永順泰（001338）6月6日發布投資者關系活動記錄表，公司于2023年6月5日接受13家機構調研，機構類型為其他、基金公司、證券公司。 投資者關系活動主要內容介紹：
問：當前啤酒行業整體銷量總量下滑，增長從量增轉向結構升級，面對整體行業背景，公司如何看待未來麥芽行業的增長空間？
【資料圖】
答：從行業整體來看，當前我國啤酒產業正處于“以質換量”的階段，消費總量階段性有所下滑，但消費質量穩步提高，高端化的趨勢已較為明顯，帶動了麥芽產業的高端化趨勢逐漸顯現。未來麥芽行業高端領域市場增速也有望快于行業整體增速，公司在高端領域的先發優勢使公司在未來行業競爭中具有較強的競爭力。 從永順泰的市場應對來看，一方面，公司將通過推出新產品、設計新的營銷方案等方式提高公司產品的競爭力；另一方面，公司將通過技術優勢、管理優勢等競爭優勢，繼續與已有的國內外啤酒客戶建立深入的合作關系，推動國內國外業務相互促進、互為補充。永順泰是以生產中高端麥芽為主，下游啤酒企業產品的高端化對麥芽的質量要求也有所提高，也會帶動永順泰高端產品銷量的增長。
問：未來公司的發展思路如何？是否以趕超世界前四麥芽制造企業為目標？
答：公司的發展愿景是打造世界一流的啤酒麥芽供應商，致力于為啤酒釀造商提供上乘品質的麥芽和專業優質的服務，不局限于產能規模，企業的產能規模需要結合所處區域的需求量來考慮，片面強調規模可能導致生產運輸上的不經濟。
問：公司能夠穩定和華潤、青啤、百威等啤酒巨頭合作超10年的競爭優勢在哪？體現在產品端的差異化還是先發優勢？
答：經過30余年的積累，公司與各大啤酒集團建立了緊密且穩固的合作關系。一方面，大型啤酒客戶對供應商的選擇流程較長，對原材料質量和穩定性要求較高，一般不會輕易更換麥芽供應商。此外，麥芽質量的差異會對啤酒產品的口感產生影響，而消費者對固定款式啤酒的口感的變化又較為敏感，公司通過與各大啤酒集團多年的磨合，已經可以滿足客戶較高的要求和標準。另一方面，公司通過持續深入參與客戶研發，為客戶提供定制化產品的麥芽以及對客戶新產品研發提供有價值的建議，進一步提高客戶粘性。公司已為百威啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒（000729）等客戶提供特殊工藝的定制化麥芽產品，并能向客戶提供結晶麥芽、焦香麥芽、黑麥芽等特種麥芽產品，建立起區別于其他麥芽廠商的競爭優勢。 公司目前的核心競爭力主要體現在規模優勢、優質且穩定的客戶優勢、技術優勢、高端領域的先發優勢等方面，這些核心競爭力為企業持續經營發展打下了堅實基礎。
問：如何理解高端麥芽？
答：高端麥芽主要應用于客戶的高端產品，是針對客戶的特殊要求進行定制化生產而成的麥芽。對于高端產品，客戶更看重的是品質，客戶的釀造師也會參與到麥芽加工工藝的設計中。因此高端麥芽對客戶具體要求的符合性更高，客戶粘度也相對較高。
問：募投項目投產后的新增產能如何消化？
答：兩個募投項目正式投產后，將新增23萬噸/年的產能。為了避免行業內部惡性競爭，永順泰一方面堅持向中高端發展的思路，另一方面放眼全球，加大海外市場開拓力度，積極為新增產能釋放提前做好準備。
問：根據公司招股書披露，基本截至到22年底，公司約占百威英博（中國地區）、珠江啤酒（002461）50%的采購量，約占華潤啤酒10%-35%的采購量，約占燕京啤酒20%-43%的采購量，嘉士伯則是5%-10%左右。一般而言，每年的采購占比是否會出現較大變化？預計未來3-5年采購占比能夠分別提升到什么水平？
答：公司的主要客戶為各大啤酒集團，啤酒集團會結合供應安全及區域優勢等因素選擇供應商。在供應商選擇上，為了確保麥芽原料符合其品質要求，及麥芽供應安全，各大啤酒集團普遍建立了合格供應商認證體系。對于合格供應商，客戶一般會保持一定的供應比例，客戶與公司通常能夠建立長期穩定的合作關系。 近年來，公司基本實現了“滿產滿銷”。公司主要客戶一般通過招標方式進行采購，而公司產能已經飽和，各客戶當年的招標節奏和公司自身的銷售計劃也會影響與各客戶的年度訂單數量。
問：公司新客戶及新市場的開拓情況？
答：近年來，公司積極開拓境外市場，如新開拓了中南美洲等市場。 國內積極開拓了中小精釀啤酒客戶及威士忌麥芽客戶等。
問：如何理解麥芽出口市場？我國麥芽出口的比較優勢是什么，以及該優勢是否能持續？
答：在啤酒行業快速發展的帶動下，我國麥芽行業也快速發展。經過幾十年的積累，我國麥芽工業從無到有，從小到大，發展到今天，已形成自動化、規模化、專業化、現代化的麥芽產業。近年來，我國麥芽總產量在滿足國內啤酒生產需求的同時，還可部分對外出口。 國外麥芽企業大多位于大麥產區，基本以當地大麥作為原材料，麥芽產品較為單一。國內麥芽廠商可采購不同國家的大麥原材料，具有多樣化的產品品類優勢，充分保證原料供應需求。從綜合對比看，國內的麥芽廠生產成本低于國外的麥芽廠，送到東南亞等物流較近的市場區域有一定的價格優勢，物流上也更為便利。
問：公司對于今年大麥價格的展望？目前針對主要產品原材料有沒有做鎖價操作？大麥價格占麥芽成本的80%左右，對公司毛利率影響較大；目前大麥現貨價格的走勢，以及當前大麥價格上升/下降的主要原因，是否可持續？
答：公司大麥原材料的采購價格與同一時段的國際市場價格相符，國際市場大麥價格受供需關系、氣候、產地農業政策等多種因素影響而波動。2022年受俄烏沖突、天氣等因素影響，國際大麥價格漲幅較大，后續雖有所回落，但仍處于相對高位。大麥作為大宗商品，市場價格波動較大，但沒有對應的期貨工具。公司根據國際市場大麥原材料價格對客戶進行報價，為減少原材料價格對公司經營的影響，在銷售訂單確定后根據對市場的走勢判斷相應地組織對原材料進行采購，以鎖定采購價格，有效減少大麥價格波動對公司盈利情況的影響。
問：公司全年的采購節奏是怎樣的？
答：公司的采購以保障客戶需求為前提，當銷售訂單確定后即結合生產安排、庫存情況等盡快確定采購訂單。在滿足客戶需求的前提下，會結合原材料市場價格波動情況選擇合適的采購時機。
問：公司現有庫存量有多少？
答：公司的采購及庫存以滿足生產需求為首要目標，公司現有庫存能夠滿足現階段連續生產的需求。
問：公司的招股書披露過前五大供應商的情況，整體看主要供應商來自于海外國家，考慮到全球供應鏈的不確定性，以及全球高通脹進一步持續，公司是否方便分享一下如何保障供應鏈的安全性？
答：公司采購的主要原材料為大麥，大麥主要為進口原料，來源于加拿大、法國、阿根廷等多個國家，來源地為中國準許進口大麥的國家。 公司建立了供應商考核和管理體系，大麥原料供應商的規模均較大，公司均選擇信譽良好、知名度較高的供應商進行合作，對供應商相關業務資質、產品質量標準進行審查，建立合格供應商名錄。總體來說，目前，全球大麥產量遠遠高于我國進口量，大麥原料供應充足。此外，歐洲、美洲、澳洲等各產區處于不同半球，季節存在差異，收割時間不同，因此，單一產區的產量變動亦可以通過其他產區調劑補足。
問：啤麥作為大宗商品，是否有類似大豆、小麥期貨的金融衍生品，以進行套保操作？
答：目前國內國外均沒有啤麥相關的金融衍生品，因此無法進行套保操作。
問：公司如何應對外匯敞口？
答：公司采購原料大部分來自于進口，而銷售主要在國內，因此當國內銷售訂單確定之后，就會產生相應的進口原料采購及鎖匯需求。公司對外匯敞口定期分析，緊盯敞口，通過即期或遠期購匯來控制外匯風險。
問：公司的股東對公司的經營會有哪些幫助？
答：公司控股股東為省屬企業廣東粵海控股集團有限公司，在廣東省國資委的安排和部署下，粵海集團對公司的經營發展給予了很多支持與指導，比如積極推動公司完成IPO項目、推動公司實施員工持股計劃等，為公司實現改革發展和企業經營取得新突破提供了強勁的助力; 粵海永順泰集團股份有限公司主要從事麥芽的研發、生產和銷售。主要產品為基礎麥芽、特種麥芽等。公司業務始于1987年，經過多年的積累，已發展成國內產銷規模最大的麥芽制造廠商。公司目前擁有生產線11條，均實現了自動化生產，總產能85萬噸，產能規模位居中國第一、世界第五。公司麥芽技術研究院具有省級企業技術中心、省級工程技術研究中心的研發實力，中心實驗室獲得中國合格評定國家認可實驗室（CNAS）認證，是我國麥芽行業檢測指標覆蓋面較廣、檢測能力較強的實驗室之一。
調研參與機構詳情如下：
| 參與單位名稱 | 參與單位類別 | 參與人員姓名 |
|---|---|---|
| 中科沃土基金 | 基金公司 | 孟祿程 |
| 富榮基金 | 基金公司 | 鐘津瑩 |
| 中信建投 | 證券公司 | 張玉龍、陳思睿 |
| 中信證券 | 證券公司 | 劉定吉、羅寅 |
| 華金證券 | 證券公司 | 戴箏箏 |
| 華鑫證券 | 證券公司 | 華瀟 |
| 國泰君安 | 證券公司 | 徐洋、陳乃菡 |
| 海通證券 | 證券公司 | 胡世煒 |
| 申萬證券 | 證券公司 | 嚴澤楠 |
| 申港證券 | 證券公司 | 張弛 |
| 長江證券 | 證券公司 | 馮萱、高一岑 |
| 三豐投資 | 其他 | 張程程 |
| 信達澳亞基金 | 其他 | 劉維華 |
