恒瑞醫藥(600276)
事件
2023年5月16日，公司披露回購計劃，使用自有資金6億元到12億元，回購公司股份，本次回購的股份擬用于員工持股計劃。
【資料圖】
經營分析
上市公司董、監、高持股堅定，預計一年內完成股份回購。自董事會審議通過回購股份方案之日起不超過12個月進行回購，公司控股股東、實際控制人、董、監、高在未來3個月、未來6個月暫無減持公司股份計劃。如以回購資金總額上限人民幣12億元、回購價格上限70.14元/股測算，預計回購股份數量約為1710.86萬股，約占公司目前總股本的0.27%。
集采執行集采影響逐步落地，公司經營迎來拐點。第五批集采涉及的8個藥品,第七批集采涉及5個藥品均已執行。仿制藥集采帶來的業績壓力逐步釋放。2022年收入212.75億元（-17.87%），歸母凈利潤39.06億元（-13.77%）。2023Q1。2023年Q1實現收入54.92億元（+0.25%），歸母凈利潤12.39億元（0.17%）。
多產品進入醫保放量可期,國內外新藥持續推進。22年創新藥收入81.16億元，阿帕替尼等多款創新藥執行新醫保談判價格，持續放量。22年有6項NMPA受理，8項進入Ⅲ期，11項進入Ⅱ期，23項進入Ⅰ期。赴美FDA申報2項臨床達到Ⅲ期主要終點。1）海曲泊帕乙醇胺片用于腫瘤化療所致血小板減少癥獲FDA孤兒藥資格認定。2）國際Ⅲ期臨床卡瑞利珠單抗聯合阿帕替尼治療晚期肝癌已達到主要終點，進行FDA的NDA遞交準備。3）氟唑帕利膠囊聯合醋酸阿比特龍治療轉移性去勢抵抗性前列腺癌患者的國際多中心Ⅲ期研究已啟動招募。
盈利預測、估值與評級
暫不考慮股份回購對財務報表影響，我們預測，2023/2024/2025年公司歸母凈利潤47.40億/56.05億/65.17億元，同比+21.34%/+18.25%/+16.27%，維持“買入”評級。
風險提示
回購方案的不確定性風險，研發風險，產品申報獲批風險，競爭加劇導致銷售不及預期風險，集采風險，國際化進程不及預期風險，核心人員流失風險。
