2022年11月1日孩子王（301078）（301078）發(fā)布公告稱(chēng)公司于2022年10月31日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，國(guó)泰君安、中信建投（601066）、天風(fēng)證券（601162）、浙商證券（601878）、諾安基金、東方基金、浙江健順投資有限公司、上海銳至信息技術(shù)股份有限公司參與。
具體內(nèi)容如下：
問(wèn)：公司如何深耕單客經(jīng)濟(jì)，升單客價(jià)值？
【資料圖】
答：經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐，公司打造了從“互動(dòng)產(chǎn)生情感—情感產(chǎn)生黏性—黏性帶來(lái)高產(chǎn)值會(huì)員—高產(chǎn)值會(huì)員口碑影響潛在消費(fèi)會(huì)員”的整套“單客經(jīng)濟(jì)”模型。基于創(chuàng)造性滿(mǎn)足用戶(hù)需求，公司以實(shí)體門(mén)店為載體，以育兒顧問(wèn)為紐帶，通過(guò)為顧客提供幫助和解決育兒難題，與顧客快速建立良好的信任關(guān)系和情感基礎(chǔ)，目前公司擁有近 5,000 名持有國(guó)家育嬰員職業(yè)資格的育兒顧問(wèn)。此外，公司還推出了育兒專(zhuān)家服務(wù)，聘請(qǐng)退休育兒專(zhuān)家通過(guò)在線和坐堂的就診方式為用戶(hù)提供咨詢(xún)服務(wù)，擁有近百名在職育兒專(zhuān)家，全面涵蓋婦產(chǎn)、兒科、兒童保健、營(yíng)養(yǎng)、心理等五大類(lèi)需求。
截至 2022 年 9 月末，公司會(huì)員人數(shù)超過(guò) 5,500 萬(wàn)人，其中最近一年活躍用戶(hù)近 1,000 萬(wàn)人，會(huì)員貢獻(xiàn)收入占公司全部母嬰商品銷(xiāo)售收入的 96%以上。同時(shí)，公司推出了付費(fèi)會(huì)員—黑金 PLUS 會(huì)員，截至 2022 年 9 月末，公司黑金會(huì)員規(guī)模超過(guò) 85 萬(wàn)人，黑金會(huì)員單客年產(chǎn)值達(dá)到普通會(huì)員的 12 倍左右。
問(wèn)：國(guó)家鼓勵(lì)生育政策對(duì)公司的影響？
答：人口政策是國(guó)家的基本國(guó)策，國(guó)家正在積極實(shí)施鼓勵(lì)三胎生育政策及配套支持措施。2022 年 8 月 16 日，國(guó)家衛(wèi)健委等 17 部門(mén)印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善和落實(shí)積極生育支持措施的指導(dǎo)意見(jiàn)》，進(jìn)一步完善和落實(shí)積極生育支持措施。二十大報(bào)告指出建立生育支持政策體系，實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略。因此，我們對(duì)國(guó)家持續(xù)刺激人口出生率提高保持樂(lè)觀態(tài)度。同時(shí)，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2023 年中國(guó)母嬰市場(chǎng)規(guī)模將突破 4 萬(wàn)億，未來(lái)預(yù)計(jì)持續(xù)保持增長(zhǎng)，加之消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)，仍有很大的發(fā)展空間。
公司在母嬰行業(yè)線上線下（300959）覆蓋面最廣，規(guī)模最大，龍頭地位明顯。市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期后，市場(chǎng)上的資源會(huì)更愿意聚焦于行業(yè)龍頭，公司的龍頭優(yōu)勢(shì)將充分顯現(xiàn)。一方面，公司將及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)從量到質(zhì)、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、效率閉環(huán)，積極尋求存量突破的機(jī)會(huì)，并推進(jìn)變革，打造數(shù)字化敏捷組織，進(jìn)一步提高運(yùn)營(yíng)效率；另一方面，公司繼續(xù)完善市場(chǎng)及倉(cāng)網(wǎng)物流布局，縮短鏈路，大力推動(dòng)同城數(shù)字化即時(shí)零售，持續(xù)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；最后，圍繞以“用戶(hù)為中心”，深挖客戶(hù)需求，繼續(xù)拓展服務(wù)邊界，加快自有品牌建設(shè)，打造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極。
問(wèn)：請(qǐng)介紹公司差異化供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)情況，以及未來(lái)發(fā)展設(shè)想。
答：差異化供應(yīng)鏈?zhǔn)枪痉浅Ｖ匾膽?zhàn)略，未來(lái)公司將堅(jiān)定不移地加快推進(jìn)差異化供應(yīng)鏈建設(shè)，不斷提升營(yíng)收占比，致力于打造成新的增長(zhǎng)曲線。2022 年前三季度，公司差異化供應(yīng)鏈（自有品牌及專(zhuān)供商品）收入同比增長(zhǎng)超過(guò) 50%，收入占比約 7%，其中自有品牌銷(xiāo)售收入較同期增長(zhǎng) 33%，保持著較高的增速。
在自有品牌建設(shè)方面，公司圍繞以用戶(hù)為中心，創(chuàng)新性滿(mǎn)足客戶(hù)需求，充分發(fā)揮公司供應(yīng)鏈、全渠道、數(shù)字化等方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了從供應(yīng)鏈到消費(fèi)場(chǎng)景的產(chǎn)供銷(xiāo)閉環(huán)。目前公司已有七大自有品牌，分別是貝特倍護(hù)、初衣萌、慧殿堂、柚咪柚、植物王國(guó)、可蒂家和夢(mèng)游兔子，覆蓋了用品、玩具、內(nèi)衣家紡、飾品等多個(gè)品類(lèi)，為用戶(hù)提供全面、豐富的一站式商品解決方案。
問(wèn)：公司當(dāng)前服務(wù)占比情況是怎樣的，未來(lái)將通過(guò)哪些舉措升服務(wù)占比？
答：截至 2022 年 9 月底，公司服務(wù)毛利占比近 40%。從服務(wù)布局上來(lái)看，公司目前擁有兩大平臺(tái)，一個(gè)是針對(duì)小朋友的成長(zhǎng)服務(wù)平臺(tái)，即成長(zhǎng)加，如琴棋書(shū)畫(huà)、攝影游樂(lè)、兒童娛樂(lè)等；另一個(gè)是針對(duì)孕媽的服務(wù)平臺(tái)，即孕產(chǎn)加，如月嫂、育兒嫂、產(chǎn)后恢復(fù)等。中國(guó)母嬰服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模總量龐大且在持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，在兒童成長(zhǎng)及孕產(chǎn)服務(wù)方面仍有很大機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)空間，公司將充分發(fā)揮龍頭優(yōu)勢(shì)，不斷做深做寬母嬰服務(wù)業(yè)務(wù)，滿(mǎn)足用戶(hù)需求，為行業(yè)、社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。
此外，基于單個(gè)用戶(hù)的深度滿(mǎn)足和基于以用戶(hù)為中心的理念，公司也在積極拓寬服務(wù)邊界，比如家庭清潔、個(gè)人護(hù)理、全家營(yíng)養(yǎng)等，打造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極。
問(wèn)：公司數(shù)字化建設(shè)及研發(fā)情況？
答：公司沿著“信息化—在線化—智能化”的發(fā)展路徑，實(shí)現(xiàn)了“用戶(hù)、員工、商品、服務(wù)、管理”等生產(chǎn)要素的數(shù)字化搭建。在線上銷(xiāo)售方面，公司構(gòu)建了包括移動(dòng)端 PP、微信公眾號(hào)、小程序、微商城、社群、直播等在內(nèi)的 C 端產(chǎn)品矩陣，同時(shí)在目標(biāo)用戶(hù)選擇的小紅書(shū)、抖音、美團(tuán)等，也做了相關(guān)服務(wù)矩陣的搭建，向目標(biāo)用戶(hù)群體提供優(yōu)質(zhì)、豐富、多樣化的母嬰童商品及服務(wù)。此外，公司已完成線上線下融合的數(shù)字化搭建，真正實(shí)現(xiàn)了會(huì)員服務(wù)、商品供應(yīng)鏈、物流配送及運(yùn)營(yíng)一體化的全渠道數(shù)字化。
近年來(lái)，憑借強(qiáng)大的數(shù)字化能力，公司大力實(shí)施全渠道發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮場(chǎng)景及供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，大力推進(jìn)同城數(shù)字化即時(shí)零售，線上業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。此外，公司已實(shí)現(xiàn)門(mén)店庫(kù)存數(shù)字化共享，即“一店賣(mài)全國(guó)”“一單全國(guó)發(fā)”，公司從用戶(hù)思維出發(fā)，避免線上線下之間的競(jìng)爭(zhēng)，真正實(shí)現(xiàn)全渠道融合。
近年來(lái)，公司線上業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。2020 年、2021年、2022 年上半年線上占比分別為 31%、45%，49%，目前線上訂單及收入占比近 50%。截至 2022 年 9 月末，孩子王PP 已擁有近 4,600 萬(wàn)名用戶(hù)，企微私域服務(wù)用戶(hù)近 1,000萬(wàn)，近 200 個(gè)城市實(shí)現(xiàn)同城 2 小時(shí)送達(dá)。
問(wèn)：請(qǐng)介紹公司股權(quán)激勵(lì)的情況？
答：為了進(jìn)一步建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，在充分保障股東利益的前提下，公司按照收益與貢獻(xiàn)對(duì)等的原則，依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，向中高層、核心技術(shù)及管理骨干推出了限制性股票方案。
在業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)定上，未來(lái)三年保持較高的凈利潤(rùn)增速，這充分兼顧了激勵(lì)對(duì)象、公司和股東的利益，有利于吸引和留住優(yōu)秀人才，提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及可持續(xù)發(fā)展能力，從而實(shí)現(xiàn)公司階段性發(fā)展目標(biāo)和中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃。
問(wèn)：公司未來(lái)的投資發(fā)展策略，新的增長(zhǎng)曲線在哪里？
答：隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展及消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)，二胎、三胎生育及配套支持政策刺激，行業(yè)需求仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；行業(yè)格局逐步優(yōu)化，集中度有望持續(xù)提升，確定性將向龍頭企業(yè)集聚，供需共振疊加消費(fèi)恢復(fù)，公司對(duì)行業(yè)未來(lái)充滿(mǎn)了信心。
面對(duì)新的發(fā)展機(jī)遇，公司將把握增長(zhǎng)主旋律，不斷提升市場(chǎng)占有率，具體做好以下幾個(gè)方面的重點(diǎn)工作一是圍繞以用戶(hù)為中心，繼續(xù)完善市場(chǎng)及倉(cāng)網(wǎng)物流布局，鞏固龍頭規(guī)模優(yōu)勢(shì)；二是大力發(fā)展“差異化供應(yīng)鏈+本地生活服務(wù)”，加快推進(jìn)自有品牌，拓展優(yōu)質(zhì)服務(wù)，提升收入占比；三是充分發(fā)揮母嬰行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)，圍繞母嬰童產(chǎn)業(yè)生態(tài)，積極尋求并購(gòu)標(biāo)的，推動(dòng)公司做大做強(qiáng)。
此外，公司還將圍繞從母嬰到家庭、從商品到服務(wù)、從門(mén)店到城市、從員工自營(yíng)到會(huì)員共創(chuàng)、從企業(yè)到產(chǎn)業(yè)、從數(shù)字商業(yè)到智慧生態(tài)等六大方向變革創(chuàng)新，積極尋求發(fā)展機(jī)會(huì)，不斷拓寬護(hù)城河，持續(xù)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
孩子王（301078）主營(yíng)業(yè)務(wù)：母嬰童商品零售及增值服務(wù)
孩子王2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入63.84億元，同比下降3.23%；歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比下降35.89%；扣非凈利潤(rùn)1.13億元，同比下降35.13%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入20.11億元，同比下降6.89%；單季度歸母凈利潤(rùn)8486.88萬(wàn)元，同比上升10.15%；單季度扣非凈利潤(rùn)6981.9萬(wàn)元，同比上升19.36%；負(fù)債率61.88%，投資收益2266.81萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用6562.36萬(wàn)元，毛利率30.19%。
該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為15.27。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：
融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入1.07億，融資余額增加；融券凈流出3469.91萬(wàn)，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，孩子王（301078）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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