青鳥消防（002960）6月13日發布投資者關系活動記錄表，公司于2023年6月12日接受4家機構調研，機構類型為QFII、基金公司、證券公司。 投資者關系活動主要內容介紹： 一、公司近期情況介紹公司近期股價波動比較大，背后的原因可能是多種多樣的，有市場情緒的因素、有資金的因素等等，但是拋開這些之外，公司能做好的、能解釋清楚的，主要還是基本面，因此今天的電話會議內容主要圍繞公司經營的基本面來展開。 （一）首先，公司在行業端的主要邏輯沒有變化，而且在隨著時間的推移、隨著行業的規范程度提高，這個邏輯在不斷強化。行業邏輯主要體現在：消防電子領域是民生安全的重要保障，消防電子行業具有強制、剛需屬性，在發達地區和國家尤為明顯，行業會持續發展。且隨著經濟的發展，消防電子行業的結構會逐漸發生變化： （1）由增量市場向存量市場轉變，比如說老舊小區改造、比如北京推出的“四快”（快確認、快調集、快啟動、快疏散）類項目、智慧消防、可燃氣體監測和預警等。 （2）從地產行業向非地產行業的轉變。在十年之前，公司很大一塊業務收入都是來自于地產；但是在過去五年中，公司收入中地產類的占比越來越低。公司從2016年開始布局大工業領域，包括鋼鐵石化、地鐵軌交、電力儲能、醫藥化工等等。2022年公司在工業領域有2.8億發貨額，預計2023年大工業領域訂單有望實現翻倍。 （3）社會面向內化特征轉變，主要體現為多場景、多品類的應用。 所以回到大家關注的問題，當地產的景氣度下行，對于青鳥消防這樣產品品類比較多、場景比較豐富、業務領域布局比較廣泛的企業來說，反而是一個加速行業洗牌、快速提升市占率的好機會。競爭格局方面：1）通用消防報警，大幾十家競爭對手，目前競爭格局較為溫和、市場較為成熟，公司擁有青鳥、久遠、美安（高端）等多個品牌，有很強的信心；2）應急疏散領域競爭比較激烈，玩家魚龍混雜，公司不會主動發起價格戰，疏散發展到目前這個業務體量（2022年公司疏散業務近11億收入），公司對業務結構和質量方面看得比規模更重。展望未來3-5年，行業都還在加速出清的過程中，預計5-10年之后這個行業的競爭格局會完全穩定，能走出幾個比較大的公司。 （4）外資品牌逐漸退出中國市場，或者說外資品牌不再把中國市場作為主戰場，這同樣也會給公司帶來新的機遇。 （二）在戰略發展方面，對于公司來講需要做到保持足夠的定力，對行業未來5-10年的發展有深刻的理解和足夠的認知。 同時需要確定可靠的、可執行的戰略發展規劃，對于公司來說，未來3-5年最重要的是規模（實現百億以上銷售規模，力爭在全球范圍內成為前五乃至前三的競爭者）、結構（國內+海外并舉，高端品牌、行業應用場景是重要的業務框架）、質量（回款是重要指標，2023年以來回款的增速情況要好于發貨的增速）。以疏散為例，考慮到競爭格局比較激烈，對于有些低價的、回款不好的業務，公司會有所節制。 （三）公司今年1-5月公司業務有序推進，既保持了規模增長，同時回款的情況要好于發貨增速；1）青鳥品牌總體平穩；2）久遠品牌，30%以上增速；3）應急疏散，30%左右增速；4）海外，整體有20-30%增速，其中美安品牌增速在100%左右；5）工業端，整體增速可觀，其中儲能增速較快；截至目前從公司內部已經備案的工業項目數量和金額情況來看，今年有望實現在大工業領域實現翻倍；6）高端品牌方面，美安品牌預計2023Q4在國內開始供貨，對標西門子、霍尼韋爾等高端品類。 總體來看，目前業務的進展與公司在年初制定的規劃是基本符合的。 預計未來3-5年，收入年復合增速在20%-30%，公司是比較有信心、確定性是比較強的。我本人在上周也做了一些增持，表達自己信心的同時，也是向市場釋放一個積極的信號，公司基本面是有序推進的。 二、問答環節
問：青鳥和久遠品牌未來的發展戰略？未來有沒有可能把久遠的銷售模式從直銷改為經銷？
答：久遠品牌收購時就是一個直銷的品牌，這幾年增速很快：一方面是此前的基數相對較低，一方面是青鳥端的技術賦能，一方面是靈活的激勵機制釋放了很強的活力。公司的規劃是未來3年久遠品牌做到10億收入。這個規劃是比較清晰的，但是到10億+規模之后，久遠目前還需要做很多的功課，包括平臺化發展、人員的調優、企業文化、技術升級等等。至于將來久遠會不會轉變為經銷，這個大概率不會，因為這個和企業基因有關。 未來，久遠以通用報警為主線，而青鳥定位在國內行業端，這部分久遠涉及相對較少，品牌認知度不同，存在品牌區隔、模式區隔。同時在高端場景方面，進一步引入美安品牌做區隔，這本身也有解決客戶認知端有固化的考量。
【資料圖】
問：公司布局的海外、高端等等新興業務領域，這個屬于目前還在鋪墊階段，還是說已經開始進入正常放量階段？公司有沒有評估過通用、疏散業務針對新增地產項目的敞口？價格戰的情況會緩解么？針對存量更換的市場，公司的銷售策略、產品方案是不是和傳統產品不一樣的？
答：海外：目前已經進入了厚積薄發的階段，2022年收入近5億、占比近11%，未來3-5年預計占比總收入能進一步提升，海外的品牌都是采取在當地的本土化運營戰略。工業：2016年啟動，2020年工業端的產品體系基本完善，2021年開始正式進入銷售元年，2022年以鋼鐵石化、地鐵軌交、中高端制造、電力儲能為主要切入領域，總發貨3億左右，預計未來3-5年工業端業務會成為一個很重要的增長引擎。 2022年，青鳥+久遠的國內通用報警合計20-25億收入，總體平穩有增，未來對于客戶會有所選擇，如價格太低或回款不好的會有所節制；國內市場約30%左右是存量改造、70%左右是新增，對于改造更換的需求，公司一方面是很早就和消防維保公司打交道，做好鋪墊；另一方面，對于改造更換的項目，與新增項目的獲取渠道不同，公司有不同的業務模式應對。
問：外資品牌在逐漸淡出國內市場的過程中，公司業務是不是也有進展？
答：公司在該市場主要通過美安品牌來進行布局覆蓋，當前美安品牌主要采用直銷+合作（工程公司）的模式，定位主要是五星級酒店、地鐵軌交等高端領域，對標西門子和霍尼韋爾，從規模和市場空間上來說約在20億上下；后面東南亞的市場也會主要以美安品牌去做。公司預計在未來3-5年美安品牌能做到5-8億/年的收入規模。
問：未來幾年的資本開支計劃？定增的項目投產規劃？
答：公司的募集資金正在有序推進使用，馬鞍山基地預計2023年年底至2024年年初進行投產。其他的資本開支方面，1）美安品牌的建設，今年還是以租賃場地為主，明年要不要建產能還是要看銷售的情況；2）未來可能在海外建設自己的生產基地；3）行業端的收購并購，以外延并購賦能內生增長為主;
調研參與機構詳情如下：
| 參與單位名稱 | 參與單位類別 | 參與人員姓名 |
|---|---|---|
| 嘉實基金 | 基金公司 | 卜寧 |
| 易方達基金 | 基金公司 | 林森 |
| 東吳證券 | 證券公司 | 劉博 |
| 中金資管 | QFII | 曹晏、李虒 |
