店經銷商數量持續增長，此外水井坊高端品合作企業數量也持續增長，企業高端團購業務持續發展。
展望下半年，雖然面對諸多挑戰和不確定因素，水井坊仍將保持戰略定力，堅定對未來的投資，展現出對未來成長的堅定信心。
水井坊在半年報中表示，預期從今年第三季度開始營業收入恢復雙位數成長，2023年全年公司預期凈利潤與營業收入同比2022年保持增長。
具體而言，今年下半年，在品牌及高端化方面，水井坊將加大在品牌媒體和公關方面的投入，以進一步提高品牌知名度；在“雙國保”品質核心資產的賦能下，水井坊將開展更有成效的品質創新，不斷推動井臺和典藏兩大單品的圈層營銷；水井坊還將進一步加大對新一代井臺的資源投放力度，舉辦更聚焦于新一代井臺的營銷活動。
渠道是動銷的基礎，消費者培育是動銷的有效助力。在渠道分銷方面，水井坊將強化銷售人員、門店和經銷商網絡配備，以進一步擴大分銷；同時加強銷售人員能力培訓，推出有競爭力的經銷商、門店和客戶激勵計劃，以贏得動銷。消費者培育方面，水井坊將通過舉辦高質量的消費者培育活動和推出白酒學坊，以提高消費者圈層培育的質量，同時在重點市場增開美學館及體驗館。
水井坊目前還在穩步推進邛崍全產業鏈基地建設，提升優質產能和儲能，并著眼長期可持續發展，繼續在ESG方面取得切實進展，進一步提升企業中長期核心競爭力。
“水井坊將繼續秉持品牌使命，在600年生生不息的‘雙國保’品質核心資產的賦能下，開展更有成效的品質創新，拓展有效渠道和伙伴，力爭企業長期可持續的健康成長。”艾恩華說。
