智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，當前高換手的市場環境下，建議操作上拉長視角：中期維度，延續景氣-籌碼-主題的框架，戰略看多電子(尤其是順全球庫存周期回升的面板、消費電子、元件);長期維度，新增看多醫藥，驅動力有三，①2Q23全球醫藥投融資額同比連續兩個季度回升，②前期壓制醫藥估值的公募籌碼目前已回落到16年以來較低水平，③一級行業中醫藥調整的時空均較為極致;月度維度，戰術配置順周期的工業金屬/消費建材、TMT的游戲/計算機設備。波段交易中，考慮風險溢價、市場預期和政策“拐點-力度-有效性”，以1月底市場高點為空間錨，1月底指數下方側重順周期進攻，上方側重主題挖掘。
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▍華泰證券主要觀點如下：
景氣綜述：TMT/消費/中游制造景氣改善，部分上游資源品有企穩跡象
7月全行業、全部非金融行業景氣小幅回升，中報或確認1Q23為本輪全A非金融盈利增速底，結構上，筑底位和爬坡位品種主要分布在TMT、消費和中游制造，上游資源品中部分庫存壓力較小的品種有企穩跡象。
景氣復蘇的三大線索：1)年中或為PPI拐點，庫存周期或率先見底的鋼鐵、工業金屬、部分化工品(MDI/塑料/橡膠/農化);2)穩增長鏈條的消費建材、白色家電;3)TMT和制造中產業或政策周期向上的游戲、電子(景氣拐點出現順序為被動元件→面板→IC設計→PCB)、計算機、通信設備、電商、汽車、風電。
拐點品種：醫藥/消費電子/鋼鐵/消費建材/部分化工品運行至筑底位
①醫藥：6月醫藥工業增加值、利潤同比降幅收窄，7月國產創新藥IND數量MA3同比回升，2Q23全球醫藥投融資額同比降幅繼續收窄;②消電：7月存儲器價格同比連續4個月回升，5月日本消費電子設備出口額、國內智能手機出貨量同比大幅回升;③鋼鐵：7月鋼材價格指數同比降幅收窄，螺紋、中厚板等主要鋼材價格同比降幅均收窄;
④消費建材：6月房屋竣工面積同比維持較高增速，消費建材上游原材料價格同比降幅收窄;⑤化工：7月MDI/塑料主要品種價格同比降幅收窄，價差回升;橡膠價格同比降幅收窄;農化制品中尿素價格同比年內首次轉正，磷酸一銨價格同比降幅收窄。
彈性品種：游戲/面板/通信設備/風電/工業金屬/火電景氣爬坡斜率擴大
①游戲：5-6月國內移動游戲收入同比大幅轉正，7月國產游戲審批數量88個;②面板：6月臺股面板營收同比轉正，7月液晶電視面板價格繼續上漲，呈現量價齊升態勢;③通信設備：6月移動通信基站設備、光電子器件產量同比均回升;④風電：6月風電新增裝機量累計同比進一步回升;
⑤工業金屬：銅、鋁價格同比轉正，鉛價格同比小幅回升，前瞻看，國內穩增長政策加碼和美元指數或見頂，工業金屬價格或回升，精銅桿訂單、鋁棒加工費等邊際向好;⑥火電：6月全社會用電量同比連續4個月回升，其中，火電發電量回升、成本端煤價繼續下行。
下行品種：煤炭/光伏景氣有下行壓力
①煤炭：7月動力煤、焦煤價格仍下行，煤礦產能利用率繼續回落，前瞻來看，重點電廠煤炭庫存可用天數(MA12)繼續下行，但6月已出現周度級別下降，夏季煤耗上升或支撐短期煤價。
②光伏：6月光伏新增裝機量同比高位走平，電池片、組件、逆變器出口增速轉弱，前瞻來看，光伏招標量增速領先新增裝機增速1個季度左右，6月光伏招標量同比轉負，組件中標價連續10個月下調，Q3或仍有一定下行壓力。
風險提示：
國內經濟不及預期;海外流動性超預期惡化;模型失效風險。
