隨著居民財富的不斷累積，近年來投資者教育（以下簡稱“投教”）需求也不斷攀升。特別是在數(shù)字化浪潮疊加之下，在線投教的市場正在悄然崛起。數(shù)據(jù)顯示，我國在線投資決策方案市場規(guī)模從2017年的198億元，到2021年達(dá)到了340億元，預(yù)計2026年將達(dá)到872億元。
經(jīng)過初期的規(guī)模擴張階段之后，目前行業(yè)的獲客成本正在不斷攀升。多位業(yè)內(nèi)人士告訴《中國經(jīng)營報》記者，由于在線投教的參與主體不斷增加，不少投教企業(yè)正通過“投教+投顧”的模式來增加用戶黏性，并提升盈利和競爭力。需要注意的是，諸多企業(yè)尋求“二次變現(xiàn)”的情況下，業(yè)內(nèi)時有亂象產(chǎn)生，因此對于企業(yè)的從業(yè)資質(zhì)，以及宣傳時出現(xiàn)的承諾性用詞等需保持警惕。
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競爭激烈拉動成本上升
根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按2021年訂單金額計算的中國在線投資決策方案市場規(guī)模為340億元。其中，前5大市場參與者占有%的市場份額，頭部參與主體包括近期上市港交所的九方財富（）、新三板上市的益盟軟件（）等。
記者綜合多家在線投資者教育企業(yè)的介紹了解到，目前此類服務(wù)多會通過線上課程或線上社交平臺等進(jìn)行金融知識科普，部分企業(yè)則會結(jié)合大數(shù)據(jù)、AI等技術(shù)進(jìn)行咨詢總結(jié)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計等多種服務(wù)，在操作指導(dǎo)方面提供服務(wù)，將投教與投顧業(yè)務(wù)融合，具體為幫助用戶進(jìn)行股票池的選擇、買賣點的選擇等。
以九方財富為例，其招股書介紹，公司的商業(yè)模式為：通過傳統(tǒng)媒體（如電視與電臺）、MCN頻道（如視頻、在線電臺和社交媒體平臺）以及自有互聯(lián)網(wǎng)終端（如App與網(wǎng)站）進(jìn)行流量池的構(gòu)建與運營，通過用戶行為標(biāo)簽進(jìn)行流量分層，從而進(jìn)行精準(zhǔn)推銷，觸達(dá)目標(biāo)用戶。隨后，根據(jù)不同的用戶需求，進(jìn)行在線高端投教服務(wù)、金融信息軟件服務(wù)、在線財商教育服務(wù)實現(xiàn)流量池的變現(xiàn)。
記者注意到，隨著初期的快速增長階段過去，目前行業(yè)的獲客成本以及銷售費用正在上升。依舊以前述的頭部市場參與者為例，九方財富近日發(fā)布2023年上半年業(yè)績快報，預(yù)計上半年的經(jīng)營開支較2022年同期增加約26%，主要原因包括業(yè)務(wù)規(guī)模擴大導(dǎo)致產(chǎn)生額外員工成本，從而導(dǎo)致員工成本增加約人民幣8000萬元及租金成本增加約人民幣2000萬元。此外，還有社會保險供款撥備5940萬元撥回并入員工成本減項的一次性事件、上市開支增加1500萬元等。
類似的，益盟股份2022年年報顯示，公司全年銷售費用達(dá)到億元，占營收的比重%，較上年同比增加了%。關(guān)于費用大增的原因，公司表示主要由于報告期內(nèi)人員增加及銷售業(yè)績提升導(dǎo)致人員薪酬增長，以及加大市場推廣力度，市場推廣費用增加導(dǎo)致。
在業(yè)內(nèi)人士看來，此番業(yè)內(nèi)的成本增長，主要來自于競爭的加劇，企業(yè)獲客所需要的投放量上升，同時如今行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入精細(xì)化的發(fā)展階段，為保持自身服務(wù)的競爭能力，不論是人才還是技術(shù)的投入都需要加大。
尋求“二次變現(xiàn)”
關(guān)于行業(yè)競爭的具體情況，根據(jù)億歐智庫發(fā)布的《2021年中國財商教育行業(yè)發(fā)展研究報告》，目前的市場參與主體包括垂直財商教育品牌、泛財富規(guī)劃類品牌、金融機構(gòu)、自媒體等等。報告中也預(yù)計，未來將有更多新玩家加入。由此，如何增強用戶黏性，增加用戶留存率也是業(yè)內(nèi)企業(yè)在思考的問題，這也回到前述部分投教企業(yè)的商業(yè)模式上，不少投教企業(yè)會在進(jìn)行基礎(chǔ)金融知識教育之外，進(jìn)一步將投教與投顧、產(chǎn)品代售與引流相融合。
對此，北京盈科（上海）律師事務(wù)所合伙人余金龍律師向記者表示，事實上，如果企業(yè)僅建設(shè)投教終端平臺，以輸出投教產(chǎn)品為主要業(yè)務(wù)，不夾帶任何資管、理財、投顧等服務(wù)，可能無法產(chǎn)生較強的客戶黏性。投教與投顧雖然是不同的兩個業(yè)務(wù)板塊，但彼此在業(yè)務(wù)面上還是有諸多交叉重疊的地方。往往有投教需求的客戶，其終極目的是希望直接獲得投顧服務(wù)，而已經(jīng)在獲得投顧服務(wù)的客戶，由于受到個人操盤能力的局限，又渴望“回爐”到投教。因此，不少投教機構(gòu)通過提供額外的投顧或代銷服務(wù)來進(jìn)行“二次變現(xiàn)”。
不過，服務(wù)的拓展也帶來新的問題。記者通過多家企業(yè)的產(chǎn)品介紹了解到，市場上包含投顧服務(wù)的產(chǎn)品往往定價較高，且價格區(qū)間較大，具體有3萬元一年、28萬元一年，甚至有萬元兩個月的高價出現(xiàn)。
有相關(guān)產(chǎn)品的使用者向記者表示，在使用了兩年不含操作指導(dǎo)的普通服務(wù)后，發(fā)現(xiàn)對實際操作的幫助并不大，特別是對于參考指標(biāo)的使用、市場咨詢的分析等內(nèi)容，獲取難度正在不斷降低，而包含更多服務(wù)內(nèi)容的產(chǎn)品價格在無法保證收益的情況下，難免讓人望而卻步，故該用戶如今已不再使用任何類似產(chǎn)品。通過黑貓投訴也可以看到，在針對在線投資者教育的投訴中，大部分用戶均認(rèn)為在花費了上千元、上萬元高價購買服務(wù)后，未能獲得相匹配的收益。記者也了解到，目前相關(guān)企業(yè)的服務(wù)退款率正在不斷增加。
對這一現(xiàn)象，九方財富也在招股書進(jìn)行了相關(guān)闡述。公司表示，用戶除了獲取金融知識之外，個人投資者通常也希望在使用產(chǎn)品后改善投資結(jié)果。因此，在市場低迷期間，尤其是用戶遭受損失時，用戶傾向于將投資結(jié)果歸因于產(chǎn)品質(zhì)量，或避免進(jìn)一步投資或相關(guān)活動（包括使用公司產(chǎn)品），這將使退款請求數(shù)量增加。倘若市場情緒后續(xù)持續(xù)惡化，通常會導(dǎo)致個人投資者對市場的信心和短期投資意愿下降，從而導(dǎo)致對投資自決策解決方案的需求減少。
基于此，不少投教企業(yè)也在尋求更多的業(yè)績增長線。根據(jù)前述億歐智庫的報告，不少主流財商教育品牌均持有保險代理、基金銷售等金融牌照。九方財富也通過財報表示，正戰(zhàn)略性地抓緊合適的收購目標(biāo)，擬開啟業(yè)務(wù)第二增長曲線。公司于2023年1月3日訂立了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，同意有條件地收購一家目標(biāo)公司的全部股本權(quán)益，其全資附屬公司持有中國證券監(jiān)督管理委員會頒發(fā)的基金銷售牌照。該收購事項將透過九方財富的客戶群為目標(biāo)公司的附屬公司的基金銷售提供額外支持，同時擴大公司提供的服務(wù)范圍，滿足公司自身客戶當(dāng)前及未來的資產(chǎn)配置需求，從而補強公司業(yè)務(wù)，支持公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)持續(xù)增長。
行業(yè)亂象受關(guān)注
需要注意的是，在投教與投顧不斷融合發(fā)展的過程中，行業(yè)亂象也時有產(chǎn)生。億歐智庫的報告中也指出，由于財商教育的內(nèi)容與形式涉及金融、教育、互聯(lián)網(wǎng)等多個領(lǐng)域，短期內(nèi)財商教育行業(yè)營管主體仍不明確，但是行業(yè)對確立監(jiān)管主體的呼聲日益增長。行業(yè)規(guī)范化不僅將提高企業(yè)進(jìn)入門檻，驅(qū)逐無辦學(xué)資質(zhì)、虛假置傳、課程劣質(zhì)，誘導(dǎo)投資的財商教育公司，利于行業(yè)有序發(fā)展，并形成良好的競爭格局；也將保障用戶權(quán)益，增強用戶對財商教育行業(yè)的認(rèn)可和信心，讓財商教育更好地發(fā)揮提高國民素養(yǎng)的作用。
投教與投顧之間的分界是什么？用戶應(yīng)該如何警惕？余金龍告訴記者，投教業(yè)務(wù)旨在培育投資者健康理性的投資理念，傳授投資者金融產(chǎn)品基礎(chǔ)理論知識、交易策略及技術(shù)分析能力。投顧，也就是證券投資顧問業(yè)務(wù)，指證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)接受客戶委托，按照約定向客戶提供涉及證券以及證券相關(guān)產(chǎn)品的投資建議服務(wù)，輔助客戶做出投資決策，并直接或者間接獲取經(jīng)濟利益的經(jīng)營活動。
“也就是說，一旦服務(wù)中包含投資品種選擇、投資組合以及理財規(guī)劃建議等‘給票’行為，用戶需要注意企業(yè)是否有相關(guān)資質(zhì)。根據(jù)中國證監(jiān)會2023年6月更新的信息，目前我國證券投資咨詢機構(gòu)共79家。”余金龍表示。
事實上，目前監(jiān)管對于投顧的關(guān)注正在不斷加強，近日，就有深圳云財經(jīng)大數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司（現(xiàn)已更名為深圳市證公網(wǎng)絡(luò)科技有限公司），因通過公司網(wǎng)站、App、微信公眾號等渠道經(jīng)營“漲停先驅(qū)者”“早盤捉妖”“N型反轉(zhuǎn)大師”“搓揉優(yōu)選大師”“研報大師”等軟件產(chǎn)品，向客戶提供具體證券投資品種的選擇建議或買賣時機建議，違反相關(guān)規(guī)定而被處罰超1100萬元。
對于取得牌照的投教企業(yè)而言，對公司的合規(guī)也提出了更多要求。公開信息顯示，持牌的證券投資咨詢機構(gòu)在展業(yè)過程中，也時常由于合規(guī)問題被責(zé)令整改，通常這些問題包括營銷環(huán)節(jié)存在虛假、不實、誤導(dǎo)性宣傳；未有效落實業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)留痕管理的要求；證券投資咨詢從業(yè)資格人員變更未報告等。前述用戶就向記者表示，在觀察銷售人員宣傳時會發(fā)現(xiàn)，往往存在報喜不報憂，或宣傳的個股漲幅因時效或種種原因，比宣傳時漲幅更大的情況出現(xiàn)。
對于投教與投顧融合發(fā)展的企業(yè)而言，應(yīng)該在運營中注意哪些合規(guī)問題？余金龍認(rèn)為，企業(yè)首先需要取得相關(guān)資質(zhì)，對于未取得資質(zhì)的投教機構(gòu)，則可以選擇由投顧機構(gòu)或者券商指定的經(jīng)紀(jì)人或者銷售業(yè)務(wù)對接，進(jìn)行銷售端的切割和風(fēng)險隔離。比如在流量對接時，對各方人員做有效隔離。特別地，在宣傳時應(yīng)由投顧方銷售完成，且不存在任何夸大、誘導(dǎo)、誤導(dǎo)、隱瞞、承諾、暗示等行為。此外，企業(yè)在人員資質(zhì)管理、風(fēng)險揭示、合規(guī)培訓(xùn)、客訴機制等方面均要不斷完善。
（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）
