記者王峰北京報道 世紀天鴻（300654）(SZ:300654)近日發(fā)布2022年年報，同時披露了一份“高送轉”分配方案：擬每10股派發(fā)現金紅利0.8元（含稅），以資本公積金每10股轉增7股。
2022年，世紀天鴻實現營業(yè)收入4.33億元，同比增長5.25%；凈利潤3560.6萬元，同比增長2.78%；基本每股收益0.17元。
“高送轉”曾是一個炒作概念，果不其然，世紀天鴻隨后就收到深交所關注函，要求其說明利潤分配及資本公積轉增股份方案的主要考慮、確定依據及其合理性，轉增比例是否與公司業(yè)績增長幅度相匹配等。
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3月15日，世紀天鴻公告了回復函。世紀天鴻希望通過“高送轉”擴大股本規(guī)模，增強股票流動性，有利于未來融資需求。
而這背后，是其主營的教輔業(yè)務進入成熟期，增長步伐緩慢，作為第二增長曲線的教育AI業(yè)務遲遲未能突破。
首家民營教育出版上市公司
世紀天鴻成立于1994年，創(chuàng)始人任志鴻曾經是一名有著豐富教學經驗的中學語文老師。
1993年，他所編寫的《高中語文教與學質量評估參照標準》受到廣泛歡迎，十萬套輔導叢書被搶購一空。這觸動了任志鴻，他辦理了停薪留職，開始創(chuàng)業(yè)。
世紀天鴻的前身是山東省濱州市沾化縣的一家普通小書店，任志鴻一邊開書店一邊開始編寫和銷售圖書。
到了1999年，由任志鴻所編著的“優(yōu)化設計”系列叢書出版。“優(yōu)化設計”至今仍是全國中小學教輔的明星品牌。據報道，早在2000年，這套叢書的銷售額就高達1億元。
世紀天鴻一躍成為全國知名的民營教育出版企業(yè)，高速成長的世紀天鴻隨后又迎來政策利好。
2004年，我國打破了圖書批發(fā)特別是總發(fā)行的所有制限制，民營書業(yè)邁出灰色地帶。2004年4月10日，世紀天鴻獲頒出版物國內總發(fā)行權和全國連鎖經營權證書，成為全國民營書業(yè)首家獲批“雙權”單位。
這意味著世紀天鴻擁有了和新華書店平等的圖書發(fā)行地位，允許經營圖書、期刊、音像和電子產品等所有出版物的批發(fā)零售業(yè)務，也可以在全國范圍內鋪開網點。
2006年，世紀天鴻成為第一個銷售總額突破10億碼洋的民營圖書企業(yè)。2017年，世紀天鴻成為全國首家在A股上市的民營教育出版企業(yè)。
教輔圖書市場競爭加劇
世紀天鴻的主營業(yè)務為教輔圖書的策劃、設計、制作與發(fā)行，面向小學、初中與高中階段學生與教師，提供同步學習、備考、專題、工具參考、教研教案等全品類的教輔圖書。
2022年年報顯示，公司已打造出以“志鴻優(yōu)化”為核心品牌的系列教輔讀物，包括《優(yōu)化設計》《高考藍皮書》《十年高考》《優(yōu)秀教案》《智慧背囊》和《時文選粹》等品牌圖書，每年策劃出版圖書3000余種，產品種類齊全。
世紀天鴻以高中為核心覆蓋階段，兼具覆蓋了小學、初中全階段、全學科的主流教材版本。《優(yōu)化設計》全套圖書有上千本，尤其在高中擁有很高知名度。一名世紀天鴻內部人士告訴，她到公司應聘時才發(fā)現，自己讀書時就是《優(yōu)化設計》的用戶。
（教輔圖書業(yè)務經營模式 來源：世紀天鴻2022年年報）
教輔圖書業(yè)務是世紀天鴻的基石業(yè)務和主要收入與利潤來源，對于全年經營目標的實現起到了決定性的作用。
2022年年報顯示，在產品研發(fā)方面，全年策劃編輯制作圖書3347本，總字數近13億。2022年，世紀天鴻的教輔圖書業(yè)務收入3.66億元，占總收入的84.45%，此外，策劃費收入4499萬元，占總收入的10.39%。
在這項傳統(tǒng)業(yè)務上，世紀天鴻積累了較強的品牌優(yōu)勢，形成了一套成熟打法，并進行創(chuàng)新。
其創(chuàng)新主要體現在，首先，搭建生態(tài)。世紀天鴻面向廣大中小學校提供教研培訓和實戰(zhàn)案例講解，2022年在山東等7個省完成114場次教研服務活動，累計培訓教師13萬人。此外，列入計劃但因疫情原因推遲待開展的教研活動還有百余場次。這能促進與用戶的直接溝通，提高產品黏性。
其次，創(chuàng)業(yè)孵化。世紀天鴻搭建了創(chuàng)業(yè)孵化平臺，2018年啟動至今已孵化了20余家小型出版公司。“公司上市后鼓勵內部創(chuàng)業(yè)，一些老員工因此走出原來的業(yè)務線，創(chuàng)業(yè)項目主要仍是圍繞教輔圖書展開。”上述世紀天鴻內部人士說。
再次，圍繞新高考開發(fā)新業(yè)務。2022年年報顯示，公司以省為單位提供大聯(lián)考產品，在河南組織大型高考報告培訓，共計153所高中、703位教師參加會議，并在此基礎上進行了人數為12.83萬、約占河南普通高考人數的六分之一的大型聯(lián)考活動。開展此項業(yè)務的正是世紀天鴻孵化的創(chuàng)業(yè)公司。
不過，教輔圖書的市場環(huán)境正在發(fā)生深刻變化。“雙減”后，好未來、新東方等教育培訓公司進入教輔圖書市場，這些頭部教育公司擁有強大的教研能力和龐大的用戶群，給傳統(tǒng)教輔公司帶來沖擊。
好未來（NYSE:TAL）2022年11月發(fā)布的季報顯示，單個季度就賣出了數十萬冊智能教輔。
智能教輔通過在紙質圖書中加入電子和互動元素，補充用戶的學習體驗。比如，用戶可以掃描習題旁邊的二維碼，觀看相關知識點的講解視頻。“雙減”之后，教育公司剝離義務教育階段學科類校外培訓，這些智能教輔中的講解視頻被稱為“1:1還原培訓課堂”。
這給世紀天鴻等老牌教輔公司帶來了壓力，畢竟教輔圖書是個只有約百億規(guī)模的小眾市場，中小學生時間精力有限，選擇哪種教輔圖書時，往往是博弈心態(tài)。
彎道超車的壓力較大
隨著2022年年報發(fā)布的，還有一份“高送轉”方案：擬每10股派發(fā)現金紅利0.8元（含稅），以資本公積金每10股轉增7股。
這隨即引來深交所的關注，世紀天鴻的凈利潤、凈資產、每股收益情況，能否支持本次利潤分配？
隨著年報密集披露，監(jiān)管層也在緊盯“高送轉”概念炒作，年內已有包括世紀天鴻在內的5家公司收到交易所關注函。
世紀天鴻3月15日公告了回復函。公告稱，本次利潤分配方案實施后，公司總股本將增加，預計每股收益、每股凈資產等指標相應攤薄。基本每股收益將從0.17元/股攤薄至0.1元/股。
中國市場學會金融委員付立春對媒體表示，“高送轉”只是表面上使得投資者手中的股票數量增加，所持股份總價值不變，公司的市值和基本面不會改變。部分投資者卻認為是“白送的”，并將其與公司后續(xù)發(fā)展掛鉤。投資者應謹慎對待“高送轉”行為。
2020年至2022年，世紀天鴻營業(yè)收入分別為3.57 億元、4.11億元和4.33億元，分別增長15.17%、5.25%，收入規(guī)模保持穩(wěn)步增長。
2020年至2022年，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.33億元、0.35億元和0.36億元，幾乎沒有增長。
對于現金分紅，公告稱，堅持每年現金分紅，讓廣大中小投資者參與和分享公司發(fā)展的經營成果，有利于樹立公司資本市場的良好形象，與公司經營業(yè)績及長期股東回報規(guī)劃相匹配。
對于資本公積轉增，公告稱，可以增加上市公司股票的流通數量以提升股票流動性、優(yōu)化股本結構，有利于未來融資需求。
值得注意的是，截至2022年12月31日，世紀天鴻總股本僅為2.12億股，與同行業(yè)可比上市公司相比處于相對偏低水平。比如，其總股本約為全通教育（300359）的三分之一，不到山東出版（601019）的十分之一。
公告稱，隨著2022年公司完成向特定對象發(fā)行股票和公司盈利帶來的凈資產增加，2022年末公司歸屬于上市公司股東的凈資產達7.8億元，歸屬于上市公司股東的每股凈資產達3.67元，公司具備了通過資本公積轉增股本增強公司股票流動性和優(yōu)化股本結構的前提。
2022年3月，世紀天鴻向向特定對象發(fā)行股票募資約2.4億元，連同此前募資轉變用途的5000多萬元，擬投入教育AI項目。
教育AI業(yè)務是世紀天鴻寄予厚望的第二增長曲線。2022年年報顯示，其分為To B和To C兩種模式，一方面，以教輔圖書為抓手，結合閱卷系統(tǒng)、點陣筆等硬件設備采集、分析學生學習行為數據和結果數據，并配套教育內容AI系統(tǒng)，以一整套解決方案的形式向學校出售，另一方面，公司投資的作文批改等專項產品通過人工智能NLP等技術向學生提供服務。
上述世紀天鴻內部人士介紹，世紀天鴻早就成立了智慧教育事業(yè)部，但此前產品重點是數字教輔、備課軟件等，并不擅長進校的大規(guī)模智慧教育業(yè)務。
可資佐證的是，世紀天鴻上市后，曾打算建設教育云平臺，提供全方位的管理、教學、資訊及學習產品和服務，但因實施過程中發(fā)現無法匹配行業(yè)相關技術升級迭代的進程及發(fā)展趨勢而放棄，未使用的5000多萬元募資擬轉入教育AI業(yè)務。
世紀天鴻開展教育AI業(yè)務，目前的打法是并購。2021年和2022年，世紀天鴻分別對北京一筆兩劃科技有限公司和北京微橡科技有限公司進行了投資。前者主營智能作文批改，后者運營班級管理工具。
然而，世紀天鴻2022年年報并未披露教育AI的財務數據。在分產品收入中，軟件和技術服務兩項空缺，而2021年，兩項業(yè)務的收入分別為1090元和28.3萬元，在整體收入中幾乎可以忽略不計。
2022年年報顯示，教育AI業(yè)務目前在一些地區(qū)試用，服務了超百所學校、超萬名學生。
按照教育信息化行業(yè)的一般做法，這代表著尚處于用戶開拓階段，難以形成規(guī)模化收入。這已遠遠落在一些行業(yè)巨頭身后，它們已經開發(fā)了全學科、全學段的精準教學軟硬件產品，有的已經在全區(qū)縣而非單所學校范圍內應用。世紀天鴻彎道超車的壓力較大。
不過，傳統(tǒng)的教輔圖書業(yè)務可以貢獻不錯的現金流，通過資本公積轉增股本來擴大股本、提升流動性后，便于世紀天鴻繼續(xù)開展收購，豐富教育AI產品線。
