【資料圖】
樂居財經李禮8月24日,萬聯證券發布房地產行業跟蹤報告。
行業核心觀點:
房地產行業基本面仍處于底部,資金面受銷售走弱以及融資不振等影響整體承壓,同時資金流更偏好流向國央企背景房企,行業修復仍需政策端的支持,7月政治局會議整體表態積極,政策放松預期持續強化,建議持續關注政策端落地情況以及對銷售端的帶動情況,如政策端如期逐步兌現落地預計銷售端有望于四季度企穩,當前公募基金對地產配置較低,政策端催化帶來的彈性較大。建議關注財務穩健、銷售表現較好、土儲充足的國央企背景房企以及部分優質民營房企。
投資要點:
重倉配置比例仍在下降。萬聯證券根據同花順數據統計了內地公募基金重倉股情況,2023年H1末公募基金重倉SW房地產行業的總市值為455.25億元,環比2023Q1末下降13.98%,占基金重倉A股市值規模1.48%,較標配比例低0.31pct,環比2023Q1末下降0.18pct,自2022年四季度持續下降,預計主要是由于行業基本面偏弱,2022年多項利好政策持續出臺,隨著政策持續兌現,2023年H1市場對房地產行業可推出的政策工具預期下降,同時也伴隨著房地產行業市場表現偏弱。
TOP10持倉集中度環比提升。從持倉個股角度看,2023Q2公募基金重倉SW房地產行業前10大和前20大個股市值合計分別為387.42億元和434.16億元,環比2023Q1分別下降14.4%和14.7%,占公募基金重倉SW房地產行業總市值比重為85.1%和95.4%,環比2023Q1分別提升0.2pct和降低0.1pct。
開發板塊藍籌股及物業管理普遍遭減持:(1)住宅開發行業,大體可以劃分為三類①核心藍籌股以及前期重倉的地方龍頭股遭減持,如行業龍頭的萬科A、保利發展、金地集團、綠城中國;前期獲的增持較多的區域龍頭華發股份、越秀地產等;②受益于城中村改造或綜合表現較好的中小型房企獲得增持,如城建發展、天健集團、中國海外宏洋集團;③已出險房企或其他關注度較低的標的整體持倉處于非常低的位置;(2)商業地產行業,招商蛇口和華僑城A獲明顯增持;(3)物業管理行業,主要個股均遭減持。其中,中海物業連續四個季度遭減持,綠城服務獲增持。陸股通持倉情況:核心龍頭個股遭減持。從陸股通持股市值角度來看,截至2023H1末,陸股通持有SW房地產行業市值居前10的個股有保利發展、萬科A、招商蛇口、金地集團、華僑城A、新城控股、濱江集團、海南機場、格力地產和華發股份。從細分板塊綜合來看,(1)開發板塊,龍頭個股招保萬金均遭減持,而綠地控股獲較大幅度增持;(2)物業管理行業標的招商余積遭減持,海南機場獲增持。
風險因素:政策傳導不及預期、消費者信心修復不及預期、政策放松力度不及預期、房價超預期下跌、房企盈利能力大幅下降、數據統計偏誤等。
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