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本周市場(chǎng)沖高震蕩，在極致地量后終于迎來向上突破，重要會(huì)議帶來的超預(yù)期使得周二的一根大陽線伴隨著“牛市來了”的呼聲，不過隨著成交的再度回落，市場(chǎng)也開始猶豫起來。
從周初會(huì)議的定調(diào)來看，今年國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體向好的背景下，邊際“需求不足”。一方面有疫情后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的“波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)”的客觀規(guī)律，另一方面也要求“加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”，會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、資本市場(chǎng)等領(lǐng)域都有了新的提法，部分提法是超出市場(chǎng)預(yù)期的，對(duì)市場(chǎng)帶來積極作用。
不過政策的引導(dǎo)更多是對(duì)于情緒的，從本周的交易情況來看，北上資金出現(xiàn)連續(xù)凈買入，但總體市場(chǎng)的成交依然未能突破萬億元，這表明內(nèi)資機(jī)構(gòu)或許是由于整體資金捉襟見肘，或許是對(duì)政策之后的舉措尚處于觀望期，總體表現(xiàn)不夠積極。
從盤面來看，低估值、低位、低價(jià)，“三低股”走勢(shì)強(qiáng)勁，整體市場(chǎng)高低切換明顯，但內(nèi)資配置金融、地產(chǎn)等周期行業(yè)少得可憐，一時(shí)間讓他們也無所適從。
從2019年的新能源行情到今年的TMT科技回歸，公募機(jī)構(gòu)一直偏向于A股新興行業(yè)、彈性成長(zhǎng)為主，低估值、高分紅、傳統(tǒng)周期行業(yè)不論怎么調(diào)整，估值多低，似乎都很難引起公募機(jī)構(gòu)的關(guān)注。
漸漸地，市場(chǎng)風(fēng)格陣營(yíng)逐步分化，北上偏愛金融、消費(fèi)，公募只做科技、新能源，游資兩頭躥，偏愛小市值，量化上下躥，成為加速器，而散戶在經(jīng)歷了過去一年的調(diào)整后，多數(shù)觀望不動(dòng)，整體市場(chǎng)的分裂導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性突出，機(jī)會(huì)只在局部而難以擴(kuò)散。
未來市場(chǎng)能否破局，主要在于兩點(diǎn)，一是會(huì)議后的舉措能否落實(shí)，并讓市場(chǎng)滿意，特別是關(guān)于資本市場(chǎng)活躍與地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇的相關(guān)政策;二是北上資金持續(xù)流入后能否引發(fā)內(nèi)資的共鳴，推動(dòng)50指數(shù)乃至300指數(shù)走出趨勢(shì)性行情。
“三低行情”只能點(diǎn)火，燎原尚需藍(lán)籌股加入，3200點(diǎn)底部或許夯實(shí)了，但向上突進(jìn)仍需波浪前行。
(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))
