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事件：
綠色節(jié)能新船交付 ，助力運(yùn)力提升。2023年7 月25 日，招商局能源運(yùn)輸股份有限公司通過其下屬全資單船公司在浙江舟山接收了1 艘1100TEU 的集裝箱船“中外運(yùn)南通”輪，該輪為公司收購的中外運(yùn)集裝箱運(yùn)輸有限公司資產(chǎn)中4 艘集裝箱船舶訂單的第2 單。該船是新一代綠色節(jié)能環(huán)保型集裝箱船，在航速、油耗和碳排放方面具有優(yōu)勢(shì)。截止目前，公司擁有運(yùn)營中的集裝箱船30 艘，合計(jì)運(yùn)力45746TEU。
點(diǎn)評(píng)：
航運(yùn)季節(jié)性和國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，使公司一季度業(yè)績承壓。公司2023 年一季度營業(yè)收入為58.8 億元，同比下降3.49%；歸母凈利潤為11.2 億元，同比下降14.1%。
分業(yè)務(wù)看：
干散貨和集裝箱業(yè)務(wù)在一季度實(shí)現(xiàn)營收16.2 億元和11.5 億元，同比下降42.3%和15.9%；主要源于干散貨和集中箱運(yùn)輸市場持續(xù)低迷，運(yùn)價(jià)下降，使公司這部分業(yè)務(wù)盈利承壓。
油運(yùn)業(yè)務(wù)營收24.2 億元，同比增長119.5%；主要源于原油市場受益國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和俄烏沖突等因素，VLCC 運(yùn)價(jià)淡季不淡，二季度景氣延續(xù)可期。
油運(yùn)后市仍保持樂觀。盡管四五月份VLCC 指數(shù)有下調(diào)，但仍處于去年的較高水平。油運(yùn)市場基本面仍未發(fā)生變化，根據(jù)克拉克森預(yù)測(cè)，2023-2024 年需求仍大于供給。公司VLCC 運(yùn)力規(guī)模全球第一，若后續(xù)運(yùn)價(jià)出現(xiàn)彈性，公司將顯著受益行業(yè)景氣。
盈利預(yù)測(cè)：考慮干散貨和集裝箱運(yùn)輸市場不景氣，油運(yùn)市場仍可能保持景氣等因素，預(yù)計(jì) 2023-2025 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入301.1/ 337.6/ 374.0億元，分別同比增長+1.4%/+12.1%/+10.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤60/ 69/ 85億元，分別同比增長+18.0%/+16.0%/+22.4%。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：油運(yùn)需求不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)衰退，產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)，極端天氣和地緣政治，業(yè)績預(yù)測(cè)和估值不達(dá)預(yù)期
