浙商證券（601878）股份有限公司馬莉,黃宇宸,黃海童近期對(duì)華光新材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《華光新材2022年業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：Q4利潤(rùn)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，新業(yè)務(wù)勢(shì)能開始釋放》，本報(bào)告對(duì)華光新材給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為20.23元。
華光新材(688379)
投資要點(diǎn)
(資料圖片)
公司公布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)收入12.20億元，同比+0.78%；歸母凈利潤(rùn)656.83萬(wàn)元，同比-85.47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)167.28萬(wàn)元，同比-95.90%。Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入3.40億元，同比+10.91%；歸母凈利潤(rùn)1958.06萬(wàn)元，同比+360.01%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1686.79萬(wàn)元，同比+1807.09%。
受益于大宗價(jià)格上漲，公司Q4利潤(rùn)觸底反彈
公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)656.83萬(wàn)元，歸母凈利率0.54%；其中Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1958.06萬(wàn)元，同比+360.01%，歸母凈利率5.76%，同比+4.37pct。公司成熟產(chǎn)品定價(jià)模式為“原材料成本+加工費(fèi)”，產(chǎn)品按照主要原材料前一個(gè)月的平均市場(chǎng)價(jià)格作為原材料成本的定價(jià)依據(jù)，而公司原材料采購(gòu)時(shí)點(diǎn)早于產(chǎn)品結(jié)算時(shí)點(diǎn)，因此2022年前三季度主要原材料白銀價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌致使公司盈利能力受損，四季度白銀價(jià)格顯著提升，驅(qū)動(dòng)公司盈利能力觸底回升。
新能源汽車、電子等相關(guān)產(chǎn)品加速放量，新業(yè)務(wù)勢(shì)能開始釋放
在傳統(tǒng)制冷暖通業(yè)務(wù)下游增速放緩的背景下，公司大力拓展新能源汽車、電子等新賽道，新業(yè)務(wù)具有較高成長(zhǎng)性。隨著公司未來(lái)在繼電器龍頭宏發(fā)股份（600885）、比亞迪（002594）動(dòng)力電池陶瓷密封圈上游供應(yīng)商美程陶瓷等客戶的訂單持續(xù)放量，疊加電子錫焊膏國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，我們看好公司在新能源汽車、電子等新領(lǐng)域業(yè)務(wù)勢(shì)能的釋放，有望驅(qū)動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高速成長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)及估值
預(yù)計(jì)2022-2024年整體營(yíng)業(yè)收入分別為12.20/16.03/20.40億元，對(duì)應(yīng)增速分別為0.78%/31.39%/27.22%，歸母凈利潤(rùn)分別為0.07/0.48/0.90億元，對(duì)應(yīng)增速分別為-85.47%/629.76%/88.43%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.07/0.54/1.02元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新能源車和電子等新業(yè)務(wù)下游需求不及預(yù)期。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券邱祖學(xué)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為17.01%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.71億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為10.37。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，華光新材(688379)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。可能有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)1星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)
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