繼收購巴西存儲巨頭，A股存儲廠商江波龍（301308）最新將補充存儲芯片封裝測試環節，6月27日晚間公司公告將以1.32億美元收購力成科技（蘇州）有限公司70%股權。
(資料圖)
補充存儲封測版圖
交易方案顯示，江波龍計劃斥資1.32億美元新設立的一家全資子公司，向PTI Technology (Singapore)Pte.Ltd.、Powertech Technology(Singapore)Pte.Ltd.和力成科技購買其持有的蘇州力成70%股權。
本次交易完成后，江波龍將間接控股蘇州力成，并將納入合并報表范圍。通過控制及實際運營蘇州力成，江波龍將新增存儲芯片封裝測試等業務，補足公司封裝測試的生產能力，完善產業鏈布局。
力成科技系中國臺灣地區頭部封裝測試服務廠商，也是全球最大的第三方存儲芯片封測廠商，其存儲芯片封測工藝和技術全球領先。力成蘇州前身為超微半導體和飛索半導體，2009年成為力成科技子公司。2020年力成科技及其控股子公司PowertechSG通過增資分別取得蘇州力成9.33%和18.67%的股權。
根據評估，蘇州力成評估基準日總資產賬面價值為5億元，總負債賬面價值為6999.12萬元，凈資產賬面價值為4.3億元。最終本次收購采用收益法評估結果作為評估結論，蘇州力成估值1.88億美元，折合人民幣13.39億元。2022年蘇州力成凈利潤56.05萬元，經營活動現金流凈額9,257.25萬元；2023年一季度，蘇州力成凈利潤虧損264.14萬元。
力成科技方面承諾，交割日起5年的時間內，不得以任何方式在中國大陸地區，就交割時蘇州力成標已經開展交易的中國大陸地區的客戶進行業務競爭。
本次交易完成后，PTISG仍然持有的蘇州力成30%的股權。雙方約定，若未來賣方擬出售PTISG剩余股權的，只要江波龍方面同意仍然維持本次交易對標的公司估值水平（即整體估值1.88億美元），將享有對PTISG剩余股權的優先權。
對于本次收購蘇州力成，江波龍表示，公司順應存儲產業發展趨勢，積極推進公司存儲業務產業鏈上下游整合布局。本次交易完成后，蘇州力成在繼續承接現有客戶群體的封測委托外發業務之外，還將進一步成為公司整體業務的封裝測試基地，提升其產能利用率將明顯增長。
另外本次江波龍收購蘇州力成還間兼具戰略轉型意義。
據江波龍官微介紹，通過本次收購，公司將進一步提升存儲芯片封裝測試能力，完善產業鏈布局，強化與存儲晶圓原廠的業務合作關系。在降低生產成本，快速響應客戶需求等多方面與力成蘇州形成合力，提升公司核心競爭力和市場影響力，實現從存儲技術品牌向半導體存儲品牌公司的戰略轉型。
提示審核風險
目前江波龍形成全球化經營布局，原材料采購、封測加工和產品銷售活動主要發生于境外，存在境外經營風險。據年報披露，江波龍存儲晶圓主要由三星電子、美光科技、西部數據、SK海力士等境外廠商供應，華泰電子、京元電子等境外封測組裝廠商進行加工。
今年5月，江波龍存儲晶圓供應商之一美光公司在華網絡安全審查未獲通過，并且國內關鍵信息基礎設施的運營者被要求停止采購美光公司產品。
對于美光被查對供應鏈風險，江波龍方面此前回應指出，公司存儲器產品設計時均充分考慮了存儲晶圓的備份安排，公司與主要存儲供應商均建立了長期商業關系，公司的供應鏈較為多元化。公司作為業內領先的獨立存儲器廠商，具備理解以及運用不同原廠生產的存儲晶圓的能力，公司供應鏈具有一定的韌性。同時，公司也會根據市場需求，適時調整備貨策略。
值得注意的是，近期力成科技也在向存儲巨頭美光出售力成半導體西安工廠。
今年5月，美光華網絡安全審查未獲通過，6月16日美光公布將加碼對美光西安封裝測試工廠投資，以及收購力成半導體西安公司封裝設備等資產，總投資超43億元。力成科技表示同意該交易，并強調移轉西安廠的營運并不會對力成產生任何重大的財務影響，營業額的減少在一年過渡期后才會發生。
2014年12月，力成科技與美光簽約共同投資2.5億美元在西安設立芯片封裝廠，并命名為力成半導體（西安）有限公司。根據2016年1月生效的服務合約約定，合約滿6年后，美光有權利購買力成西安的資產，并約定當美光決定購買后，雙方有一年的執行資產移轉交割過渡期。另外，2015年紫光集團旗下紫光國微（002049）（前身紫光國芯）入股力成科技、矽品、南茂科技等臺企封測廠各25％股權，但由于中國臺灣監管方面擱置不放行，入股計劃最終告終。
對于本次收購蘇州力成，江波龍提示了審核風險。
除了需要需經蘇州工業園區管理委員會審批通過外，江波龍介紹，交易對方力成科技已經于《股權轉讓協議》中專門確認，本次交易并不以中國臺灣地區相關行政主管部門審批為前提，且交易對方將就本次交易向中國臺灣地區相關行政主管部門進行事后備案。
但經充分評估目前的相關宏觀環境，江波龍認為仍不能完全排除中國臺灣地區行政主管機構對其管轄權進行擴張性解釋，對本次交易事項提出問詢，甚至要求交易對方力成科技就本次交易事項補充辦理中國臺灣地區行政審批手續的可能性；如發生此種情況，能否完成相關程序亦存在不確定性。
逆勢收購
近期江波龍活躍收購。6月13日公告全資子公司擬購買巴西存儲巨頭SMART Modular Technologies do Brasil‐Indústria e Comérciode Componentes Ltda.及其子公司的81%股權，進一步拓展巴西市場。標的實際控制人系美國上市公司存儲系統解決方案商SGH。經雙方協商一致確定，本次交易標的公司企業價值為2.05億美元，最終支付價款將依據交易協議所約定的計算方式及價格調整機制確定。
在接受機構調研中，江波龍高管介紹，SMART巴西的產品線集中于消費級的嵌入式存儲、SSD和內存條，IOT產品等，客戶群體以toB為主，為知名的智能手機、個人電腦品牌商。另外，江波龍旗下Lexar（雷克沙）品牌以toC為主，在拉丁美洲已擁有一定的市場占有率，在巴西市場也有布局，未來將進一步全球市場份額。
當前江波龍正值存儲行業下行周期，并預計逐步復蘇。江波龍高管介紹，據第三方機構的分析，2023年下半年宏觀經濟有望逐步復蘇，消費者信心將得到恢復，再疊加原廠減產效應，雙重驅動之下將為市場帶來回暖動力。結合本次交易相關財務指標，公司認為相關收購時點是比較合適的。
