記者韓迅上海報道
【資料圖】
硅料漲價不再是新鮮事，現(xiàn)在市場關(guān)心的是硅料價格何時下跌。
而大全能源(688303.SH)的一份股權(quán)激勵計劃，則在一定程度上折射著“硅料龍頭”對未來硅料價格走勢的判斷。
8月11日晚，大全能源發(fā)布了限制性股票激勵計劃(草案)，公司擬向789名激勵對象授予權(quán)益總計2371.5萬股，授予價格為每股33元。
激勵計劃的業(yè)績考核條件是“以2021年度為基數(shù)，2022年、2023年和2024年的營業(yè)收入增長率不低于136%、151%和170%”或，“2022年、2023年和2024年的多晶硅產(chǎn)量分別不低于12萬噸、17萬噸和22萬噸。”
然而，大全能源的股票激勵計劃似乎沒有被二級市場認可，8月12日，大全能源的股價直接低開，盤中最低跌至60.66元，最終以下跌2.39%報收60.78元。
“股權(quán)激勵本身沒錯，股權(quán)價也說不上低不低，但關(guān)鍵是激勵目標2022～2024的凈利潤標準及多晶硅產(chǎn)能要完成根本沒什么難度，也不需要去努力奮斗才能完成，相當于發(fā)福利。”一位投資者在大全能源的股吧里忿忿不平地發(fā)帖，另一位投資者留言道，“毫無進取之心，憑什么搞股權(quán)激勵？今年上半年就已經(jīng)接近完成了2024年全年的經(jīng)營目標了！”。硅料龍頭對未來不太樂觀
就在這份激勵計劃出臺的前夜，即8月10日，硅料繼續(xù)漲價，硅業(yè)分會的最新數(shù)據(jù)顯示，“單晶復(fù)投料成交均價為30.42萬元/噸，周環(huán)比上漲0.66%；單晶致密料成交均價為30.22萬元/噸，周環(huán)比漲幅為0.73%。”
江蘇某私募基金人士看來，在硅料今年的價格漲勢背景下，大全能源想要完成激勵計劃考核目標“易如反掌，更何況上半年就已經(jīng)完成了。”
按照限制性股票激勵計劃的要求，行權(quán)條件是“以2021年度為基數(shù)，2022年、2023年和2024年的營業(yè)收入增長率不低于136%、151%和170%”，大全能源2021年的營業(yè)收入是108.32億元，由此推算，業(yè)績考核下的2022年、2023年和2024年的營業(yè)收入分別是147.32億元、163.56億元和184.14億元。
大全能源2022年半年報顯示，其今年1-6月的營業(yè)收入是163.40億元，遠超147.32億元，由此可見，大全能源在上半年確實已經(jīng)完成了2022年的考核目標。
“但是，從2023年和2024年的營業(yè)收入考核來看，大全能源對于未來兩年的硅料景氣度并不樂觀。”上述江蘇某私募基金人士給記者算了一筆賬，按照“2023年和2024年的營業(yè)收入分別是163.56億元和184.14億元來算，這兩年的營收同比增長率分別是11.02%和12.58%，由于大全能源的硅料產(chǎn)能在這兩年是要增長的，這反過來說明，至少在2023年，硅料價格就有大幅下降的可能性存在。”
在他看來，如果大全能源想要給市場信心，“至少應(yīng)該用‘扣非’凈利潤來做考核條件，而不是營收或者產(chǎn)量，管理層完全可以為了滿足營收或者產(chǎn)量的考核標準，而放棄對利潤的要求，這對上市公司的業(yè)績與估值不是好事情。”
大全能源在公告中認為，“營業(yè)收入是衡量公司經(jīng)營狀況和市場占有能力，預(yù)測經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標志，也是反映公司成長性的有效指標。”
為了了解考核條件的訂立依據(jù)，8月12日，記者給大全能源董秘孫逸鋮、證代段莉雯發(fā)去了采訪郵件，但是截至發(fā)稿時尚未得到對方回復(fù)。
暗示硅料價格下跌？
大全能源本次考核目標的另一個標準就是“2022年、2023年和2024年的多晶硅產(chǎn)量分別不低于12萬噸、17萬噸和22萬噸”，實際上完成這個考核目標也不難。
截至2022年上半年末，大全能源多晶硅的產(chǎn)能已達到10.5萬噸/年。
根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年上半年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約36.5萬噸，大全能源對應(yīng)期間的多晶硅產(chǎn)量為6.67萬噸，占國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量的18.3%。
大全能源2022年半年報明確表示，“得益于上半年的優(yōu)異表現(xiàn)，公司上調(diào)全年產(chǎn)量預(yù)期至12.9-13.2萬噸”，由此可見，大全能源今年完成12萬噸的多晶硅產(chǎn)量是沒有問題的。
另外，記者了解到，大全能源在內(nèi)蒙古包頭的10萬噸高純多晶硅項目已經(jīng)啟動建設(shè)中，預(yù)計于2023年二季度建成。建成投產(chǎn)后，大全能源的多晶硅產(chǎn)能將達到20.5萬噸/年。
“所以，到2024年完成22萬噸的產(chǎn)量應(yīng)該也沒有太大困難。”某券商電新行業(yè)分析師告訴記者，從他們調(diào)研的情況來看，大全能源已經(jīng)實現(xiàn)N型高純硅料的批發(fā)銷售，獲得多家主流的下游企業(yè)驗證通過，“下游需求目前還是有的，唯一擔心的是行業(yè)的整體產(chǎn)量供給增加，導(dǎo)致硅料價格下降。”
硅料價格會跌嗎？PV infolink的最新數(shù)據(jù)，截至2022年8月10日，多晶硅致密料價格已經(jīng)達到294-308元/kg，現(xiàn)貨均價299元/kg，相較2022年初漲幅達到30%，相較2021年初漲幅更是高達255.95%。
但是，從大全能源對于未來的硅料產(chǎn)量計劃與營業(yè)收入的考核標準來看，似乎在為硅料價格下跌打好提前量。
記者注意到，大全能源2021年的多晶硅產(chǎn)量約為8.66噸，營業(yè)收入是108.32億元，均價約為12.51萬元/噸。
按照股票激勵計劃，大全能源2023年多晶硅產(chǎn)能不低于17萬噸，幾乎是2021年產(chǎn)量的一倍，但是營業(yè)收入的考核目標只有2021年營業(yè)收入的151%，均價約為9.62萬元/噸；2024年的多晶硅產(chǎn)量是22萬噸，假設(shè)營業(yè)收入也達到了184.14億元，其每噸均價為8.37萬元/噸。
某券商電新行業(yè)分析師坦言，雖然今年下半年多晶硅有較多新增產(chǎn)能投入，但是短期內(nèi)產(chǎn)能釋放不足，“7、8月還有部分硅料企業(yè)處于檢修中，所以第三季度多晶硅價格會繼續(xù)保持在高位，但是四季度就很難說，我個人判斷會松動。”
據(jù)記者了解，截至2022年8月12日，共有5家企業(yè)仍在檢修。
對于后市展望，中信建投（601066）期貨研究員王彥青預(yù)測，2022全年硅料產(chǎn)能將達到96.5萬噸，2023全年產(chǎn)能將達到157.5萬噸，硅料價格見頂或于2023年出現(xiàn)。“但如果再考慮到下游的銷售壓力，硅料價格見頂?shù)臅r間可能會有所提前。”
或許，這也是大全能源此次激勵計劃的考核目標如此“寬松”的一個重要原因。
(作者：韓迅編輯：朱益民)
