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投資要點：
公司公告：1）公司新增部門“洗護(hù)運營中心”，適度延伸產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展新業(yè)績增長點。2）擬推出第二期員工持股計劃，合計不超過1689 萬股（占總股本3.59%）。
持股計劃保障員工權(quán)益，著眼長期發(fā)展。公司推出第二期員工持股計劃，合計不超過1689萬股（占總股本3.59%），受讓公司回購股票的價格為8.85 元/股。參加本員工持股計劃的員工總?cè)藬?shù)不超過 210 人，其中包括董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘等，以及核心管理人員及核心業(yè)務(wù)技術(shù)人員不超過196 人。所獲標(biāo)的股票的鎖定期為12 個月，鎖定期滿后，本員工持股計劃所持股票權(quán)益將依據(jù)公司業(yè)績目標(biāo)和持有人考核結(jié)果分三期分配至持有人，每期解鎖比例分別為40%、30%、30%。業(yè)績考核目標(biāo)為2023-2025 年扣非歸母凈利潤同比分別增長100%、10%、10%，或2024、2025 年扣非歸母凈利潤基于2022年分別增長110%、120%。
新增“洗護(hù)運營中心”，適度延伸產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展新業(yè)績增長點。公司堅定執(zhí)行“堅持日化和油化兩大主業(yè)，適度延伸產(chǎn)業(yè)鏈尋求更大發(fā)展空間”的總體發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮表面活性劑和油脂化學(xué)品領(lǐng)域龍頭企業(yè)的優(yōu)勢，開拓洗護(hù)用品 OEM、ODM 業(yè)務(wù)，進(jìn)一步增加表面活性劑客戶的粘性，提升市場份額，鞏固行業(yè)地位。未來洗護(hù)用品 OEM、ODM 業(yè)務(wù)將成為公司新的業(yè)績增長點，有利于增強公司的綜合競爭力。為更好地落實公司這一發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，完善運作機制，建立一體化高效的洗護(hù)用品 OEM、ODM專業(yè)運營組織及團(tuán)隊，快速提升 OEM、ODM 市場規(guī)模和業(yè)績，公司擬新增部門“洗護(hù)運營中心”。
公司目前具備油化產(chǎn)品及表活產(chǎn)能90 萬噸、110 萬噸，液洗逐步進(jìn)入快速擴張期。油化產(chǎn)品在建產(chǎn)能為杭州油化10 萬噸，其中包括5 萬噸甘油酯、2 萬噸OPO 結(jié)構(gòu)酯、2 萬噸油酸、1 萬噸合成酯，目前油酸、甘油酯、合成酯均已逐步投產(chǎn)，OPO 正逐步進(jìn)行客戶認(rèn)證中。表活主要擴產(chǎn)地區(qū)為廣東（20 萬噸）、眉山（20 萬噸）、滄州（20 萬噸），江蘇10 萬噸液洗項目產(chǎn)能在2021 年逐步釋放，通過OEM 加工與下游客戶形成優(yōu)勢互補、強化公司業(yè)務(wù)與下游客戶的合作，效應(yīng)已開始顯現(xiàn)。河南50 萬噸液洗項目逐步試車，預(yù)計2023 年投產(chǎn)過半。OEM 液洗規(guī)劃產(chǎn)能160 萬噸產(chǎn)能，成為未來增長主要驅(qū)動力。
盈利預(yù)測與投資評級：由于疫情影響，公司液洗產(chǎn)能驗證有所延后，因此下調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測，維持2022 年盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024 年公司歸母凈利潤約2.1、6.7、8.8 億元（原預(yù)測2.1、7.3、10.3 億元），對應(yīng)PE 分別為28、9、7 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：液洗OEM 下游客戶拓展不及預(yù)期；棕櫚油、棕櫚仁油價格明顯波動
