本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：謝敏
(資料圖)
“長(zhǎng)期”和“穩(wěn)健”是桑磊在采訪中常提及的關(guān)鍵詞。
作為15年的投資老將，也是首批養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理，桑磊逐漸形成了“以長(zhǎng)期為主”、“不要讓短期市場(chǎng)波動(dòng)影響心態(tài)”的投資思維。
基于這樣的思維和FOF產(chǎn)品特性，桑磊確定了投資的最終目標(biāo)，即長(zhǎng)期獲得相對(duì)比較穩(wěn)定的超額收益。
桑磊進(jìn)一步解釋道，相對(duì)于偏股型基金指數(shù)，或者是權(quán)益型基金的平均水平，希望權(quán)益型的FOF有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的超額收益。
為了達(dá)到目標(biāo)，在挑選基金、構(gòu)建基金組合時(shí)，桑磊會(huì)如何抉擇？近日，在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)，桑磊詳細(xì)剖析了自己的投資路徑以及對(duì)未來(lái)養(yǎng)老目標(biāo)基金的看法。
中歐基金經(jīng)理桑磊
投資本質(zhì)上是一個(gè)概率的事情
2007年—2010年，桑磊在平安資管從事量化風(fēng)控工作。桑磊工作時(shí)間點(diǎn)正巧趕上2006年、2007年的牛市末期，以及2008年全球股票市場(chǎng)發(fā)生較大下跌。
“當(dāng)時(shí)對(duì)我的第一個(gè)沖擊是，原來(lái)想象的一些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，不管是波動(dòng)率還是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)候，書(shū)本上算的理論值，看起來(lái)很難突破或非常極端，但現(xiàn)實(shí)的發(fā)生，有可能更激烈。”
市場(chǎng)端的“洗禮”，讓桑磊形成了“看長(zhǎng)期、看整體”的投資思路。疊加平安險(xiǎn)資出身的經(jīng)歷，幫助桑磊對(duì)各類資產(chǎn)特性有了更深入了解。資產(chǎn)配置、組合管理等經(jīng)驗(yàn)成為桑磊日后從事FOF投資的基礎(chǔ)。
“不用天天糾結(jié)于市場(chǎng)短期的波動(dòng)，短期看不清楚，稍微看看長(zhǎng)期；局部看不清楚，就看看整體。”桑磊表示，投資本質(zhì)上就是一個(gè)概率的事情，以概率的思維來(lái)思考投資框架，幫助衡量投資框架勝率是否相對(duì)偏高。同時(shí)，有助于心態(tài)的調(diào)整，看淡市場(chǎng)的超預(yù)期波動(dòng)。
在桑磊看來(lái)，從中長(zhǎng)期的角度看，市場(chǎng)本身的風(fēng)險(xiǎn)不是很大，更大的風(fēng)險(xiǎn)在于心態(tài)。“不管是對(duì)基金經(jīng)理，或是對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)短期的波動(dòng)中，能夠堅(jiān)持從中長(zhǎng)期的角度考慮問(wèn)題，這個(gè)是比較難的。”
放眼未來(lái)市場(chǎng)，桑磊認(rèn)為，從長(zhǎng)期的角度，股票市場(chǎng)現(xiàn)在的投資性價(jià)比較高；從中期的角度，不用對(duì)基本面太過(guò)擔(dān)心，結(jié)合過(guò)去的不同周期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)還是比較穩(wěn)定的持續(xù)向上；在中長(zhǎng)期看清楚后，短期就是提供更好的介入時(shí)機(jī)。
圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意
基金框架構(gòu)建瞄準(zhǔn)匹配性
截至2023年第一季度，桑磊在管共9只產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模超80億元。他管理時(shí)間最長(zhǎng)的產(chǎn)品，中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035三年持有任職回報(bào)率達(dá)54.95%，超額收益高達(dá)37.66%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2023.3.31）
這樣的成績(jī)與桑磊挑選、構(gòu)建基金產(chǎn)品邏輯、刻畫(huà)基金經(jīng)理“畫(huà)像”標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)。
在挑選基金上，桑磊表示，“選基金的框架，就是基于一個(gè)關(guān)鍵詞，即匹配性。”這份匹配性不僅體現(xiàn)在基金經(jīng)理上，也體現(xiàn)在基金公司上。
具體來(lái)看，在基金經(jīng)理選擇上，桑磊主要通過(guò)三維選擇法，即從基金經(jīng)理的投資目標(biāo)、投資策略、投資行為三個(gè)維度衡量。“如果基金經(jīng)理的目標(biāo)很清晰，投資策略邏輯非常清楚，框架非常完整，行為也非常冷靜，我們認(rèn)為，這樣的基金取得長(zhǎng)期較好的業(yè)績(jī)概率會(huì)較高。”桑磊表示。
到基金公司整體，桑磊主要看基金公司的投研團(tuán)隊(duì)，包括銷售、運(yùn)營(yíng)、交易、風(fēng)控等層面。
在基金組合的構(gòu)建上，桑磊主要借鑒田徑比賽的理念，即先以優(yōu)秀的權(quán)益基金，來(lái)適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行風(fēng)格上的均衡，作為產(chǎn)品的核心配置。同時(shí)，再找一些行業(yè)，或其他的大類資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)。“希望既能夠取得長(zhǎng)期的投資目標(biāo)，同時(shí)短期適應(yīng)性有一定程度的提升。”桑磊說(shuō)道。
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看好養(yǎng)老目標(biāo)發(fā)展前景
證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，個(gè)人養(yǎng)老金基金數(shù)量增加至143只，相比首批名單增加14只；個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)數(shù)量增至44家，相比首批名單增加7家。
養(yǎng)老基金數(shù)量和機(jī)構(gòu)的增加，背后是養(yǎng)老群體的擴(kuò)大，以及養(yǎng)老潛在需求的推動(dòng)。
“毫無(wú)疑問(wèn)，養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展前景是非常好的。”桑磊肯定地表示，“相信后面隨著市場(chǎng)的發(fā)展，政策面進(jìn)一步的拓寬，認(rèn)可的人也會(huì)越來(lái)越多”。
桑磊認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金和其他的FOF基金最大的區(qū)別是，投資目標(biāo)不一樣。“于養(yǎng)老目標(biāo)基金而言，更希望給大家的養(yǎng)老投資需求，帶來(lái)比較好的長(zhǎng)期回報(bào)。因此，養(yǎng)老目標(biāo)基金類產(chǎn)品會(huì)把長(zhǎng)期的權(quán)重放得更高一點(diǎn)”。
具體到個(gè)人的養(yǎng)老投資上，桑磊也從專業(yè)角度給出建議。
桑磊認(rèn)為，第一步是積極參與。嘗試去了解個(gè)人養(yǎng)老金制度、了解產(chǎn)品的特性。在對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好有了一定理解后，結(jié)合產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征，來(lái)逐步找到適合自己的最好方案。
桑磊提醒道，一開(kāi)始選擇養(yǎng)老產(chǎn)品，肯定還是根據(jù)自己的年齡、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入、風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)做選擇的。一開(kāi)始選擇不好，可以參考一些專業(yè)的意見(jiàn)。
