西南證券股份有限公司王湘杰近期對海康威視（002415）進行研究并發布了研究報告《持續聚焦技術研發，創新業務助推發展》，本報告對海康威視給出買入評級，當前股價為31.57元。
海康威視
業績總結：公司2022年上半年營業收入372.58億元，同比增長9.90%；實現歸母凈利潤57.59億元，同比下降11.14%；實現扣非歸母凈利潤56.46億元，同比下降9.25%。
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穩健推進主營業務，2022年上半年營業收入穩定增長。1）從營收端來看，公司2022年上半年營業收入同比增長9.90%，主要系公司抓住市場需求，主業產品及服務穩健增長。2）從利潤端看，2022年上半年歸母凈利潤同比下降11.14%，主要系期間費用增速快于營收增速。公司毛利率為43.14%，同比下降3.16個百分點，主要系智能物聯產品及服務營業成本同比增長較快，其中建造工程營業成本同比增長149.76%。3）從費用端來看，2022年上半年銷售費用同比增長8.25%，主要系公司持續在國內外營銷網絡上加大投入；管理費用同比增長36.28%，主要系公司人員規模隨業務規模擴張增長；研發費用同比增長20.56%，主要系公司持續加大研發投入。
創新業務快速增長，助力公司長期發展。2022年上半年公司創新業務收入70.08億元，同比增長25.62%，占公司總營收18.81%。同時創新業務子公司分拆上市工作有序推進，取得新進展，螢石網絡獲得科創板審核通過，海康機器人分拆上市預案獲得公司董事會審議通過。創新業務發展勢頭良好，未來將打開市場新格局，助力公司長期可持續發展。
持續加大研發投入，打造系統能力。長期以來公司強調以研發驅動發展、持續聚焦技術創新，不斷豐富物聯網智能設備產品線，加強公司系統能力。2022年上半年，公司研發投入46.75億元，同比增長20.56%，未來公司將繼續保持技術研發投入，筑牢公司在智能物聯領域長期發展的基礎。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024年EPS分別為1.95元、2.37元、2.86元，未來三年歸母凈利潤將達到17.12%的復合增長率。公司作為智能物聯網領域領先廠商，重視研發創新，擁有寬闊的營銷網絡、先進的制造生產能力及高效的倉儲物流系統，考慮到公司保持高水平研發投入，不斷豐富完善產品線、大力發展創新業務，預計公司訂單量將持續增長，維持“買入”評級。
風險提示：創新業務發展不及預期、項目研發不及預期、市場拓展不及預期。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國元證券陳圖南研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.47%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利202.39億，根據現價換算的預測PE為14.65。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為58.01。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，海康威視（002415）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
