深度 獨立 穿透
一場時間賽跑！
【資料圖】
作者：蒙多
編輯：吳雙
風品：令煜
來源：首財——首條財經研究院
都說家和萬事興。近日，卓勝微、彤程新材的離婚大瓜，牽扯不少股民神經。
有媒體統計，僅2023年以來，至少9家A股上市公司披露因離婚引起公司權益變動。以至有市場人士戲稱，建議看盤軟件增加“離婚概念股”。
相比之下，身處IPO關鍵期的企業，類似糾紛就較為少見。
6月14日，盛凌電子IPO進度條更新，由“已受理”變更為“已問詢”。可喜可賀，然實控人遭前妻起訴的煩惱，仍有些如鯁在喉。
1
營利三連增
警惕大客戶依賴
公開資料顯示，盛凌電子一是家從事連接產品研發、生產和銷售的企業，旗下產品包括通訊連接器、工業控制連接器、新能源連接器、醫療等其他連接器。
2020年至2022年，企業營收2.30億元、3.33億元、3.77億元；同期凈利3293.97萬元、5252.88萬元、7148.77萬元；扣除非經常性損益后歸母凈利3130.34萬元、4936.37萬元、7024.79萬元。
業績持續穩增，整體成長性值得肯定。
然深入收入結構看，大客戶集中依賴隱憂需要警惕。報告期內，其對前五名客戶銷售額合計占當期總營收比74.77%、72.02%和69.23%，雖持續下降，集中度依然較高。
且前五大客戶中又以3M和華為為重。2020年至2022年，兩者貢獻的營收額分別占同期總營收高達63.79%、63.09%和58.36%。
行業分析師郭興認為，作為供應商企業嚴重依賴大客戶利弊分明。曾經的“果鏈”企業歐菲光便是前車之鑒。一旦大客戶出現變故，業績穩定性、成長性便會出現大波動。
2
研發費用率連降
發明專利還需加把勁
要想減輕依賴度，除了加強研發，鞏固產品優勢，還可嘗試培育第二曲線，這些都離不開研發創新力。
2020年至2022年，盛凌電子研發費為2728.25萬元、3046.19萬元和3220.95萬元，占營收比11.86%、9.14%、8.54%，呈逐年下滑趨勢。
同期，行業均值為8.25%、8.07%、8.90%。即2022年，面對競品加強投入，盛凌電子的研發費用率優勢被稀釋，乃至出現掉隊。
截至招股書簽署日，公司已取得專利79項，其中發明專利9項，多為連接器相關專利。
2018年以來，僅取得一項發明專利，其余成果多為實用新型專利。
對比同行，中航光電發明專利量超200個，鼎通科技發明專利量為36個，瑞可達量為14個。盛凌電子的專利數僅領先于維峰電子。
3
前妻起訴實控人、
對賭壓力幾何？
還有一塊大“絆腳石”。
2014年5月，實控人蔣志堅與黃新協議離婚，雙方簽署離婚協議并對共同財產進行了分割。協議明確約定：雙方共同財產分割完畢、沒有爭議，并完成了離婚登記。
然意外的是，2022年6月，黃新以離婚后財產糾紛為由對蔣志堅提起訴訟，請求分割婚姻期間蔣志堅持有的包括盛凌實業、盛凌電子在內的企業股權。
乍看離婚9年再度起訴，頗有些不講“武德”。可深入財報便知，雙方雖結束了婚姻關系，經濟關系卻未終止。
比如黃新控股的泰德康曾為盛凌電子前五大客戶。2020年銷售收入高達1273.69萬元。雖自2021年起，泰德康淡出了前五大客戶范圍，可2020年畢竟屬于報告期內。
此外，盛凌電子實控人蔣志堅及其母親茅愛鳳還兼任著泰德康董事。且招股書披露，直至2021年3月，黃新還擔任盛凌電子控股股東盛凌實業的監事。
2022年1月，隨著泰德康以損害公司利益責任糾紛為由，對蔣志堅提起訴訟，要求其賠償經濟損失合計1000萬元，這對前夫妻的矛盾內斗開始公開化。
2022年6月，黃新起訴蔣志堅，要求分割婚姻期間蔣志堅持有的包括盛凌實業、盛凌電子在內的企業股權，兩人糾紛趨于白熱。
對此，盛凌電子公告表示蔣志堅敗訴的可能性極小，但最終結果如何、還需等待二審宣判。
如今，盛凌電子已接受監管部門首輪問詢，蔣志堅與黃新的訴訟糾紛仍沒有結果，若僵持不下，盛凌電子IPO進程或將受到影響。
據招股書披露，盛凌電子與福泉盛凌等外部投資者仍存“對賭協議”，約定了實控人回購股權的條款，如果公司首次公開發行申請被撤回、失效、否決，將觸發實控人回購的條款。
是否也有背水一戰的緊迫感？時間賽跑，拖得越久越不利。
本文為首財原創
