山西證券股份有限公司劉麗,孫田田近期對指南針（300803）進行研究并發布了研究報告《業績維持高增，第二家互聯網+證券正式起航》，本報告對指南針給出買入評級，當前股價為54.74元。
指南針
事件描述：
(資料圖)
公司 2022 年上半年實現營業收入 9.08 億元， 同比增長 67.72%， 實現歸母凈利潤 3.24 億元， 同比增長 147.50%， 加權平均 ROE 22.44%， 提升 11.39pct。
事件點評：
業績大幅增長， Q2 同比提升。 上半年凈利潤大幅增長 147%， 其中， 二季度實現凈利潤 5769 萬元， 環比下降 78%， 但同比提升 67%。 上半年銷售產品收到現金 11.22 億元， 同比增長 63%。 同時由于參與網信證券重整， 上半年中介費用增加， 管理費用大幅增長 71%至 5554 萬元， 研發投入和銷售費用增加， 凈利率由一季度的 43%下降至 36%。
產品迭代更新， 金融信息服務業務穩健增長。 公司推出全贏博弈系列高端產品-全贏決策系統智能阿爾法版， 上線私享家手機版， 更好滿足客戶金融信息和數據服務需求， 確保產品在多種平臺使用， 新用戶和付費用戶穩步增長， 推動凈利潤同比增長。
網信證券正式并表， 互聯網+券商協同加強。 公司 4 月正式獲準成為網信證券股東， 向網信證券支付 15 億元投資款， 5 月公司發布定增預案， 計劃募資 30 億元全部用于增資網信證券， 提高資本實力。 未來將把網信證券打造為以金融科技為驅動、 財富管理為特色的金融服務商。 指南針 APP 已在交易欄目新增網信證券開戶及交易入口， 提高用戶開戶率和轉化率， 資金注入助力網信證券業務逐漸步入正軌。 依托在金融信息服務領域積累的客戶資源、 流量入口優勢及營銷優勢， 打通客戶服務鏈條， 推動業務融合。
投資建議： 公司具有穩定且有技術背景的管理團隊， 同時長期激勵鎖定核心人才， 金融信息服務模式成熟， 網信證券收購落地推動服務版圖進一步完整，看好公司為來業績增長。預計公司 2022-2024 年歸母公司凈利潤 3.91/5.12/7.16億元， 同比增長 121.7%/31.1%/39.9%， 對應 EPS 為 0.96/1.26/1.76 元， PE 為59.9/45.7/32.7 倍， 維持“買入-A” 評級。
風險提示：
金融市場大幅波動， 業務整合不及預期， 公司出現較大風險事件
數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司（601995）姚澤宇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.19%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.89億，根據現價換算的預測PE為57.02。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級6家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為65.63。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，指南針（300803）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
