近日，行業領先碳基新型材料供應商——信德新材（301349）(證券代碼：301349.SZ)因擬使用部分超募資金收購成都昱泰新材料科技有限公司(以下簡稱：成都昱泰、標的公司)80%股權的交易而受到深交所關注，同時被要求核實并說明標的公司業務收入等情況，引發資本市場討論。
6月16日晚間，信德新材對外披露了對關于深交所關注函的回復等多個公告。對此，有市場人士分析表示，從公告內容來看，信德新材對成都昱泰的收購是符合公司發展戰略的。公告還顯示，目前標的公司已正式投產運營，且客戶導入認證也在同步推進。若后續收購順利，信德新材有望加強原材料端的優勢，進一步保供、保量、保質、保價并在西南地區建立先發優勢和排他優勢，進而形成供應端的協同效應，為未來信德新材盈利持續帶來積極作用。
(相關資料圖)
標的區位優勢突出原材料端先發優勢顯著
據了解，信德新材是國家級專精特新“小巨人”企業。自成立以來，公司一直致力于負極包覆材料領域的自主技術和產品創新，目前已能夠生產多種類型負極包覆材料產品，有效提升消費電子和動力電池的高安全性、高循環穩定性和倍率性能，能夠延長動力電池的續航里程。
憑借領先的研發等核心優勢，信德新材可以有效滿足下游負極材料廠商對包覆材料的快速響應需求，公司已與璞泰來（603659）、貝特瑞、杉杉股份（600884）、凱金能源、翔豐華（300890）等知名鋰電池負極材料生產商建立了長期穩定的合作關系。經測算，2020年信德新材在負極包覆材料的市場占有率約在27%-39%之間，居于業內領先水平，且據公司年報顯示，其近年來產能和產量逐年提高，收入規模不斷攀升。
站在行業角度，由于下游終端市場新能源汽車行業的快速發展，導致負極包覆材料產品市場需求大幅增加，其終端原材料乙烯焦油的需求亦隨之快速增加。然而，目前乙烯焦油的增量供應未能完全匹配市場的增量需求，其增量供應已成為制約信德新材進一步擴產增效、攤薄成本和售價、提升市場占有率和競爭力的主要因素之一。
在此背景下，為保障供應鏈安全進而形成供應鏈優勢，信德新材計劃以交易價格合計不超過19,200萬元收購成都昱泰80%的股權。公開信息顯示，成都昱泰主要從事負極包覆材料等產品生產和銷售的乙烯焦油綜合利用業務，與公司主營業務一致，具有較高的業務協同性。
值得注意的是，成都昱泰位于成都新材料產業功能園區，緊鄰西南地區乙烯焦油的最大生產和銷售企業——中國石油四川石化有限責任公司(以下簡稱：四川石化)。根據相關協議，四川石化將優先保障相關產品供應給園區的下游企業。同時，根據成都石油化學工業園區委員會的致函，成都昱泰可獲得每年10萬噸的四川石化乙烯焦油保障供應。此外，標的公司還與四川石化已建設并運行了乙烯焦油供應管道，進一步提高了供應效率降低了供應成本(標的公司乙烯焦油綜合采購成本較公司每噸至少低約300元)，按每年采購10萬噸測算，即可節省采購成本約3,000萬元。
這也意味著，若信德新材本次順利收購成都昱泰，不僅將能獲得所需的每年10萬噸的較高品質乙烯焦油增量供應，且還會取得西南地區最大的乙烯焦油供應來源，獲得原材料端的先發優勢和排他優勢。
另一方面，成都昱泰處于云貴川核心區域，信德新材可以通過與相關客戶合作的經驗，協助標的公司通過主要負極廠商的供應商認證，從而打造輻射西南區域的生產基地，有效提升對云貴川區域集中的下游客戶的響應速度和服務質量，并顯著的降低運輸成本。而其他主要競爭企業，主要集中在遼寧地區，距離云貴川負極企業，運輸距離均超過2,000公里以上，運輸費用在700-900元/噸，即按每年生產和銷售3萬噸負極包覆材料和每噸運費節約350元/噸計算。經測算，僅銷售運費一項，標的公司每年即可具備成本優勢約1,050萬元，區位優勢顯著。
據悉，2023年5月，標的公司已基本處于正常生產經營階段，并于當月實現盈利，成長性正逐漸體現。未來，隨著標的公司其他客戶陸續完成導入和產品認證，其產能利用率和產銷率有望持續提高，進而實現相應業績承諾(參下表格)。
信德新材同樣表示，通過本次收購成都昱泰，不僅將鎖定西南地區稀缺的乙烯焦油供應資源，保障供應鏈安全進而形成供應鏈優勢，還能將公司積累的先進生產技術、工藝、設備、人員和經驗等輸送至標的公司，并協助推進產品認證導入，促使標的公司產品降本增效、提標提質，最終打造成為西南地區極具競爭優勢的負極包覆材料生產基地，提高西南地區的市場份額，提升上市公司的原料競爭力、技術競爭力、產品競爭力、價格競爭力，提高自身盈利水平。
