深度 獨(dú)立 穿透
一場(chǎng)時(shí)間賽跑！
【資料圖】
作者：蒙多
編輯：吳雙
風(fēng)品：令煜
來(lái)源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院
都說(shuō)家和萬(wàn)事興。近日，卓勝微、彤程新材的離婚大瓜，牽扯不少股民神經(jīng)。
有媒體統(tǒng)計(jì)，僅2023年以來(lái)，至少9家A股上市公司披露因離婚引起公司權(quán)益變動(dòng)。以至有市場(chǎng)人士戲稱(chēng)，建議看盤(pán)軟件增加“離婚概念股”。
相比之下，身處IPO關(guān)鍵期的企業(yè)，類(lèi)似糾紛就較為少見(jiàn)。
6月14日，盛凌電子IPO進(jìn)度條更新，由“已受理”變更為“已問(wèn)詢(xún)”。可喜可賀，然實(shí)控人遭前妻起訴的煩惱，仍有些如鯁在喉。
1
營(yíng)利三連增
警惕大客戶(hù)依賴(lài)
公開(kāi)資料顯示，盛凌電子一是家從事連接產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，旗下產(chǎn)品包括通訊連接器、工業(yè)控制連接器、新能源連接器、醫(yī)療等其他連接器。
2020年至2022年，企業(yè)營(yíng)收2.30億元、3.33億元、3.77億元；同期凈利3293.97萬(wàn)元、5252.88萬(wàn)元、7148.77萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利3130.34萬(wàn)元、4936.37萬(wàn)元、7024.79萬(wàn)元。
業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)增，整體成長(zhǎng)性值得肯定。
然深入收入結(jié)構(gòu)看，大客戶(hù)集中依賴(lài)隱憂(yōu)需要警惕。報(bào)告期內(nèi)，其對(duì)前五名客戶(hù)銷(xiāo)售額合計(jì)占當(dāng)期總營(yíng)收比74.77%、72.02%和69.23%，雖持續(xù)下降，集中度依然較高。
且前五大客戶(hù)中又以3M和華為為重。2020年至2022年，兩者貢獻(xiàn)的營(yíng)收額分別占同期總營(yíng)收高達(dá)63.79%、63.09%和58.36%。
行業(yè)分析師郭興認(rèn)為，作為供應(yīng)商企業(yè)嚴(yán)重依賴(lài)大客戶(hù)利弊分明。曾經(jīng)的“果鏈”企業(yè)歐菲光便是前車(chē)之鑒。一旦大客戶(hù)出現(xiàn)變故，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、成長(zhǎng)性便會(huì)出現(xiàn)大波動(dòng)。
2
研發(fā)費(fèi)用率連降
發(fā)明專(zhuān)利還需加把勁
要想減輕依賴(lài)度，除了加強(qiáng)研發(fā)，鞏固產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，還可嘗試培育第二曲線(xiàn)，這些都離不開(kāi)研發(fā)創(chuàng)新力。
2020年至2022年，盛凌電子研發(fā)費(fèi)為2728.25萬(wàn)元、3046.19萬(wàn)元和3220.95萬(wàn)元，占營(yíng)收比11.86%、9.14%、8.54%，呈逐年下滑趨勢(shì)。
同期，行業(yè)均值為8.25%、8.07%、8.90%。即2022年，面對(duì)競(jìng)品加強(qiáng)投入，盛凌電子的研發(fā)費(fèi)用率優(yōu)勢(shì)被稀釋?zhuān)酥脸霈F(xiàn)掉隊(duì)。
截至招股書(shū)簽署日，公司已取得專(zhuān)利79項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利9項(xiàng)，多為連接器相關(guān)專(zhuān)利。
2018年以來(lái)，僅取得一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，其余成果多為實(shí)用新型專(zhuān)利。
對(duì)比同行，中航光電發(fā)明專(zhuān)利量超200個(gè)，鼎通科技發(fā)明專(zhuān)利量為36個(gè)，瑞可達(dá)量為14個(gè)。盛凌電子的專(zhuān)利數(shù)僅領(lǐng)先于維峰電子。
3
前妻起訴實(shí)控人、
對(duì)賭壓力幾何？
還有一塊大“絆腳石”。
2014年5月，實(shí)控人蔣志堅(jiān)與黃新協(xié)議離婚，雙方簽署離婚協(xié)議并對(duì)共同財(cái)產(chǎn)進(jìn)行了分割。協(xié)議明確約定：雙方共同財(cái)產(chǎn)分割完畢、沒(méi)有爭(zhēng)議，并完成了離婚登記。
然意外的是，2022年6月，黃新以離婚后財(cái)產(chǎn)糾紛為由對(duì)蔣志堅(jiān)提起訴訟，請(qǐng)求分割婚姻期間蔣志堅(jiān)持有的包括盛凌實(shí)業(yè)、盛凌電子在內(nèi)的企業(yè)股權(quán)。
乍看離婚9年再度起訴，頗有些不講“武德”。可深入財(cái)報(bào)便知，雙方雖結(jié)束了婚姻關(guān)系，經(jīng)濟(jì)關(guān)系卻未終止。
比如黃新控股的泰德康曾為盛凌電子前五大客戶(hù)。2020年銷(xiāo)售收入高達(dá)1273.69萬(wàn)元。雖自2021年起，泰德康淡出了前五大客戶(hù)范圍，可2020年畢竟屬于報(bào)告期內(nèi)。
此外，盛凌電子實(shí)控人蔣志堅(jiān)及其母親茅愛(ài)鳳還兼任著泰德康董事。且招股書(shū)披露，直至2021年3月，黃新還擔(dān)任盛凌電子控股股東盛凌實(shí)業(yè)的監(jiān)事。
2022年1月，隨著泰德康以損害公司利益責(zé)任糾紛為由，對(duì)蔣志堅(jiān)提起訴訟，要求其賠償經(jīng)濟(jì)損失合計(jì)1000萬(wàn)元，這對(duì)前夫妻的矛盾內(nèi)斗開(kāi)始公開(kāi)化。
2022年6月，黃新起訴蔣志堅(jiān)，要求分割婚姻期間蔣志堅(jiān)持有的包括盛凌實(shí)業(yè)、盛凌電子在內(nèi)的企業(yè)股權(quán)，兩人糾紛趨于白熱。
對(duì)此，盛凌電子公告表示蔣志堅(jiān)敗訴的可能性極小，但最終結(jié)果如何、還需等待二審宣判。
如今，盛凌電子已接受監(jiān)管部門(mén)首輪問(wèn)詢(xún)，蔣志堅(jiān)與黃新的訴訟糾紛仍沒(méi)有結(jié)果，若僵持不下，盛凌電子IPO進(jìn)程或?qū)⑹艿接绊憽?/p>
據(jù)招股書(shū)披露，盛凌電子與福泉盛凌等外部投資者仍存“對(duì)賭協(xié)議”，約定了實(shí)控人回購(gòu)股權(quán)的條款，如果公司首次公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)被撤回、失效、否決，將觸發(fā)實(shí)控人回購(gòu)的條款。
是否也有背水一戰(zhàn)的緊迫感？時(shí)間賽跑，拖得越久越不利。
本文為首財(cái)原創(chuàng)
