財通證券（601108）股份有限公司近期對中兵紅箭（000519）進行研究并發(fā)布了研究報告《超硬材料主業(yè)高增，凈利潤同比+115%》，本報告對中兵紅箭給出買入評級，當前股價為33.81元。
中兵紅箭
(相關(guān)資料圖)
核心觀點
公司發(fā)布2022年半年報：超硬材料業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，利潤持續(xù)高增
2022H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.03億元，同比增長11.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.02億元，同比增長114.61%；綜合毛利率提升至36.23%，同比+11.08pct。其中超硬材料業(yè)、特種裝備業(yè)、汽車制造業(yè)分別實現(xiàn)收入16.04、13.39、2.61億元，毛利率分別為54.73%/20.64%/2.54%，同比+18.34/+2.67/-4.14pct。受益于超硬材料行業(yè)景氣度持續(xù)高企，公司工業(yè)用金剛石及培育鉆石整體產(chǎn)銷兩旺，同時軍工業(yè)務(wù)穩(wěn)定交付，保障利潤持續(xù)高增。
中南鉆石：HTHP法超硬材料總龍頭，凈利率同比+17.16pct。公司在產(chǎn)壓機共3000余臺，超硬材料銷量超50億克拉(2021)。中南鉆石擁有大顆粒鉆石單晶科研、生產(chǎn)的技術(shù)優(yōu)勢，高溫高壓法制備30克拉以上培育金剛石單晶技術(shù)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平，CVD金剛石技術(shù)達到世界一流水平。2022H1，中南鉆石實現(xiàn)營收16.04億元，凈利潤6.80億元，凈利率達42.41%，同比+17.16pct。公司高毛利培育鉆石產(chǎn)品收入占比提升，同時工業(yè)金剛石供不應(yīng)求價格持續(xù)上漲，盈利能力大幅提升。
軍工業(yè)務(wù)穩(wěn)定交付，盈利能力同比改善：軍品業(yè)務(wù)定位于特種裝備產(chǎn)品領(lǐng)域，具備國家多個重點型號產(chǎn)品的研發(fā)和批量生產(chǎn)能力，處于國內(nèi)先進水平；有專業(yè)化試驗場和部分產(chǎn)品危險性評估試驗場。子公司北方紅陽配合某研究所開展總裝試制的兩型產(chǎn)品，在甘肅某試驗基地靶場順利完成了工程樣機性能驗證飛行試驗，所有參試產(chǎn)品均飛行正常，射程、精度等主要戰(zhàn)技指標均滿足試驗大綱要求。2022H1，軍品業(yè)務(wù)毛利率同比+2.67pct，盈利能力有所改善。
投資建議：中兵紅箭(000519.SZ)主營產(chǎn)品培育鉆石&工業(yè)金剛石供不應(yīng)求，擴產(chǎn)項目入選河南“982”工程，產(chǎn)能提升后業(yè)績有望持續(xù)增長，預(yù)計公司2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤12.02/16.23/19.72億元，對應(yīng)當前PE估值分別為42x/31x/26x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：軍工業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，培育鉆行業(yè)競爭加劇，下游需求不及預(yù)期。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券（601878）王華君研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達99.11%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利12.69億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為37.15。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級11家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為38.85。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，中兵紅箭行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)
