本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：黃嘉祥
A股IPO再度領(lǐng)跑全球。Wind 數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股合計(jì)有173只新股上市，募資合計(jì)2097億元，IPO數(shù)量和融資額分別占全球的28%和50%。
安永近日發(fā)布《中國(guó)內(nèi)地和香港IPO市場(chǎng)》報(bào)告顯示，2023年上半年，全球IPO籌資額前兩位均來(lái)自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，分別為上交所和深交所。港股IPO持續(xù)低迷，籌資額排名已跌至全球第六，并頻現(xiàn)“袖珍IPO”，IPO低比例發(fā)行現(xiàn)象持續(xù)。
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安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽在接受時(shí)代周報(bào)記者專訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)2023年下半年A股IPO將保持常態(tài)化高位發(fā)行，IPO活動(dòng)有望保持全球領(lǐng)先地位；超大型和大型IPO有望上市，推高全年籌資額。全面注冊(cè)制下，A股上市過(guò)程更市場(chǎng)化、規(guī)范化、透明化，信息披露更規(guī)范，但對(duì)企業(yè)質(zhì)量的要求并未降低；港股下半年IPO活動(dòng)也有望回升。
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IPO通過(guò)率略有下降，定價(jià)更市場(chǎng)化
2023年上半年，A股IPO數(shù)量同比上升2%，但籌資額同比下降33%，這主要是缺少超大型IPO。
安永報(bào)告顯示，今年上半年，A股平均籌資額約為12億元，同比下降34%；僅有1家企業(yè)籌資額超百億，中芯集成（688469.SH）募資額110.72億元；而2022年上半年，3家超大型IPO集資額超過(guò)900億元。
上半年，A股雙創(chuàng)IPO活動(dòng)繼續(xù)保持領(lǐng)先，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板IPO分別列數(shù)量和籌資額第一；北交所IPO活動(dòng)增長(zhǎng)最快，共有41家企業(yè)在北交所上市，數(shù)量和籌資額同比增長(zhǎng)116%和169%。在上市新股中，專精特新企業(yè)近70家，占比為同期歷年最高。
今年4月，全面注冊(cè)制正式實(shí)施，各板塊定位更為清晰，對(duì)上市企業(yè)質(zhì)量要求進(jìn)一步提升。安永報(bào)告顯示，2023年上半年，A股IPO整體通過(guò)率為85.28%，與去年同期的89.67%相比略有下降，未通過(guò)的原因中，板塊定位問(wèn)題占據(jù)重要比例。其中，科創(chuàng)板IPO門檻提升，通過(guò)率最低，為72.41%；同時(shí)IPO終止數(shù)量保持高位。
何兆烽對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，全面注冊(cè)制在A股成功落地，進(jìn)一步加強(qiáng)了各板塊定位，從行業(yè)、科創(chuàng)屬性、研發(fā)、成長(zhǎng)性等因素對(duì)A股的不同板塊有了更為清晰的規(guī)定，同時(shí)也導(dǎo)致部分?jǐn)MIPO企業(yè)轉(zhuǎn)換板塊上市，或撤回上市申請(qǐng)，等待未來(lái)合適的機(jī)會(huì)，在合適的板塊上市。因此，擬上市公司在確定上市板塊時(shí)，需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況做出正確選擇，同時(shí)建立具有強(qiáng)大根基的可持續(xù)業(yè)務(wù)也成為上市成功的必要條件之一。
全面注冊(cè)制下，今年上半年A股IPO定價(jià)趨于理性，新股破發(fā)率較去年同期略有下降。安永報(bào)告顯示，創(chuàng)業(yè)板破發(fā)率為30%，北交所破發(fā)率為23%，科創(chuàng)板破發(fā)率為18%，滬市主板破發(fā)率為5%。
“全面注冊(cè)制下，主板IPO定價(jià)更為市場(chǎng)化，今年主板也出現(xiàn)破發(fā)情況。”何兆烽對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)，IPO定價(jià)的市場(chǎng)化，對(duì)投資者打新的專業(yè)能力要求有所提高，獲取收益需要更專業(yè)的分析。
展望A股IPO下半年趨勢(shì)，何兆烽認(rèn)為，隨著全面注冊(cè)制的實(shí)施，退市制度也不斷完善，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰效應(yīng)日益凸顯， IPO生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。隨著A股各板塊定位更為具體、清晰，擬上市企業(yè)需要適應(yīng)新的變化，發(fā)行人是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、板塊定位、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性和研發(fā)指標(biāo)等均是企業(yè)能否上市成功的重要因素。
港股“袖珍IPO”頻現(xiàn)，下半年有望回暖
相比之下，港股IPO持續(xù)低迷。
安永報(bào)告顯示，2023上半年香港市場(chǎng)預(yù)計(jì)共有29家公司首發(fā)上市，籌資額178億港元。相較去年同期，IPO數(shù)量和籌資額分別上升45%和0.6%。從去年開(kāi)始，香港IPO陷入低潮，2023上半年籌資額處于20年來(lái)同期相比較低水平。
從全球排名來(lái)看，港交所上半年IPO募資額跌出全球前三位，紐交所、阿布扎比證券交易所和納斯達(dá)克分別排名第三、第四和第五，港交所位列第六。
香港IPO市場(chǎng)疲弱下，“袖珍IPO”頻現(xiàn)。在29家登陸港股市場(chǎng)的公司中，首次公開(kāi)發(fā)行股份比例低于10%的有8家公司，其中，粉筆（02469.HK)、北森控股（09669.HK）首次公開(kāi)發(fā)行比例僅為0.95%、1.12%。
何兆烽向時(shí)代周報(bào)記者分析，“袖珍IPO” 頻現(xiàn)的主要原因與外部市場(chǎng)的變化相關(guān)。目前全球仍在加息周期內(nèi)，外資回流壓力仍在，香港市場(chǎng)資金緊縮，許多企業(yè)就選擇先完成上市，獲得上市公司地位，因?yàn)楹罄m(xù)再融資交易，可以通過(guò)再融資進(jìn)行籌資。
他進(jìn)一步指出，另一方面，目前港股市場(chǎng)估值不高，縮量發(fā)行之后則有利于公司維持高估值，對(duì)股價(jià)也起到穩(wěn)定的作用；企業(yè)上市可以令前期投資者退出，這也是目前市場(chǎng)資金緊縮情況下，企業(yè)仍選擇先上市的動(dòng)力之一。
“‘袖珍IPO’現(xiàn)象與外部市場(chǎng)情況密切相關(guān)，未來(lái)如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，該現(xiàn)象也會(huì)改變。”何兆烽說(shuō)。
在IPO低迷背景下，港交所也持續(xù)推進(jìn)改革，今年3月推出新特專科技公司上市機(jī)制，進(jìn)一步擴(kuò)大香港的上市框架。相比咨詢文件，實(shí)施的規(guī)定在市值和研發(fā)開(kāi)支比例門檻都做了下調(diào)，這將為更多發(fā)展歷程較短，且其中許多還在研發(fā)以將其產(chǎn)品或服務(wù)商業(yè)化的企業(yè)提供新的融資渠道。
何兆烽表示，這使得原來(lái)在港交所上市門檻之外的相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)創(chuàng)新公司，可以在香港資本市場(chǎng)上市，對(duì)IPO市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不僅僅可以增加IPO公司數(shù)量，同時(shí)新經(jīng)濟(jì)公司比例也將得到上升，使得IPO市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新公司的支持進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)也有利于香港鞏固其在全球IPO市場(chǎng)的地位。
何兆烽指出，歷史上香港市場(chǎng)下半年IPO活動(dòng)多好于上半年，仍有不少企業(yè)在港交所排隊(duì)上市流程中；而港交所正在實(shí)施多項(xiàng)利好新規(guī)，加上在企業(yè)分拆上市趨勢(shì)下，都有利于下半年IPO市場(chǎng)的恢復(fù)。
