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國盛證券發布年度策略認為，A股熊牛轉換，沒有貝塔，就沒有阿爾法。周期信號燈已經亮起，三大貝塔負反饋結束，標志著A股攻守之勢異也。節奏上是先貝塔、后阿爾法。一句話，沒有宏觀需求的正常化，就不存在所謂結構牛。2022年末攻守轉換，這一階段的核心就是貝塔反轉。主線選擇：港股>A股，地產鏈>消費核心資產>出行鏈；風格排序：大盤藍籌>中小市值、內需博弈>外需依賴、來年增長>即期業績。
貝塔行情何時轉向阿爾法？國盛證券指出，歷史上，結構性行情接力的基本面條件：PMI持續擴張、盈利預期回升半年、長端利率升至3.3，以目前的情況看，未來1-2個季度可能都達不到轉向的條件。西落、東升，“擴內需”行情有什么特征？歷史上出口周期轉負、內需全面發力，通常對應牛市行情啟動，且市場風格整體偏向大盤藍籌，金融周期&消費為代表的內需依賴型行業占優。
國盛證券預計2023年A股盈利呈“√”型走勢，全A/非金融業績增速回升至12.7%/13.3%，23Q1大概率會經歷二次筑底。結構上，雙創全年增長強于主板；上游資源紅利消減，傳統與新興制造業景氣收斂，科技TMT弱復蘇，消費行業則最為亮眼，其中必選消費穩中趨升，而可選消費顯著回暖。
（文章來源：證券時報網）
