（圖片來源：視覺中國）
3月31日，四川路橋（600039.SH）高開高走，截至中午收盤報13.84元/股，漲4.77%。驅動股價大漲的主因是前一晚公司交出的亮眼成績單。年報顯示，2022年四川路橋實現營業收入1351.51億元，同比增長31.79%；歸母凈利潤112.13億元，同比增長67.31%。
鈦媒體APP注意到，作為歷史悠久、幾與共和國同歲的路橋施工企業，四川路橋一直是西南交通基建排頭兵。2003年上市以來，公司規模快速擴大，20年間營收、凈利潤分別翻了62倍和242倍。尤其是2008年提出“三次創業”目標后，四川路橋篤定布局，在“雙碳”戰略目標引領和戰略性資源保障的大背景下，形成了以“工程建設、礦業及新材料、清潔能源”為主業的“1+2”產業閉環發展新格局，且新戰略成效初顯。
(資料圖片僅供參考)
顯然，站在上市公司新二十年的發展起點上，有必要重估四川路橋價值。
2022年盈利112億元擬10派9.1元轉4股
回溯來看，四川路橋2022年的業績大幅增長并非偶然，其實自2018年以來，公司營收和凈利潤就連年保持雙位數增長。五年時間，公司營收從400億元躍上1300億元臺階，歸母凈利潤更是從10億元攀升至百億元級別，增長迅猛。
（四川路橋近五年業績變動情況，來源：wind）
時間再拉長，2003年，四川路橋營收、歸母凈利潤分別僅21.56億元、4616.21萬元，到2022年已增加至1351.51億元、112.13億元。上市20年，營收和凈利潤分別翻了逾62倍和242倍。
除了業績，2022年，四川路橋總資產還達到2082.99億元，一舉突破2000億元大關。
業績持續增長，四川路橋慷慨以真金白銀回報投資者。wind數據顯示，2011年度以來，公司堅持年年分紅，11個年度累計派現47.88億元。且近幾年來，公司持續提升股利支付率，2019年度、2022年度、2021年度，公司股利支付率分別達到15.24%、39.46%和40.46%。
今年1月18日，公司還披露更高比例分紅的《未來三年(2022年度-2024年度)股東回報規劃》，并于2月3日通過股東大會審議。根據規劃，每年現金分紅分配的利潤不低于當年度歸屬于上市公司股東凈利潤的50%。
此次與年報同步披露的利潤分配預案顯示，公司擬向全體股東每10股派現9.10元轉增4股（含稅，下同），共計擬派發現金紅利56.65億元，占2022年度歸母凈利的50.52%，宣告此前的分紅規劃落地。
“大土木”保持強勁
四川路橋業績預增，增長的主因還是基本盤“大土木”基礎設施業務的正向影響。年報顯示，2022年公司工程建設貢獻收入1140.73億元，同比增長32.34%，創歷史新高。
根據公司披露的經營數據，2022年，公司累計中標項目338個，中標合同金額約為1403億元，同比增長40%。其中基建、房建各中標162個、60個，中標額1292.09億元、107.64億元。其中，僅第四季度就中標138個項目，中標額673.76萬元。
（四川路橋2022年中標數據，來源：公告）
作為西南基建龍頭，四川路橋長期受益于區域經濟發展，尤其是成渝地區雙城經濟圈上升為國家戰略以來，川渝基建需求快速釋放，公司具有天然的區位優勢。
官方數據顯示，截至2022年，四川700個省重點項目完成投資8857.4億元，年度投資完成率137.4%，其中的269個基礎設施項目投資完成率為140.1%，同比提高13.5個百分點。另據四川省規劃，“十四五”時期，綜合交通建設完成投資1.2萬億以上。
無獨有偶，2023年重慶全市城市基礎設施計劃投資1350億元，較2022年計劃投資同比增長12.5%。
積極融入交通強國建設、成渝地區雙城經濟圈建設等重大戰略，四川路橋省內訂單顯著增長。2022年，公司在省內新簽項目300個，金額1229.97億元，同比增長39.5%。
市場普遍認為，隨著控股股東蜀道集團的成立，四川路橋有望在集團內部獲得更多資源傾斜。天風證券分析師鮑榮富就指出，“公司中標項目充足，基建訂單在全年及單季度均保持較高增速，預計主要系大股東對于公司的訂單支持力度不斷增強，公司在省內交通建設市占率大幅提升，后續訂單及營收增速有望持續保持強勁。”
2021年，四川路橋原控股股東四川鐵投和四川交投合并成立蜀道集團，合并后后者在四川鐵路和公路的市占率高達83%、77%。2022年，基于蜀道集團內部業務劃分和協同，四川路橋完成對交建集團95%股權、高路建筑100%股權和高路綠化96.67%股權的收購，不僅直接增加公司主業規模和業績，也進一步增強在交通基建領域的影響力。
第二增長曲線呼之欲出
盡管目前工程建設仍是公司業績貢獻大頭，占比80%左右，但新業務成效初顯，第二增長曲線呼之欲出。
2008年，四川路橋就提出"一業為主、兩翼并舉、多元發展"的基本發展戰略。此后，公司逐步進行前瞻布局，如今已形成以“工程建設、礦業及新材料、清潔能源”為主業的“1+2”產業閉環發展新格局。
在礦業及新材料板塊，公司積極打造綠色礦山和鋰電循環經濟產業鏈，整合相關下屬公司，于2022年3月設立了四川蜀道新材料科技集團股份有限公司（以下簡稱“新材料集團”），下轄7家子公司。礦業方面，公司目前擁有在建及運營礦山11座，其中國內8座，海外厄立特里亞3座，另有黃磷廠1座，各礦山項目推進順利。
值得一提的是，今年年初，四川路橋宣布收購CMSC 50%股權并投資建設庫魯里鉀鹽項目(原礦約540萬噸/年)，目前也已簽署股權收購協議并已辦理完成交割手續，下一步將按年產約100萬噸硫酸鉀的產能積極推進開發建設等相關工作，力爭年內開工。
新材料方面，公司擁有三元正極材料生產企業1家，磷酸鐵鋰生產企業1家和電池回收企業2家。截至目前，新鋰想公司三元正極材料項目一期(1萬噸/年)已達產，項目二期(4萬噸/年)正在進行試生產；蜀能礦產公司磷酸鐵鋰項目 (5萬噸/年)已開工建設；三晟公司完成生產線技改擴能，進入試生產階段；蜀礦環鋰公司廢舊鋰電池回收項目一期(2萬噸/年)已完成所有生產廠房建設，正在開展設備安裝工作。
分行業來看，四川路橋新業務已開始貢獻業績。2022年，公司礦業及新材料貢獻收入39.06元，同比增長183.67%。其中，新材料公司實現營收34.89億元，凈利潤1.30億元。而在2022H1，公司旗下的鑫展望碳材科技（持股65%）、新鋰想能源（持股93.96%）分別實現營收1.63億元、8.43億元，其中，鑫展望碳材科技已實現盈利3807.12萬元。
而在清潔能源板塊，公司聚焦光伏、水電等綠色能源產業，于2022年3月設立四川蜀道清潔能源集團有限公司，下轄6家子公司。目前，目前攀大、汶馬、麗攀高速分布式光儲項目建成投運，德會、久馬、攀田、沿江高速公路分布式光儲項目陸續建設中；鹽邊縣整縣分布式光伏項目順利推進，昔格達零碳示范村項目建成；涼山州會東縣200MW光伏項目順利開工建設。公司(含托管)在建及運營的清潔能源權益裝機約300萬千瓦。
數據顯示，2022年，公司清潔能源板塊貢獻收入1.99億元，同比也實現了6.8%的增長。
國盛證券認為，2022年公司礦產新材料、新能源板塊已開始貢獻利潤，后續有望持續為公司業績增添動能。（本文首發鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）
