開源證券股份有限公司黃澤鵬,楊柏煒近期對吉宏股份（002803）進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：2022Q3利潤端改善明顯，電商業務經營向好》，本報告對吉宏股份給出買入評級，當前股價為11.64元。
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吉宏股份
事件：公司2022Q3營收同比-3.0%、歸母凈利潤同比+25.8%
公司發布三季報：2022Q1-Q3實現營收39.36億元(+2.3%)，歸母凈利潤1.99億元(-19.8%)；其中單2022Q3實現營收13.15億元(-3.0%)，歸母凈利潤0.83億元(+25.8%)，三季度利潤端同比顯著好轉。我們認為，公司在東南亞跨境電商領域壁壘深厚，“創意營銷+技術驅動”持續強化綜合競爭力。我們維持盈利預測不變，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為2.88/3.81/4.96億元，對應EPS為0.76/1.01/1.31元，當前股價對應PE為15.3/11.5/8.9倍，維持“買入”評級。
三季度電商業務經營向好，盈利能力改善明顯
分業務看，(1)電商：2022年三季度公司電商業務實現歸母凈利潤0.66億元(+29.3%)，環比二季度+28.3%，延續季度環比增長態勢，主要受益于公司調整營銷策略、優化供應鏈資源、升級運營管理系統等措施；(2)包裝：疫情多點散發及原材料價格波動背景下，預計三季度包裝營收增速放緩；(3)廣告：預計公司繼續調整戰略，廣告業務規模持續收縮；(4)SaaS：平臺處于起步期，預計尚未產生效益。盈利能力方面，2022Q3公司毛利率、凈利率分別為41.4%/6.0%，同比分別+1.0pct/+1.3pct，預計受益于經營效率提升，盈利能力有所改善。費用方面，2022Q3公司銷售/管理/研發費用率分別為28.4%/3.1%/2.9%，同比分別-1.0pct/+0.9pct/+0.1pct，公司在包裝及SaaS平臺等研發項目上持續投入。
東南亞跨境電商龍頭深筑壁壘，“創意營銷+技術驅動”強化綜合競爭力
公司是東南亞跨境電商龍頭，已通過管理團隊、數字化運營體系和業務規模優勢構筑深厚競爭壁壘。此外，公司結合自身“創意營銷+技術驅動”優勢，一方面升級“賣水人”，推出跨境電商SaaS服務平臺吉喵云為跨境賣家提供一站式支持服務，近期已在多地舉辦“創變出海.決勝南洋”跨境電商出海增長峰會，旨在探討行業痛點、賦能中小跨境賣家；另一方面還通過品類、渠道、區域多維度拓展國內電商市場，持續優化產業鏈投資布局，公司綜合競爭力持續強化。
風險提示：海外疫情反復影響消費、電商市場競爭加劇、政策變化等。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券唐凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為31.64%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.89億，根據現價換算的預測PE為5.6。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，吉宏股份行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)
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