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繼上一次科創板IPO主動撤單之后，賽克賽斯生物科技股份有限公司（以下簡稱“賽克賽斯”）日前完成申報平移，轉道深市主板繼續沖關。目前審核部門已發出第一輪問詢。
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鈦媒體APP注意到，賽克賽斯業績表現雖四平八穩，但是四款主營產品毛利率在2022年均下滑。作為一家醫療器械企業，賽克賽斯也難逃“重營銷輕研發”的“行業通病”。此外，賽克賽斯上市前連續大手筆分紅，三年分紅近2億元，而這些錢因為公司高度集中的股權結構，大部分入了實控人鄒方明的口袋。
2022年四大主營產品毛利率均下滑
據招股書，賽克賽斯為一家專業從事植介入生物材料類醫療器械的研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品為手術防粘連液（賽必妥）、復合微孔多聚糖止血粉（瞬時）、可吸收硬腦膜封合醫用膠（賽腦寧）和可吸收血管封合醫用膠（賽絡寧）等。
2020-2022年，賽克賽斯分別實現主營業務收入2.86億元、4.34億元與4.32億元。報告期內，上述四種主營產品為賽克賽斯貢獻了絕大部分營收。數據顯示，上述產品銷售收入合計占主營業收入比例為96.11%、97.08%和 95.62%。
然而這四種主營產品2022年毛利率均出現不同幅度地下滑。特別是手術防粘連液（賽必妥）、可吸收硬腦膜封合醫用膠（賽腦寧）和可吸收血管封合醫用膠（賽絡寧）三種產品的毛利率已經連續三年下滑。
手術防粘連液（賽必妥）是賽克賽斯成立后不久研發出來的第一款產品，也是幫助賽克賽斯在止血及防粘連生物材料領域奠定行業地位的代表性產品，已經過10年以上的臨床應用。報告期內，該產品的銷售收入為1.31億元、1.72億元、1.54億元，占主營業務營收比例為45.69%、39.72%、35.55%。
對于手術防粘連液（賽必妥）毛利率下滑，賽克賽斯在招股書中解釋稱，賽必妥毛利率波動系受單位售價及成本變化的雙重影響。具體來看，2021年度，雖然賽必妥的單位售價有所增加，但是增速不及單位成本增速。而2022年度，賽必妥的單位售價下降，成本卻進一步攀升，導致毛利率連續下滑。
此外，鈦媒體APP注意到，可吸收硬腦膜封合醫用膠（賽腦寧）和可吸收血管封合醫用膠（賽絡寧）毛利率下滑背后，這兩款產品的售價一降再降。賽腦寧2020年至2022年的平均銷售單價分別為3244.87元、2844.86元與2241.75元，同期毛利率分別為93.60%、92.38%與90.70%；賽絡寧同期的銷售單價分別為2183.66元、1387.50元與986.45元，同期毛利率分別為81.94%、76.49%與67.90%。公司稱，平均銷售單價逐年下滑主要系銷售單價較低的經銷商模式及小規格產品銷量占比逐年提高所致。
三年砸5億推廣，研發費用率低于同行
作為一家醫療器械企業，賽克賽斯也難逃“重營銷輕研發”的“行業通病”。
報告期內，賽克賽斯的期間費用分別為1.78億元、2.65億元以及2.31億元，其中銷售費用分別為1.37億元、2.14億元以及1.84億元，合計5.35億元，占營業收入的比重分別為47.30%、49.02%、42.29%。
具體來看，賽克賽斯將大筆錢投入業務推廣，主要包括聘請CSO推廣服務商開展調研與咨詢、學術推廣、展覽與宣傳及會議會務等推廣活動。賽克賽斯表示，2020年、2022年，公司業務推廣活動的開展因疫情影響受到一定程度的限制，整體業務推廣費相對較低。而2021年，疫情相對較為緩和，為加速推動銷售回暖，加大整體市場推廣投入規模，因此業務推廣費有所增長。
賽克賽斯銷售費用率及推廣費用率與同行公司比對情況
與同行相比，賽克賽斯在業務推廣方面的投入也呈現碾壓之勢。招股書顯示，報告期各期，賽克賽斯的銷售費用率高于同行10%-15%，而業務推廣費率高于同行約19%-26%。
對比之下，賽克賽斯的研發費用顯得“微不足道”，報告期內分別為1778.03萬元、2493.11萬元及2430.89萬元，占營業收入比例分別為5.99%、5.24%及5.08%。而同期，行業可比公司研發費率均值分別為9.89%、11.16%、10.91%，賽克賽斯的研發費率僅約為行業均值的一半。
左手分紅右手募資
賽克賽斯擬通過本次IPO募資4.55億元。其中，3.05億元用于生物醫藥生產研發基地二期項目建設、1.50億元作為發展儲備資金。
據了解，生物醫藥生產研發基地二期項目將建設生物醫藥生產研發基地并定位于研發項目的開發，研發基地建成后，部分募集資金擬用于研發投入。而所謂發展儲備金其實質是流動資金，賽克賽斯稱發展儲備金的具體用途包括用于公司產品線拓展和相應客戶資源開拓、在研產品研發投入和技術升級，以及滿足公司未來外延式增長的資金需求。
鈦媒體APP注意到，報告期內，賽克賽斯一年不落地大手筆分紅，三年分紅金額達1.83億元。而賽克賽斯股權結構顯示，實際控制人鄒方明直接和間接合計控制公司 90.94%的股權。按照股權比例，超九成分紅都進入了實控人的腰包，合計約1.67億元。
而大手筆分紅之后，賽克賽斯依然資金充裕。截至2022年末，公司貨幣資金4.21億元，無受限資金全部為現金及銀行存款。且公司無短期借款、長期借款等有息負債。綜合來看，賽克賽斯目前并不缺錢，用于發展儲備資金募資必要性存疑。（本文首發于鈦媒體APP，作者|夏峰琳）
