季度切換之際，市場再現(xiàn)基金大額贖回案例。
7月5日建信基金、匯添富基金、中加基金、匯安基金等公募紛紛發(fā)布公告，旗下相關基金于近日發(fā)生大額贖回。券商中國記者發(fā)現(xiàn)，這類基金單一機構(gòu)投資者占比往往超過20%，且規(guī)模普遍不大。以至于同泰恒盛債券基金等個別產(chǎn)品遭遇大額贖回，會因贖回份額比例過大，導致凈值出現(xiàn)單日漲逾20%的罕見現(xiàn)象。
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實際上，這類大漲和持倉標的行情并沒有直接關系，業(yè)內(nèi)人士提醒，基民要警惕這種異常現(xiàn)象，不可被表象所迷惑。要看穿這種行為，需要搞清楚兩個重要問題：一是基金大額贖回是否會存在時間規(guī)律？二是基金公司面對大額贖回，為何要提高份額凈值精度至小數(shù)點后八位來應對？
單一機構(gòu)持有人占比過大根據(jù)7月5日建信基金公告，建信鑫瑞回報混合基金于7月4日發(fā)生巨額贖回。為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，7月4日起提高份額凈值精度至小數(shù)點后八位，小數(shù)點后第九位四舍五入。公開數(shù)據(jù)顯示，該基金成立于2017年3月，截至今年一季度末規(guī)模為26.04億元，份額為24.80億份。
（來源：基金公告）
建信鑫瑞回報混合基金一季報顯示，一季度末該基金持有債券資產(chǎn)規(guī)模為18.50億元，占基金總資產(chǎn)比例為70.23%。一季度期間，該基金就發(fā)生過逾10億份的凈贖回，使得總份額從37.70億份下降為24.80億份。截至一季度末，該基金存在單一投資者份額占比達到或超過20%的情況，某一機構(gòu)持有人持有20.75億份，占比83.66%。該基金表示，可能會出現(xiàn)因集中贖回而引發(fā)的基金流動性風險。
和建信鑫瑞回報混合基金類似，匯安基金旗下7月3日遭遇大額贖回的匯安豐益混合基金，也存在單一持有人持有比例超20%情況，且在一季度曾遭遇過清倉式贖回。
匯安豐益混合基金成立于2017年8月，截至今年一季度末A份額規(guī)模為4.02億元，份額為4億份；C份額為20.45萬份，規(guī)模為20.55萬元。該基金一季報顯示，該基金持有債券資產(chǎn)規(guī)模為3.54億元，占比為87.32%。一季度期間，一名機構(gòu)持有人曾清倉贖回2.19億份，贖回后份額占比為0%；另一名持有人持有3.44億份，份額占比為86.11%。
此外，于7月4日發(fā)生大額贖回的中加中債1-3年政策性金融債基，成立于2020年5月，成立規(guī)模為2.5億元，截至今年一季度末規(guī)模不足300萬元，是一只迷你基金。同樣在7月4日遭遇大額贖回的匯添富新興消費股票基金D份額，截至今年一季度末規(guī)模也只有41.12萬元。
凈值四舍五入誤差會導致凈值大幅波動需要指出的是，小規(guī)模基金出現(xiàn)大額贖回，其贖回的絕對份額數(shù)量雖然不高，但很可能會因為贖回份額的比例過大，導致凈值出現(xiàn)巨大波動，對投資者形成“迷惑”效應。
以成立于今年4月20日的同泰恒盛債券基金為例。該基金A份額和C份額首募規(guī)模分別為2000萬元和1.8億元。在今年6月30日當日，該基金凈值大漲超過20%。其中A份額凈值從前一天的0.9923元上漲20.41%后至1.1948元。C份額凈值從前一天的0.9921元上漲20.38%后至1.1943元。憑借20％以上的漲幅，該基金成為當日的單日凈值漲幅冠軍，在近一個月基金漲幅排行中也名列第一。
根據(jù)天天基金平臺提示，該基金于6月30日前后發(fā)生巨額贖回，導致凈值和收益率大幅波動。相關業(yè)內(nèi)人士指出，該基金凈值突然暴漲并非源于基金持倉個股漲跌，應該是發(fā)生大額贖回所致。相關人士表示，有的基金遭到巨額贖回后，會有可觀的贖回費計入基金資產(chǎn)，由此會導致凈值出現(xiàn)飆升現(xiàn)象。
根據(jù)相關規(guī)定，所謂巨額贖回，是指單個開放日基金凈贖回申請超過上一日基金總份額的10%。一般情況下，基金公司會根據(jù)持有時間不同規(guī)定相應的贖回費率，贖回費由基金持有人承擔，不低于25%的贖回費總額則會在第二個交易日計入基金資產(chǎn)。因此在極端情況下，巨額贖回會帶來基金凈值暴漲現(xiàn)象。另外，基金遭遇大額贖回后，因份額凈值四舍五入產(chǎn)生的誤差，也會導致凈值發(fā)生大幅波動。
相關業(yè)內(nèi)人士算過一筆賬，假設一只1億份的基金，贖回9999萬份，單位凈值原為1.01245元，保留到小數(shù)點后三位就是1.012元。因此，四舍五入帶來的誤差是0.00045元，9999萬份贖回份額的凈值誤差相當于4.4996萬元，相比剩余的1萬份，相當于每份多出了4.4996元，由此可使得凈值大漲近4.5倍，也就是近450％。
也正是這個原因，發(fā)生大額贖回的基金，通常會在公告里寫到，為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，提高份額凈值精度至小數(shù)點后八位，小數(shù)點后第九位四舍五入。
要警惕凈值突然高漲情況不難發(fā)現(xiàn)，遭遇大額贖回的基金大多是單一機構(gòu)投資者占比過高，單一持有比例一般會在20%以上，此外這類基金規(guī)模普遍不大，甚至有不少是迷你基金。業(yè)內(nèi)人士提醒，中小投資者要警惕這類基金帶來的凈值突然高漲情況。
某公募產(chǎn)品部人士表示，規(guī)模偏小的基金遭遇大額贖回，會帶來很高的沖擊成本，需要通過提高凈值精度來提醒投資者注意風險。對投資者來說，在基金估值方法沒有改進前，應盡可能遠離這類機構(gòu)持有比例高且贖回幾率高的基金。
另外，還有市場人士指出，基金產(chǎn)品的大額贖回往往會發(fā)生在跨季節(jié)點或者是年中節(jié)點。而這與某些機構(gòu)投資者資金回籠需求有關。市場人士認為，年中節(jié)點往往是機構(gòu)考核業(yè)績的關鍵時點，部分機構(gòu)有資金贖回訴求。
此外，從券商中國記者跟蹤情況來看，和去年底相比，今年以來市場已沒有再出現(xiàn)大面積的債基大額贖回現(xiàn)象，但依然會出現(xiàn)上述類似的大額贖回個案。除上述公募外，今年以來還有中銀基金、九泰基金、東?；稹⒌掳罨稹⒅行疟Ｕ\基金等公募旗下債基遭遇大額贖回。這些基金之所以遭遇大額贖回，還和今年以來凈值回升后機構(gòu)持有人的拋售有關，有些基金甚至幾乎被單個機構(gòu)包攬。
責編：戰(zhàn)術(shù)恒校對：趙燕
