多重政策利好之下，本周A股市場有所回暖
接下來，醫(yī)藥行業(yè)、新能源汽車能否迎來反彈？有哪些細分領(lǐng)域值得關(guān)注？對于上半年“大火”的計算機板塊又該如何挖掘投資機會？
7月26日—7月28日，廣發(fā)證券在線上舉行了2023年高端客戶中期策略會。在本次策略會上，對于投資者高度關(guān)注的行業(yè)，廣發(fā)證券首席分析師們一一剖解了下半年投資策略，其中包括市場比較關(guān)注的醫(yī)藥、新能源汽車、計算機板塊的投資策略分析。
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醫(yī)藥：港股醫(yī)藥股是估值洼地
廣發(fā)證券醫(yī)藥生物首席分析師羅佳榮指出，隨著老齡化程度的加深，我國醫(yī)療費用會持續(xù)增加。國內(nèi)藥企逐步具備全球競爭力，國內(nèi)新藥政策環(huán)境逐漸改善，創(chuàng)新研發(fā)也日益受到國內(nèi)藥企的重視，持續(xù)增長的研發(fā)投入加速創(chuàng)新成果落地。疫情過后院內(nèi)市場正快速復(fù)蘇，在疫后內(nèi)需增強+創(chuàng)新升級的驅(qū)動下，持續(xù)看好醫(yī)藥板塊反彈。
羅佳榮認為，港股醫(yī)藥股是估值洼地，未來有修復(fù)可能性。
他分析，恒生醫(yī)療保健指數(shù)受外部因素影響更大，內(nèi)生基本面增長預(yù)期也是影響恒生醫(yī)療保健指數(shù)的核心原因之一。目前在港股掛牌上市的醫(yī)藥股選擇比較多，最為突出的是Biotech、創(chuàng)新器械和創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。隨著國內(nèi)醫(yī)保政策持續(xù)實施，醫(yī)藥產(chǎn)品的定價規(guī)則逐步清晰化，新產(chǎn)品定價能力相對強，市場對醫(yī)藥產(chǎn)品及企業(yè)的未來趨勢有較為清晰和穩(wěn)健的判斷，與資本市場走勢關(guān)聯(lián)度較弱，所以后續(xù)恒生醫(yī)療保健指數(shù)可能會有比較明顯的相對優(yōu)勢。
具體而言，羅佳榮看好院內(nèi)需求復(fù)蘇后處方藥彈性。
關(guān)于醫(yī)療服務(wù)和消費醫(yī)療板塊，他則指出，眼科板塊強勢復(fù)蘇，綜合醫(yī)院診療人數(shù)大幅提升，第三方醫(yī)學(xué)診斷常規(guī)業(yè)務(wù)快速發(fā)力。醫(yī)美方面，龍頭企業(yè)管線不斷豐富，重磅產(chǎn)品處于快速放量階段。
“目前港股整體估值具有較高性價比，集采等對價格的影響預(yù)期已經(jīng)都在估值中體現(xiàn)。尤其值得關(guān)注的港股器械企業(yè)是其中業(yè)績增速快，有核心邏輯變化的企業(yè)。集采免疫領(lǐng)域重點關(guān)注高壁壘以及新增長邏輯企業(yè)。”羅佳榮談到。
不過，他表示，醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)險在于“藥品審評進度低于預(yù)期，控費政策推進速度高于預(yù)期，研發(fā)進展不及預(yù)期”等。
新能源汽車：峰回路轉(zhuǎn)，拐點蘊生
廣發(fā)證券電新首席分析師陳子坤、電新聯(lián)席首席分析師紀成煒分析，國內(nèi)市場，2022年10~20萬元主力價格帶的A級車受益于平價技術(shù)落地，驅(qū)動中國市場進入結(jié)構(gòu)性平價拐點。A0級海鷗及A級車比亞迪DM-i系列引領(lǐng)，二、三線城市滲透率提速，疊加B級海豹渠道下沉、Model Y品牌效應(yīng)向低線城市延伸，有望持續(xù)打開滲透空間。
歐洲2024年碳排放政策換擋下平臺化車型投放提速，疊加中系電動車出海開啟強車型周期。遠期中歐合作范式明確，大圓柱、麒麟電池、超高鎳、M3P等將成為重要創(chuàng)新。此外，2023年產(chǎn)品周期疊加稅收抵扣重啟，預(yù)計驅(qū)動美國電車銷量沖擊180萬輛。IRA法案下日韓電池企業(yè)擴張北美產(chǎn)能帶動材料產(chǎn)業(yè)鏈入局，電池企業(yè)有望以平價技術(shù)優(yōu)勢破局。
其指出，隨著中游資本開支逐步放緩，行業(yè)進入深度分化階段，其中磷酸鐵、電解液、六氟磷酸鋰、負極價差分別處于2020年以來3%、5%、12%、23%分位，關(guān)注盈利加速分化、觸底機會。
此外，其進一步談到，電解液盈利將率先觸底，龍頭超額利潤優(yōu)勢確定；負極和石墨化價格加速見底，龍頭以成本優(yōu)勢享受溢價紅利；隔膜2023年持續(xù)開啟降價周期，把握深度國產(chǎn)化機遇；正極加工費仍有下降空間，2023Q2碳酸鋰價格有望企穩(wěn)，2023H2經(jīng)營風(fēng)險部分釋放，頭部企業(yè)帶動磷酸錳鐵鋰應(yīng)用裝車，2023年有望實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地；鋁箔2023年供給逐漸釋放，加工費進入下行通道。
不過，行業(yè)仍有風(fēng)險，主要在銷量不及預(yù)期；技術(shù)升級不及預(yù)期；投產(chǎn)進度不及預(yù)期等方面。
計算機：AI產(chǎn)業(yè)周期助力B端應(yīng)用空間打開
疫情影響逐漸減退、經(jīng)濟有序復(fù)蘇，疊加算力和應(yīng)用共振帶來AIGC產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，2023年1月1日至6月29日收盤，計算機行業(yè)（中信一級行業(yè)分類）累計上漲31.52%，在30個行業(yè)中排名第3。
廣發(fā)證券計算機首席分析師劉雪峰判斷，下半年行業(yè)基本面持續(xù)改善，疫情影響漸消，二季度開始相當(dāng)多領(lǐng)域越來越好，具有一定的行業(yè)比較優(yōu)勢，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展亦會助力行業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性和空間拓展。
從景氣度回升方面，他指出，關(guān)注智能駕駛和醫(yī)療IT：智能汽車從當(dāng)前到四季度是在經(jīng)歷 3~4個季度波動后的長周期向上拐點。而醫(yī)療IT正處于訂單拐點期，預(yù)料收入在四季度會相應(yīng)體現(xiàn)。
站在當(dāng)前時點，劉雪峰認為， AI部分的邊際效應(yīng)削弱，以震蕩調(diào)整為主，但從產(chǎn)業(yè)規(guī)律和基本面判斷應(yīng)用端的延伸變化在四季度前后將迎來新節(jié)點。此外，工業(yè)軟件尤其是智能制造持續(xù)性強，金融IT的需求也相對穩(wěn)定，信息安全等行業(yè)則仍處在下游需求修復(fù)的過程中。
具體而言，他分析，人工智能方面，算力和應(yīng)用共振持續(xù)推升AI產(chǎn)業(yè)進入新一輪快速發(fā)展期。預(yù)計2023年下半年，隨著AI大模型向多模態(tài)等技術(shù)方向發(fā)展，除了算力基礎(chǔ)設(shè)施外，以向量數(shù)據(jù)庫為代表的軟件工具鏈的需求增長趨勢值得重點關(guān)注。在應(yīng)用領(lǐng)域，海外微軟的Office和Dynamics軟件智能化升級后的商業(yè)化進展是關(guān)注重點，其對于國內(nèi)應(yīng)用軟件升級后的市場空間有量化參考的意義。
企業(yè)級軟板塊，一方面關(guān)注海外應(yīng)用商業(yè)化進展，另一方面關(guān)注國內(nèi)應(yīng)用產(chǎn)品化進度，相關(guān)事件催化可能將在23H2此起彼伏的出現(xiàn)。
智能駕駛方面，板塊已經(jīng)見底，未來有望持續(xù)回暖。金融IT：信創(chuàng)推動行業(yè)景氣度持續(xù)，生成式AI技術(shù)為行業(yè)帶來全新增量。算力基礎(chǔ)設(shè)施：AI通用大模型時代開啟，ICT基礎(chǔ)設(shè)施將全面受益。醫(yī)療IT：訂單預(yù)計持續(xù)回暖，關(guān)注AI在醫(yī)療領(lǐng)域的擴散以及醫(yī)保大數(shù)據(jù)的推進。
數(shù)據(jù)要素板塊，則有望持續(xù)迎來政策紅利，但仍偏主題投資，重點選擇三條主線：數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有者、數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品運營商、數(shù)據(jù)要素市場基礎(chǔ)設(shè)施核心參與方。信息安全：預(yù)計金融、能源等大型國央企的安全需求會適度修復(fù)。信創(chuàng)：進入訂單與業(yè)績預(yù)期兌現(xiàn)的階段，但更加市場化將導(dǎo)致受益標(biāo)的分散。
此外，對于板塊風(fēng)險，他表示，需要關(guān)注To G端業(yè)務(wù)的公司仍然面臨需求不足的挑戰(zhàn)；B端行業(yè)應(yīng)用軟件的商業(yè)成熟周期相對較長；行業(yè)比較受政策影響的變化有不確定性；流動性變化的不確定性。
（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）
