報告摘要
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7月配置觀點：還需注重防御
回顧：6月觀點我們強調仍應防御優先。市場表現來看，6月市場先揚后抑，中證100、滬深300相對占優。截至6月28日，6月行業表現來看，30個申萬一級行業中16個行業上漲，漲幅前三的分別是家電、汽車、通信，漲幅分別為11.6%、7.67%、6.5%，跌幅前三的分別是醫藥生物、非銀金融、商貿零售，對應跌幅分別是-5.7%、-2.6%、-2.6%。6月金股組合中表現較好的為科沃斯、金山辦公、燕京啤酒，華海清科、華潤三九、精測電子則取得負收益。
中美關系或迎來短期緩和，國內政策發力空間有望打開。繼6月16日中國以最高規格接見比爾·蓋茨后，6月19日又以最高規格接見美國國務卿布林肯，且基調較為積極。市場對于中美關系緩和預期也有所升溫。中美關系緩和預期升溫背后或是國內政策變化的前瞻指標。我們此前強調，國家往往基于統攬內政、外交的大格局出發看問題，內外政策變化亦呈現一體化的特征。而外交，特別是對美外交的態度，不僅是中美關系階段性變化的領先指標，亦是國內政策變化最重要的前瞻性指標。中美關系緩和有望為國內政策打開發力空間。
關鍵風險因素猶存，仍需相對謹慎。此前我們維持相對謹慎觀點，其中重要的原因之一在于：重要地緣風險尚未釋放。6月底國際重大地緣風險開始出現顯性化跡象。此外，美聯儲的鷹派同樣值得注意。但同時，布林肯訪華高規格接待，中美關系或迎來短期緩和，或意味著政策在醞釀重要變化。綜上所述，我們認為下半年市場演繹路徑可能是：或在市場出現超預期沖擊之后，政策出現重要轉向，以此帶來A股跨年度行情，這一路徑演繹的概率正在快速增加。
就7月而言，延續6月防御優先的觀點。建議關注電力等央企公用事業等主線，以及半導體、數字經濟等科技板塊，此外可以關注大眾消費“困境反轉”的布局機會。具體來看：
1）新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅央企龍頭仍是A股估值“洼地”，央企公用事業因其穩定現金流在市場震蕩反彈階段“攻守兼備”；
2）半導體、數字經濟等板塊或將是科技股后續的重點。當前相關政策導向亦不斷加強，倒逼國產化率進一步提升；
3）疫情沖擊與地產下行影響下，消費及新基建或將承壓，政策變化或將刺激消費與新基建，與中低收入階層對應的彈性較低的相關的國貨、休閑食品、小家電有望受益，可關注大眾消費困境反轉”的布局機會。
7月金股組合：自上而下，結合我們各個行業月度組合，2023年中泰證券7月金股推薦如下：海瀾之家、中興通訊、中國神華、燕京啤酒、華海清科、美的集團、石頭科技、溫氏股份、仙琚制藥、國能日新。
風險提示：
每月研究觀點和重點推薦標的基于各行業組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業在做出最后推薦有其經濟和政策前提，可能會存在經濟和政策與我們預期不一致的情況。
