2月13日晚，永輝超市（601933）（601933.SH）發布公告，公司持股5%以上股東、董事長張軒松計劃通過集中競價交易或大宗交易方式減持其所持公司股份不超過9075.04萬股，占公司總股本的1%。減持期間自即2023年3月7日開始，不超過6個月。值得注意的是，董事長張軒松本次減持計劃發生在公司回購期間。
回顧過去三年間永輝超市的市值表現，投資者可謂是心情復雜。公司市值腰斬再腰斬，三年蒸發700多億元，同時，公司凈利潤也大幅下滑，連續兩年虧損。這支昔日白馬股，如今將何去何從？
(資料圖)
公司正在回購，董事長卻要減持
關于此次董事長減持，公告稱，截至披露日，張軒松及其一致行動人合計持有14.12億股無限售流通股，占公司總股本15.56%。其中，張軒松本人持有8.82億股公司股份，持股比例為9.72%，張軒松的一致行動人持有5.3億股，持股比例為5.84%。
公告還提到，本次減持系張軒松歸還個人借款需求自主決定，不會對公司治理結構、持續性經營產生重大影響。筆者注意到，這并非董事長張軒松的第一次減持。從2021年起，張軒松曾有5次減持行為，累計套現28.55億元。據財報顯示，2020年至2022年三季度，張軒松個人的持股比例已從14.79%降至9.72%。
2022年8月8日，永輝超市公告稱，擬以4億元~7億元自有資金回購不超過1.5億股股份，回購價格不超過5元/股?；刭徠谙迯?月8日起不超過12個月，回購股份擬用于股權激勵或員工持股計劃。
截至2023年1月31日，永輝超市已累計回購了0.96億股公司股份，占公司總股本1.05%，最高成交價為3.54元/股，最低成交價為2.86元/股，已支付總金額2.98億元。
筆者注意到，這是永輝超市從2020年至今第三次回購股票。2020年10月30日，永輝超市首次公告回購股份，擬使用自有資金近27億元回購股份。此次回購于2021年5月1日完成，實際回購3.93億股，回購均價6.87元/股。2021年9月14日，永輝超市再次回購并注銷326名激勵對象已獲授但尚未解除限售的限制性股票0.48億股。加上2022年8月的回購計劃，三次回購的股票預計共5.91億股。
三次回購的背后，或許是公司股價的長期低迷?；赝?020年至今的市值表現，永輝超市千億市值蒸發700多億。
線上轉型仍面臨考驗
永輝超市的市值縮水，或與業績頹勢有關。2020年，公司的扣非凈利潤就已同比接近腰斬，隨后兩年更是遭遇巨虧。永輝超市1月30日發布的業績預告顯示，預計2022年凈利潤仍巨虧27.4億元，與2021年虧損39.4億元相比，減虧12.0億元。
對于2022年的虧損原因，永輝超市解釋稱，一是受疫情影響，門店曾短期暫停營業，居民線下購物需求及消費需求受較大影響；二是金融資產在二級市場交易價格大幅下跌；三是公司對數字化戰略的科技投入約7億元，而線上業務虧損4.4億元。
虧損之下，永輝超市或不得不選擇收縮。據財報顯示，2022年上半年，永輝超市關閉了17家線下門店。筆者注意到，目前永輝超市仍未停止閉店，其中，永輝超市江蘇淮安健康路店于2月10日閉店，永輝超市江蘇揚州寶龍店定于3月12日閉店。
虧損、關店背后，疫情以及線上超市、社區團購的大規模擴張，都對永輝產生了深刻影響。
百聯咨詢創始人、零售電商行業專家莊帥對筆者說，一方面，疫情給超市行業帶來的影響十分明顯，消費者線下購物需求降低，購物心理發生轉變；另一方面，隨著諸如美團優選、叮咚買菜、抖音商城等電商平臺和社區團購的發展，消費者習慣開始逐步向線上傾斜，線下傳統的實體商超客流遭到瓜分。
業績預告顯示，2022年，永輝線上業務銷售額同比增長21%，虧損4.4億元，較上年減虧4億元。雖然銷售額同比有了增大，但絕對值預計仍大幅低于線下。
目前，永輝超市也在向線上轉型。第一步是管理的數字化，筆者注意到，原就職于京東的李松峰于2021年8月加入永輝超市，出任CEO，主要負責永輝超市科技戰略、數字化轉型戰略落地。
2021年11月，永輝超市自研全鏈路零售數字化“YHDOS系統”投入使用。資料顯示，該系統融合全渠道采銷協同、運營、業財管理門戶，快速支撐組織與經營戰略調整。2022年，永輝超市數字化戰略的科技投入約7億元。
在李松峰看來，線上線下（300959）“倉店合一”的形式最有希望看到盈利機會，不過，該模式同樣面臨眾多考驗。
莊帥對筆者說，實踐“倉店合一”最多的是盒馬鮮生，從目前盒馬鮮生運營情況來看，其盈利機會很大，但面臨的問題也不少：第一，這種模式核心是店，倉的存在是為了匹配線上平臺的銷售，所以“倉店合一”模式面臨著管理上的難題，對于店、倉以及線上線下運營的管理需要企業摸索出合適方式；第二，因需要同時符合線上和線下消費習慣，在商品結構調整、線下門店布局等動線設計方面都需要去平衡；第三，線上平臺的經營對傳統商超的數字化水平是一個很大的考驗。
在莊帥看來，永輝能否扭轉業績頹勢，可能要拉長周期觀察，要看永輝超市變革的決心、投入以及差異化的經營方法。
“永輝需要在實踐中摸索出一套屬于自己的運營體系，包括差異化商品結構、差異化會員管理、差異化店倉管理等，在原有商超基礎上進行優化升級，目前來看，永輝超市還處于初期階段?！鼻f帥表示。
截至2月14日收盤，永輝超市股價下跌1.13%，報3.5元/股，總市值317.6億元。
